证监会和央行等相关部委重要人物今日参加研讨会，有市场传闻称，会后将宣布将设立平准基金，起始规模3000亿以上，投资方向主要是沪深300指数内的蓝筹股;同时降息54个基点，降存款准备金100个基点。受该消息带动，沪指午后大幅反弹。

　　设立平准基金有利于平抑市场的过度波动

　　联合证券认为，设立平准基金不仅在短期内极大缓解股票市场当前资金匮乏，投资意愿冷淡的局面，从长远来看增加了一种市场化的政策调节工具，有利于平抑市场的过度波动，为建立稳定和完善的资本市场提供必要基础。通过平准基金发行可交换债券来募集资金，则不仅可以为国有股减持提供有效的渠道，同时能够减少限售流通股解禁对市场的冲击，增强投资者信心。虽然证券市场的改革和发展方向是以市场化为主导的，但在特殊时期必须由政府出面引导，以保护竞争和平稳发展，这在世界各国的证券市场发展历史上案例比比皆是。采用平准基金，是一种介于政府行政调控与市场自我调节之间的一种手段，可以平抑证券市场的异常波动，保护投资者尤其是中小投资者的利益，有利于增强投资信心和政策的稳定性;有利于提高我国证券监管体系的监管水平，提高我国证券市场及其参与者的抗风险能力;有利于提高证券市场的效率，促进资金的合理流动，增进市场的整体福利水平。因此，应尽快研究制定平准基金的相关法规和政策，为设立中国证券市场平准基金铺平道路。

　　多数分析师预期降息临近

　　全球经济在金融危机之下已濒临衰退边缘，引发通缩忧虑，中国外需将持续疲软。为应对经济增速大幅下滑，国务院常务委员11月5日已为宏观调控定调，实行积极的财政政策和适度放松的货币政策，四万亿财政政策的重拳已经出击，而与之相配合的宽松货币政策未来也将有所行动，多数分析师表示，央行第4次降息已经近在眼前。

　　随着央票到期量的大幅下降，央行18日将在银行间市场发行50亿元1年期央票，是三季度以来一年期央票发行规模最少的一次。央票的发行量大幅萎缩，意味着央行通过减少央票来主动释放流动性的空间已十分有限，未来央行进一步释放流动性或将通过降低存款准备金率来实现。而从发行参考收益率来看，继11月13日，3月期央票发行利率陡降81.19BP后，11月18日发行的50亿1年期央票(08央票119)最终中标利率为2.249%，较上次发行利率大降96.03BP。

　　10月份宏观经济数据显示，CPI、PPI增速继续下降，通胀风险进一步回落。M1下滑增速继续高于M2，实体经济活力下降。10月工业增加值同比增长8.2%，比9月份的11.4%下降3.2个百分点，比去年同期回落9.7个百分点，连续4个月显著回落，并创下了自2001年底以来的最低水平。同时，拉动经济增长的“三驾马车”也全面回落，经济增速巨降，通缩风险已显著增加。为积极应对国际金融危机对我国的不利影响，国务院对宏观调控政策及时作出重大调整，实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，同时推出扩大内需的10项措施，安排了高达4万亿元的投资计划。在“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的16字方针指引下，落实适度宽松的货币政策，客观上也迫切需要央行继续降息。

　　降息对拉动内需具有重要作用，主要表现在可以扩大信贷需求，向市场注入流动性，鼓励企业扩大投资规模，同时，降低企业的利息支出，缓解企业的资金使用压力，特别是对我国就业有重要影响的中小企业的资金压力。在通缩前景浮现，经济增速存在大幅度下滑风险的情况下，多数分析师预期降息临近。其中，渤海证券认为，央行第4次降息已经近在眼前，在经济加速下滑趋势明显和通胀风险业已解除的情况下，第4次降息幅度很可能大于27BP。广发证券也认为央行应更快更果断降息，可以考虑尽快一次性下调存贷款利率54个基点，并大幅度下调存款准备金率，以维护对经济增长的信心。

　　降息周期下的股市展望

　　当下全球利率普降，中国也大幅减息，中国降息的作用由于利率体制的差别有望最先被借贷者感受到，而主要发达国家由于利率传导机制受金融危机的影响而受到冲击，降息对实体经济的作用还有待进一步传导。同时，中国经济发展潜力巨大，经济中存在很多的刚性需求有待满足。虽然外需以及内需中除房地产外的消费对利率并不敏感，但就房地产市场而言，利率的下调和房价可能的进一步微调有望使得大部分的城市月供收入比指标回落至2003-2005年的平均水平，从主要城市的租金收益率来看，房价的下调带来租金收益率的上升，在存款利率持续下调的背景下，也有望刺激投机性需求的回升。而政府负债水平较低，也为政府采取积极的财政政策刺激内需提供了相对灵活的空间。

　　中金公司表示，目前中国股市的估值虽然还有进一步下调的空间，盈利也还有下调的风险，但长期价值还是在逐步显现。短期内建议投资者须保持审慎，注重防御性，在熊市的反弹中进行波段操作。

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