行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　1、上海金属网：沪锌震荡运行 现货成交平平
　　今日上海金属网现货0#锌26400-26500元/吨，均价26450元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对沪锌2611合约报贴水90-升水10元/吨；1#26330-26430元/吨，均价26380元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对沪锌2611合约报贴水160-贴水60元/吨。节前期货市场交投清淡，盘中锌价震荡运行，截止上午收盘沪锌主力合约下跌70元/吨，跌幅0.26%。节前最后交易日，下游备库完成，现货市场交投清淡，持货商挺价意愿犹在，盘中对均价报+70左右，国产锌锭对11合约贴水维持40上下。(SHMET)
　　2、银河期货：多空因素交织 锌价或高位震荡
　　当前锌基本面多空因素交织，宏观因素影响逐步消退，锌价预计维持区间震荡。中长期来看，国内锌精矿加工费低位、冶炼酸价格回落，冶炼厂亏损进一步扩大。国内冶炼厂或因亏损主动减产，国内精炼锌供应存有减量预期。考虑当前海外库存仍处相对低位且国内冶炼成本支撑，锌价底部支撑明显。可背靠冶炼成本分批布局多单。(银河期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　9月30日上海0#锌锭现货价格报价26445.00元/吨，相较于期货主力价格（26435.00元/吨）升水10.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：锌：美国信心低于预期未扭转美元强势，国内去库支撑下反弹仍受约束
　　

【期货盘面】9月29日沪锌2611开26505、最高26660、最低26385、收26575元/吨，较前结算上涨110元/吨、0.42%；成交132898手，持仓135260手、减少7896手。日内区间震荡、收高于开盘，国内去库提供修复条件，但明显减持使上涨强度打折。夜盘低开后震荡，仍低于日盘收盘。美国消费者信心和职位空缺低于预期后，美元及美债并未呈现全面回落，海外估值约束与国内去库相互抵消。

【现货基差】9月29日SMM 0#锌锭均价26490元/吨，较28日下降50元/吨。

【估值利润】最新可核验国产锌精矿周度加工费为9月18日-2100元/金属吨，较前周持平；9月28日SMM精炼锌生产利润口径为-5306元/吨，较24日下降33元。同期硫酸市场均价1737.5元/吨、持平，副产品收入仍有意义，但不能把单一模型亏损等同于全行业实际亏损。9月29日锌现货进口亏损4728.43元/吨，较28日收窄188.13元，进口窗口仍关闭。最近已核验的9月17日镀锌、压铸、氧化锌开工率分别为54.49%、47.41%、56.65%，较前周回升2.00、1.64、0.94个百分点，仅作为此前需求修复背景。

【供需库存】供应端8月精炼锌开工率83.91%，较7月提高2.03个百分点，矿端低加工费尚不能证明锭端已明显收缩；需求端此前下游开工改善，最新变化仍要由节前出库验证。9月28日七地锌锭社会库存20.28万吨，较24日减少0.20万吨；9月29日上期所仓单81860吨，减少1384吨。截至9月28日最新可核验LME总库存123475吨，较25日增加1875吨。国内去库、海外累库的分化，加上进口亏损，意味着外部库存暂难直接补充国内，但也不支持全球同步紧缺的判断。

【市场信息】1、9月28日七地锌锭库存较24日减少2000吨，去库延续，但降幅小于此前一轮。（SMM）

2、9月29日进口亏损仍超过4700元/吨，海外货源进入国内的价格条件尚未打开。（SMM）

3、当地9月28日，特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡方案后的供应担忧推升油价，卡塔尔斡旋预期随后使涨幅收窄，布伦特11月合约收105.28美元/桶、上涨0.9%。能源通胀压力向利率传导，对锌的估值与海外冶炼成本形成方向不同的影响。（路透）

4、北京时间9月29日22:00，美国9月消费者信心81.9，低于预期90和修订前值88.6；发布后晚间报价中美元指数仍在101.50附近、日涨约0.30%，2年及10年美债收益率约4.94%和5.29%。弱数据未转化为全面的美元利率回落，不能据此把锌反弹解释成降息预期推动。（金十、英为财情）

【南华观点】锌仍在交易国内库存改善与外部利率约束之间的拉扯。矿端加工费偏低、进口持续亏损，给价格下方留下韧性；但冶炼开工此前上升，海外又在累库，供给紧张尚未贯穿整条链。美国信心和职位空缺不及预期，对进一步收紧货币政策构成反向信息，但美元仍强、长债收益率仍高，日盘修复很快在夜盘受到约束。短期震荡格局未变，反弹能否延续，更取决于国内去库速度能否加快，而非单凭矿端亏损。