【20261009】天然橡胶周报：供应偏紧延续

　　核心观点：中性偏强

　　盘面：截至10月8日，RU、NR均上涨；RU-NR价差走扩；RU11-01月差走扩。

　　基本面：供应端，8月产量数据更新并修正前期数据，整体供应偏紧格局延续。分国别看，泰国产量增而出口减，出口下滑部分源于前期出口利润偏低；越南、印尼出口降幅远大于产量降幅，推测除产量减少外，本地轮胎消耗增加也挤占了出口货源。需求端，半钢胎持续走弱符合预期，9月全钢胎产量走弱属短期阶段性调整，且前期轮胎厂调整开工后成品库存持续去化，节后存原料采购需求。库存方面，短期NR仓单偏低，进入旺产期后或有小幅增量，但总体仍远低于往年水平；RU在交割品获利下库存增速偏慢，推测加工厂更看好远月。综合来看，在NR低仓单叠加供应偏紧延续的背景下，策略上推荐多单持有。

　　 RU月差：中性偏强截至10月8日，RU11-01月差为-770元/吨，较上周-10元/吨；RU01-05月差为-25元/吨，较上周不变。

　　 RU-NR价差：中性截至10月8日，RU-NR主力合约价差为2735元/吨，较上周+140元/吨。

　　泰国供应：中性偏弱短期降水仍偏多，听闻泰南割胶积极性虽高，但受胶树老化影响，出胶量仍较有限。

　　国内供应：中性偏弱听闻云南地区在高价刺激下，出现阴刀、阳刀同时割的现象，即一棵树同时割两刀。

　　轮胎：中性9月轮胎产量折耗胶量月同比-9.4%，1-9月累计同比+0.8%；9月来，轮胎厂部分压力来自高价炭黑。

　　浓乳制品：中性温州发泡厂开工大致4-5成左右；华北地区手套厂开工大致在4-6成左右水平。

　　社会库存：中性偏强截至9月27日当周，中国深色胶社会总库存为73.7万吨，环比-1.7%%；

　　截至9月27日当周，中国浅色胶社会总库存为35.9万吨，环比-0.16%。

　　期货库存：中性偏强截至10月8日，上期所RU库存14.81万吨；NR库存0.83万吨。

　　非标价差：中性偏弱截至10月8日，泰混-RU01价差为-895元/吨，较上周-235元/吨；

　　截至10月8日，泰混-NR主力价差为-423元/吨，较上周-140元/吨。

　　近期关注点

　　泰国洪灾对产量的影响理论上预计在1.76万吨左右

• 　　10月5日，泰国橡胶管理局表示，近日遭遇洪水和强降雨，大量橡胶种植园受损：罗勇府、尖竹汶府、北柳府和沙缴府共有14.1万莱(约2.3万公顷)橡胶园受灾，涉及橡胶种植户7,679名(9月24日至30日期间)。

• 　　罗勇府、尖竹汶府、北柳府和沙缴府四地2025年产量占全国比重分别为1.76%、1.71%、0.84%、0.26%；四地种植面积分别为64.1万莱、43.2万莱、23.2万莱、6.6万莱，本次受灾面积14.1万莱占这四地的10.3%，374.62万吨(25年产量)×4.57%×10.3%≈1.76万吨，即此次洪灾对产量的影响理论上预计在1.76万吨左右，但考虑到此次洪灾持续时间较短，割胶工作已于国庆假期恢复，实际影响可能低于该理论值。

　　数据来源：QinRex,泰国橡胶管理局,紫金天风期货研究所

　　新台风过境，海南地区短期割胶受一定扰动

• 　　新一轮台风过境国内，海南地区降水偏多，短期对海南地区割胶形成一定扰动。

　　数据来源：路透,台风路径,紫金天风期货研究所

　　8月产量数据更新，供应偏紧延续

　　8月产量更新：全球减产，泰国增产延续

• 　　 ANRPC更新8月产量数据，并对此前数据进行了修正，重点关注以下几点:

• 　　1)全球产量延续减产趋势；

• 　　2)泰国产量仍维持增产；

• 　　3)印尼减产幅度被上修，当前公布的减产量超出常规水平(但数据后续仍有修正空间，是否由厄尔尼诺背景下的偏干天气导致，仍需进一步观察)；

• 　　4)越南此前减产幅度较大，修正后减量有所下调。

• 　　由于ANRPC数据后续仍会持续更新，暂难给出明确判断；但仅就目前情况看，供应略偏紧，持续关注。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　泰国：8月维持增产，利润倒挂下出口同比有减

• 　　泰国8月产量46.7万吨，同比+0.6%；1-8月累计283.1万吨；累计同比+3.8%。

• 　　泰国8月天胶出口(含混合胶)32.5万吨，同比-2.6%；1-8月累计284.6万吨，累计同比-2.1%。

• 　　产量增长而出口下降，推测部分原因是出口利润偏低，9月前持续倒挂，出口动力不足。

　　数据来源：ANRPC,泰国海关,紫金天风期货研究所

　　印尼：减产幅度修正，当前公布的减量超出常规水平

• 　　印尼8月产量15.3万吨，同比-19%；1-8月累计118.9万吨；累计同比-8.2%。

• 　　此前ANRPC的产量数据中，印尼的减产幅度维持在-4%至-3%，基本维持去年正常的减产幅度，但8月数据更新后，前期数据同步修正，5月以来产量同比降幅扩大至-19%至-9%，远超往年正常减产水平，据此修正判断，目前印尼减产略超预期。

• 　　但数据后续仍有修正空间，超预期减产能否持续，是否由厄尔尼诺背景下的偏干天气导致(南苏门答腊岛偏干)，仍需进一步观察。

　　数据来源：ANRPC,印尼海关,紫金天风期货研究所

　　印尼：本地轮胎扩张下消费增加，挤占橡胶出口

• 　　印尼8月天胶出口(含混合胶)10.4万吨，同比-26.6%；1-8月累计95.2万吨，累计同比-16.7%。

• 　　出口大幅减少，部分源于产量下降，部分则因本地消耗增加，挤压出口货源，尤其在全钢胎/商用车方面(全钢胎1-8月出口累计同比+38.4%，商用车产销1-8月累计同比+43.3%/+45.1%)。

　　数据来源：QinRex,印尼海关,紫金天风期货研究所

　　越南：产量数据修正后降幅回落至正常区间

• 　　越南8月产量15.9万吨，同比-8%；1-8月累计70.4万吨，累计同比-6.2%。此前公布的越南产量减幅一度达20%以上，修正后降幅回落至正常区间。

• 　　越南8月天胶出口(含混合胶)15.5万吨，同比-27.4%；1-8月累计96.9万吨，累计同比-12.1%。

• 　　出口大幅减少，同样部分源于产量下降，部分则因本地消耗增加，挤压出口货源，尤其半钢胎方面(半钢胎1-8月出口累计同比+30.9%)。

　　数据来源：ANRPC,越南海关,紫金天风期货研究所

　　天气：泰南偏干略缓解，印尼南苏门答腊干旱严重

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　交割品现状

　　 RU交割品全乳胶期货库存边际增加

• 　　进入旺产期，期货库存虽有增加，但在相对高利润和旺产背景下增速仍偏慢，推测是加工厂更看好远月。

　　数据来源：钢联,上期所,紫金天风期货研究所

　　 NR交割品仍偏少

• 　　10月下旬起，海外各国陆续进入旺产期，到港船货增加，部分或直接交至海外仓，期货库存预计有所回升，但仍低于往年同期水平。

　　数据来源：中国海关,上期所,紫金天风期货研究所

　　轮胎厂存原料补库需求，

　　全钢胎阶段性转弱

　　成品去化加速，预计节后原料采购有所增加

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　9月轮胎产量减少，全钢胎表现不及预期

• 　　9月半钢胎产量4815万条，同比-1210万条(-20.1%)；1-9月累计同比-3.2%。

• 　　9月全钢胎产量1237万条，同比-77万条(-5.9%)；1-9月累计同比+2.1%。

• 　　9月轮胎产量折耗胶量月同比-9.4%，1-9月累计同比+0.8%。

• 　　半钢胎转弱其实符合预期：去年抢出口高基数，今年7月反倾销落地。但关键在于，9月全钢胎同样不佳且弱于预期，推测是橡胶、炭黑等原料高价下，轮胎厂去库、降开工所致。整体上认为阶段性不及预期非趋势恶化，仍持中性观点。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　库存

　　青岛地区库存

• 　　据隆众资讯统计，截至2026年9月27日当周，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.52万吨，环比上期减少1.01万吨，降幅1.73%。

• 　　保税区库存5.87万吨，降幅3.77%；一般贸易库存51.65万吨，降幅1.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.51%，出库率减少9.73%；一般贸易仓库入库率减少0.59%，出库率减少0.82%。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　社会库存

• 　　截至2026年9月27日，中国天然橡胶社会库存109.6万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.2%。

• 　　中国深色胶社会总库存为73.7万吨，环比下降1.7%。其中青岛现货库存降1.7%；云南增0.3%；越南10号胶增18%；NR库存小计环比降35%。

• 　　中国浅色胶社会总库存为35.9万吨，环比降0.16%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降0.3%，RU库存小计增0.7%。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　价差

　　 RU-NR价差

• 　　截至10月8日，RU-NR主力合约价差为2735元/吨，较上周+140元/吨。

　　数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

　　月差

• 　　截至10月8日，RU11-01月差为-770元/吨，较上周-10元/吨；RU01-05月差为-25元/吨，较上周不变。

　　数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

　　基差

• 　　截至10月8日，泰混-RU01价差为-895元/吨，较上周-235元/吨；泰混-NR价差为-423元/吨，较上周-140元/吨。

　　数据来源：Wind,紫金天风期货研究所