2026年上半年，全球上市锡矿企业呈现区域性恢复与个别矿山扰动并存的格局。印尼PT Timah矿端大幅恢复，秘鲁Minsur受益于San Rafael及B2尾矿项目，澳大利亚Renison实现同比增产；Alphamin在2026年三季度继续稳定运行。中国方面，华锡有色矿产锡增产，但兴业银锡上半年锡产量下滑，且银漫矿业7月底发生安全事故并导致采区停产。

　　PT Timah PT Timah披露，2026年上半年锡矿含锡产量12,232吨，较2025年同期6,997吨增长约75%；精锡产量10,865吨，同比增长约58%，精锡销量10,984吨，同比增长约85%。上半年精锡平均售价49,794美元/吨，同比提高约52%。公司矿端产量修复明显快于2025年同期低基数，冶炼端产销也同步恢复。

　　增产主要来自疏浚及海上吸采设备、陆上合作采矿单元增加，并通过矿区治理及生产组织调整提高开采效率。鉴于印尼锡供应受到非法采矿整顿、许可证与冶炼原料获取等因素影响，当前恢复应视为低基数基础上的修复，后续应跟踪新增采矿单元投入、实际冶炼转化及出口发运能否持续，而不宜将上半年同比直接外推为全年增速。

　　Minsur

　　2026年二季度，Minsur旗下San Rafael地下矿精矿含锡产量7,359吨，同比增长14%；B2尾矿项目产量2,152吨，同比增长11%，两者合计9,511吨，同比增长约13%。2026年上半年San Rafael、B2分别累计生产13,455吨、4,049吨，合计17,504吨，同比增长约6%。由披露半年累计与二季度数倒推，一季度合计约7,993吨，二季度环比增长约19%。

　　矿山端增长主要与San Rafael入选品位改善有关，二季度入选品位约2.88%Sn，同比增长13%，半年平均2.64%Sn，同比增长8%。另一方面，Pisco冶炼厂二季度精锡产量7,034吨，同比下降1%；上半年累计精锡15,349吨，同比下降2%，反映矿端增长并未同步转化为精锡产出。需区分地下矿和B2尾矿供应改善、矿石分选策略，以及冶炼环节原料品位和实际产量节奏。

　　Alphamin Resources Bisie项目2026年二季度精矿含锡产量5,013吨，基本持平于一季度5,026吨，上半年合计10,039吨；对应二季度销量5,014吨、平均实现锡价51,957美元/吨。公司10月6日进一步披露，2026年三季度精矿含锡产量5,030吨，环比增长约0.3%，销量5,046吨；前三季度合计产量15,069吨。三季度矿石处理量213,454吨，入选品位约3.2%Sn、回收率72.9%，生产仍与约2万吨/年目标水平一致。

　　公司运营增量短期更偏向维持Mpama North、Mpama South稳定产出，并通过资源勘探延长高品位矿山寿命。三季度平均实现锡价54,374美元/吨、公司预估AISC20,642美元/吨锡，较二季度上升8%，包含燃油及陆路运输成本扰动；四季度雨季可能影响出矿运输与柴油补给，公司已增备运力和燃油。2026年三季度Mpama South钻探取得19.29米、锡品位5.76%的高品位截距，但并不能直接计入近月产量的新增矿山产能。

　　Renison/Metals X Metals X持有塔斯马尼亚Renison锡矿50%权益。按矿山100%口径，2026年上半年精矿含锡产量5,696吨，较上年同期5,156吨增长10.5%；其中一季度2,887吨，二季度2,809吨，环比下降2.7%。折Metals X权益口径，上半年对应约2,848吨、二季度约1,405吨。上半年处理矿石344,099吨，平均入选品位2.09%Sn，高于2025年同期1.86%，回收率79.39%，同比略降。

　　二季度矿石处理量183,755吨，较一季度160,344吨增长14.6%，但入选品位由2.24%回落至1.95%，产量小幅回落；二季度C1单位现金成本20,251澳元/吨锡，较一季度18,653澳元/吨上涨约8.6%，AISC为34,865澳元/吨。公司在采掘接续上推进Area5、Central Federal Basset和Leatherwood，锡矿资源品位与开发工程进度仍是未来产量主要变量，不应把阶段性高品位季度作为常态。

　　华锡有色

　　华锡有色2026年上半年锡精矿产量3,672.16金属吨，同比增长12.17%，2025年同期为3,273.80金属吨；同期锡锭产量5,592.55吨，同比下降9.02%，锡精矿销售438.13金属吨。公司另披露锡精矿委托加工量5,590.78金属吨，该项是加工业务量，不应作为新增矿山产量加总。

　　矿端经营重点为广西南丹铜坑矿区锡锌矿资源开发和高峰矿深部矿体开采，相关工程属于后续稳产、扩能的重要项目储备。上半年公司围绕采选工序优化、矿山开发和技改推进生产效率提升。当前可确认的是矿端同比增产，并不意味着相关深部开采项目已经在2026年上半年贡献新增设计产能，后续仍需核查竣工投产及达产节点。

　　兴业银锡

　　2026年上半年兴业银锡矿产锡产量2,758.46吨，较2025年同期3,589.82吨下降23.16%；矿产锡销量2,650.31吨，同比下降约30.93%。上半年收入及利润改善主要受矿产银放量及银锡价格上涨影响，与矿产锡产量下降并不矛盾。单纯依据财务业绩同比增幅推导锡矿供应增长，容易造成判断偏差。

　　银漫矿业7月26日发生井下安全事故，随后采区及选矿尾矿系统停产；9月3日选矿尾矿系统恢复生产，但该项许可不等同于井下采区复产。公司9月29日投资者问答显示，银漫矿业采区仍在推进复工申请。因此四季度供应恢复需以采区获得审批、恢复出矿及库存矿石消耗情况为准，不能将选厂恢复运行视为矿端满产。

　　结论

　　综合已披露生产经营数据，2026年锡矿供给改善的确定性主要来自印尼低基数修复、秘鲁San Rafael及B2项目持续运行，以及Renison、Alphamin等成熟矿山的稳定产出；短期不确定性主要来自印尼矿业治理与合法货源补充、刚果(金)雨季物流安全以及中国银漫矿业采区复工。后续关注印尼增产持续性、缅甸佤邦恢复对矿端补充、刚果(金)物流安全及银漫复工进展。