一周商品策略、白糖

　　一周商品策略：假期非农爆冷、10月加息预期降温，实际利率与美元双高未解。本周产业链排序：能化中性偏强分化居首，有色中性，新能源中性，贵金属、农产品、黑色偏弱。纪要确认年底前或再加息、节奏存分歧；补定价集中、谨慎追价。低杠杆过渡，能化择强做多、防守为主。

　　本周需关注三件大事：一是FOMC9月会议纪要已于北京时间10/8凌晨公布——多数与会者认为年底前再加息一次可能是合适的、9月会议中16/18位委员预计2026年内至少再加息一次，但内部对加息逻辑存分歧，10月不变概率约八成、12月加息25bp概率仍在七成附近，定价焦点转向10/27–28会议与后续数据；二是中东地缘与油价的供给赛跑——胡塞武装对沙特多轮大规模袭击、G7同意协调释放1亿桶应急储备(释放细则预计10月中旬敲定)，布油100–102美元/桶高位震荡、EIA上调2026年布油预期，成本端决定能化中枢；三是国内复市补定价与9月金融数据前瞻——假期离岸人民币升破6.70、港股复市宽幅运行、LME铜偏强，A股休市期间外盘涨跌集中补定价，9月金融数据(10月中旬公布)验证宽信用成色。

　　本周板块排序：能化(中性偏强.分化)＞有色(中性.分化)＞新能源(中性)＞贵金属(偏弱)＝农产品(偏弱)＝黑色(偏弱)。核心变量是纪要落地后的12月加息预期演化与实际利率、美元高位持续性；操作上能化偏强品种逢低多配、偏弱品种对冲空配，黄金区间高抛低吸、白糖多单持有，黑色成材铁矿背靠反弹抛空；复市首日低杠杆过渡、谨慎追单。

　　白糖：多单继续持有。国际市场方面，强预期逐渐被证实且存在超预期，26/27榨季巴西中南部MIX下降幅度超预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产(印度、泰国和欧盟大幅减产预期)，基本面预期逐渐转强。截至9月30日，2026年印度季风累计降水量较LPA低12.6%。

　　国内市场方面，内外联动将逐渐加强。25/26榨季，国内食糖产量增幅超预期，常规/非常规进口仍维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈。26/27榨季，国内食糖产量仍维持高位水平。基本面内弱外强，内外价差扩大至历史高位水平，内外联动将逐渐加强。

　　美联储会议纪要显示

　　9月美联储官员对加息理由存在分歧

　　观点分享：美联储公布的9月15-16日会议纪要显示，与会官员一致支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，但对提高利率的理由存在不同判断。许多与会者认为，提高利率路径有助于防范需求超预期或进一步不利供应冲击导致通胀持续高于目标的风险；另一些与会者则认为，根据其对经济前景的基本判断，进一步收紧政策本身就有必要。两名与会者强调，应防止能源市场扰动和AI相关需求带来的局部涨价扩散为更持久的通胀。此外，两名与会者上调了对中性利率的估计，数名与会者认为当前政策利率不具有限制性，或仅具有轻微限制性。大多数与会者认为年底前再次加息可能适宜，但强调将根据后续经济数据、经济前景及风险变化逐次作出决定。

　　黄金：震荡偏弱，仍建议关注下方支撑

　　白银：宏微观均偏弱，关注下方支撑

　　铜：库存持续减少，支撑价格

　　锡：窄幅震荡

　　铝：基本面偏强格局延续

　　氧化铝：基本面承压

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：加速下跌

　　钯：跌破阶段性低点，下方空间打开

　　对二甲苯：成本支撑仍强，正套

　　 PTA：成本支撑仍强，正套

　　 MEG：到港增加，短期有压力

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶：宽幅震荡格局内

　　沥青：供增需减，价格上方承压

　　 LLDPE：美伊谈判僵持，关注下游库存回补

　　 PP：原料紧张短期难解，PDH供应收紧

　　烧碱：交割压力仍较大

　　纸浆：震荡运行

　　甲醇：高位宽幅震荡

　　尿素：区间运行

　　苯乙烯：高位震荡

　　 LPG：强现实存走弱预期，关注成品油拐点

　　丙烯：节中物流受限，关注后续供应端装置恢复动态

　　 PVC：节后短期震荡

　　燃料油：预计开盘大幅上冲，价格或将突破高位

　　低硫燃料油：跟涨走势为主，亚太现货高低硫价差再次下跌

　　集运指数(欧线)：震荡整理

　　短纤：供应负反馈，估值低位运行

　　瓶片：供应负反馈，现货偏紧，去库阶段倾向多配

　　胶版印刷纸：逢高抛空为主

　　纯苯：高位震荡

　　棕榈油：或有低开，关注利空交易程度

　　豆油：假期波动有限，关注美豆后续驱动

　　豆粕：国庆假期美豆涨跌互现，连粕或震荡

　　豆一：东北豆价偏强，或提振盘面偏强

　　玉米：偏弱运行

　　白糖：多单继续持有

　　棉花：预计震荡偏弱

　　鸡蛋：淡季现货转弱

　　生猪：限仓后产业逻辑回归，等待现货驱动

　　花生：震荡偏弱市