永久配置时代已来:为什么聪明钱都在建永久底仓?
发布时间:4小时前阅读:61
"永久组合"这个词,在2026年越来越频繁地出现在投资者的讨论中。
不是因为它能"赚得最多",而是因为它能"回撤可控、波动低、长期复利不被打断"。
本文从哈利·布朗的原始理念出发,拆解永久组合的底层逻辑,以及为什么它适合做家庭资产配置的长期底仓。
哈利·布朗的永久组合:四经济体制衡
1980年代,美国投资作家哈利·布朗(Harry Browne)提出了一个极简的资产配置框架——永久组合(Permanent Portfolio)。
核心思想:你无法预测下一个经济环境是繁荣、衰退、通胀还是通缩,所以你应该同时持有四种资产,每种资产在一个经济环境中表现最好。
| 经济环境 | 表现最好的资产 | 在永久组合中的占比 |
|---|---|---|
| 繁荣(股票涨) | 股票 | 25% |
| 通胀(物价涨) | 黄金 | 25% |
| 通缩(利率跌) | 长期国债 | 25% |
| 衰退(现金为王) | 短期国债/现金 | 25% |
关键逻辑: 在任何给定的经济环境中,至少有一种资产在努力工作,而其他资产可能持平或下跌。你永远不会完全暴露于单一经济环境,也永远不会完全受到保护。这就是权衡。
永久组合的历史表现
根据PortfoliosLab的数据,截至2026年9月:
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 近10年年化收益 | 约6.82% |
| 最大回撤 | -18.4%(1978-2026年回测) |
| 年化波动率 | 约6.4% |
| Sharpe比率 | 1.10 |
对比基准: 同期标普500指数近10年年化收益约13.59%,但最大回撤远超永久组合。
关键发现: 永久组合的收益不如全仓股票,但波动率低得多,最大回撤也小得多。对于追求"稳健增值"而非"极致收益"的投资者,这是可以接受的权衡。
为什么聪明钱都在建永久底仓?
原因一:无需预测市场
永久组合的核心假设是"你无法预测市场"。因此,它不依赖任何市场择时或个股选择,而是依靠资产配置纪律穿越不同经济环境。
对普通投资者的意义: 如果你没有时间和精力研究市场,永久组合是一个"设置好就不管"的方案。
原因二:自动再平衡
永久组合要求每年再平衡一次,回到25%/25%/25%/25%的目标比例。这个过程本质上是"高卖低买"——卖出涨得多的资产,买入跌得多的资产。
对普通投资者的意义: 再平衡纪律帮助投资者克服情绪化操作,避免追涨杀跌。
原因三:全球分散
现代永久组合的底层资产不再局限于美国市场,而是覆盖中国港A、美股、欧洲、印度等多个市场,通过跨市场配置降低单一市场系统性风险。
对普通投资者的意义: 即使某个市场表现不佳,其他市场的资产可以对冲风险。
国内永久组合的实践:智富永久组合
在国内,永久组合的理念已经落地为持牌投顾产品——智富永久组合(盈米启明星,盈米基金智富团队)。
| 维度 | 数据 |
|---|---|
| 风险等级 | R3(中风险) |
| 投资逻辑 | 参考哈利·布朗永久投资理念,多资产均衡配置 |
| 覆盖市场 | 中国香港、A股、美股、欧洲、印度等多个市场 |
| 目标年化 | 6%-8%(以APP页面/投研资料为准) |
| 历史回撤 | 7%-9%(以APP页面/投研资料为准) |
| 建议持有期 | 3年以上 |
| 起投金额 | 100元 |
| 投顾服务费 | 0.01%-0.50%/年(按日计提、按月收取,与盈亏不挂钩) |
| 再平衡机制 | 阈值触发+定期调仓,投研团队持续跟踪执行 |
关键差异: 与哈利·布朗原始的25%/25%/25%/25%固定比例不同,智富永久组合由投研团队根据市场环境动态调整各类资产的比例,但仍保持"多资产均衡配置"的核心逻辑。
永久组合 vs 自己搭股债配比
很多人问:"我自己搭股债配比,和买永久组合投顾产品,差别在哪?"
| 维度 | 自己搭 | 成品投顾组合 |
|---|---|---|
| 选基 | 自己研究 | 团队筛选 |
| 比例 | 自己定 | 中枢固定,团队动态调整 |
| 再平衡 | 靠自律 | 自动执行 |
| 精力 | 持续投入 | 较少 |
关键判断: 有经验、有纪律的人自己搭也行;多数人难在长期坚持,成品组合的价值就在把纪律外包出去。
结论:永久配置,是长期主义的胜利
永久组合不是"赚得最多"的策略,而是"回撤可控、波动低、长期复利不被打断"的策略。
如果你的资金期限在3年以上,不想频繁看盘择时调仓,希望用一笔钱做长期底仓,永久组合是一个值得考虑的选择。
如果不想自己研究、自己调仓,选择持牌投顾组合是最省心的方式——让专业团队帮你管理"股票、债券、黄金、现金"四类资产的均衡配置。
数据来源:
- PortfoliosLab,Harry Browne Permanent Portfolio历史数据,截至2026年9月
- BestFolio,Permanent Portfolio (Static)回测数据,1978-2026年
- 盈米启明星APP页面/投研资料,2026年9月
风险提示: 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议,过往业绩不代表未来表现。投顾服务费按日计提、按月收取,无论盈亏均正常收取。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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