【期货盘面】10月9日日盘焦煤主力收盘价1539.5，环比上涨4.30%，持仓量42.54万手，环比增加2.50%；焦炭主力收盘价2020，环比上涨2.98%，持仓量5.12万手，环比增加7.40%。夜盘焦煤主力收在1569，焦炭主力收在2048。

【现货基差】临汾安泽低硫主焦2250，降100；蒙5#原煤甘其毛都自提价1635，持稳；焦炭第一轮提降已落地，第二轮提降钢厂已发函（湿熄100、干熄110），预计10月12日落地，落地后准一级干熄焦价格2080元/吨，累计降幅湿熄200、干熄220。

【估值利润】焦煤利润高位回落，多数焦企利润转正、维持盈利（吨焦周度平均利润68元/吨），终端钢厂仍处严重亏损（247家钢厂盈利率6.93%），盘面钢厂利润走缩。

【供需库存】焦煤端，国庆期间部分煤矿停产检修，523家矿山产能利用率降至66.4%，原煤日产149.1万吨；矿山原煤库存421.2万吨、精煤库存240.4万吨，上游延续累库；节前完成保供任务停产及假期检修煤矿节后集中复产，短期产量预计回升。蒙煤端，国庆期间三大口岸闭关7天，口岸库存147.7万吨，环比降62.5万吨，加速去化；10月8日口岸恢复通关，甘其毛都日通关车数632。海煤端，澳煤进口利润边际收窄。焦炭端，焦炭全样本日均产量108.5万吨，独立焦化产能利用率71.4%，焦企维持盈利、开工相对稳定。需求端，日均铁水产量233.84万吨持稳，钢厂仍处严重亏损。库存方面，焦煤总库存3492.2万吨，环比降126.3万吨，以口岸与焦企去库为主；焦炭总库存891.2万吨，环比基本持平。

1、山西、河北、内蒙古、河南等十余省重点焦化企业代表召开市场分析会，达成各区域焦企主动限产30%-40%以压减供给、推动市场回归平衡的共识，并倡议全行业仅接受第二轮50-55元/吨的降价幅度。

2、满都拉口岸园区道路扩建北口维修，通关车数有所下滑，四季度无高位通关动力。

3、山西炼焦煤线上竞拍挂牌60.3万吨、成交45.1万吨、流拍率25.2%，部分煤矿大幅下调起拍价、成交乐观，个别高价仍流拍。

4、印度Eurasia能源公司拟经符拉迪沃斯托克-金奈海运路线向印度发运首批1.1-1.2万吨蒙古炼焦煤，正由印度钢企技术评估，实际运输尚未开展。

【南华观点】节后双焦盘面低位反弹，市场交易热度回升，主要交易短期供应波动（蒙煤持续去库、矿山复产偏慢），但中长期复产基本面未变，焦炭提降周期延续，现货端压力仍存。焦煤盘面低位，受多方因素支撑，包括短期供应恢复缓慢、降价后下游接货有所好转，以及动力煤、化工用煤价格强势；焦炭受成本端与库存低位支撑，但第二轮提降在途，盘面存在上方压力。短期双焦低位震荡为主，后续关注矿端产量实际变动与焦炭提降落地情况。焦煤主力波动范围预期1400-1600，焦炭主力波动范围预期1935-2100。