科德投资研发部 周三我国A股市场早盘呈高开低走，震荡下挫之势，与昨日走势恰恰相反。受昨日周边股市纷纷大涨的影响，沪深两市今日双双高开，但在开盘之后却震荡回落，不过在达到底点之后沪深两指再次齐拉升并成功翻红，然而中午休市过后两市大盘指数风云突变，沪深两指齐齐直线下挫，并在此后持续震荡下跌，惊人地形成了与昨日的相反走势几乎完全一致的图形，两市成交量也再度萎缩。上证指数今日早盘高开于1786.20点，随后沪指开始震荡回落，跌破昨日收盘价之后至今日早盘最低点1750.82点，不过在到达这一点位后，沪指开始持续拉升并再次成功翻红，直至今日最高点1795.09点，1800点几乎唾手可得，然而中午休市过后大盘风云突变，指数直线下挫并一举跌破昨日收盘价，虽然随后有所企稳，但经过一波震荡调整之后，尾盘再度大幅杀跌，直至今日最低点1719.33点。总的来看，5日均线和1800点继续对沪指构成了较大的压力。截止今日最终收盘，上证指数报1719.81点，较上一交易日收盘价下跌52.01点，跌幅为2.94％，成交366.89亿。深证成指与上证指数今日早盘走势基本相同。深成指今日高开于5973.50点，但在开盘之后持续震荡下挫，跌破5900点关口并翻绿，直至今日早盘最低点5844.03点，不过此后深成指开始大幅拉升，先是翻红随后再度收复5900点大关，直至今日最高点5987.62点。不过5日均线对深成指构成了显著的压力，在此压力之下深成指午后也开始大幅跳水，直至今日最低点5792.77点。截止今日最终收盘，深证成指报5798.67点，较上一交易日收盘价下跌92.45点，跌幅为1.57％，成交150.35亿。 截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票201家，涨停个股9只；两市共计下跌股票1290只，跌停股票百余只。就板块来看，今日杀跌的元凶非券商股莫属，受证监会或将暂缓推出融资融券消息打压，券商股大幅回落，所有券商股均大跌6％以上；此外，纺织服装、煤化工、造纸、机械、旅游酒店等多个板块大幅回软。而受利好刺激表现稳定的中国平安和中国石油在这种局面下也显得势单力薄。就权重股来看，除去长江电力今日继续停牌外，当前沪市前50大权重股中收红股票8只，下跌股票39只，收平股票2只。可见今日大盘蓝筹整体空方气氛依然较浓，总体态势依然没有企稳，而投资者依然缺乏信心，目前来看，只有等政策面落实之后技术性反弹才有望展开。 就消息面来看，1、南华早报周三报道称， 国务院已暂缓执行原定下月正式开展的融资融券业务计划；2、温家宝在中俄经济工商界高峰论坛时指出当务之急是要建立国际金融新秩序；3、三季度显示：QFII持股规模未降反升，持股数量上升至9.02亿股，环比增加42.5％；4、上证报社论提出要增强信心，合力维护资本市场稳定；5、昨日美股暴涨，其中道指上涨889.35点，单日上涨点数排名历史第二，仅次于今年10月14日创下的单日上涨点数最高纪录；6、纽约商品交易所原油期货价格27日持续下跌，收于每桶63.22美元，为近17个月以来最低收盘价格；7、昨日纽约商业交易所旗下Comex金属期货市场12月交割的黄金期货价格下跌了2.40美元，跌幅0.3％，收于每盎司740.50美元。 由于对美联储和其他央行将进一步降息的乐观情绪升温，投资者开始大规模增持美股，这一举措引爆了美国股市周二行情，道琼工业指数狂升近11％，升穿9000点水平，并和标普500指数同时成为有史以来第二大点数升幅。 但令人惊讶的是，虽然美国降息预期强烈，但美元却出现了意外的大幅升值。除了对日元贬值以外，从9月22日开始，美元兑欧元、英镑等货币升值都超过17％，而在海外无本金交割远期市场（NDF）上，人民币兑美元各期限报价的贬值预期更达到近年来的高峰。 出人意料的情况还不仅于此，虽然石油输出国组织近期宣布了大幅减产的决定，但国际油价依然暴跌不止：继上个交易日盘中暴跌7％后，纽约商品交易所原油期货价格27日持续下跌，收于每桶63.22美元，为近17个月以来最低收盘价格。 从短期上来看，以上两则消息对我国市场均构成利好，这是因为：第一，美元的升值有利于提振我国的出口行业的业绩，进而拉动我国的经济增长速度，尤其在当前内需疲软和投资不力的情况下，出口形势的好转对我国经济增长的作用就更加明显；第二，国际油价下跌到目前的价位使得我国炼油企业已经进入盈利区域，鉴于中国石油（行情,资讯,评论）、中国石化等等蓝筹大盘股在我国A股市场上所占的权重，这些公司业绩的提升对大盘的回暖有着重要的意义。 所以从上述两点来看，当前国际经济形势似乎正在形成有助于我国市场回暖的局面。但是如果更深层地考虑，我们却发现以上两种情况的出现对我国并非全是利好。 首先，就美国降息但美元却持续走强这一情况来看，它反映了美国经济正在走出低谷，而美元资产的吸引力也日益大增。一旦美元兑其他货币的强势一直延续下去，就会打击市场对人民币的信心，从而造成资本流出加快，这势必会影响国内金融体系的流动性，这对我国的A股市场将会十分不利。 其次，就油价来看，国际原油价格的下跌的确有利于以石油为原材料的相关行业降低生产成本，从而扩大利润。但是，由于近期国际油价下跌的速度和幅度都远远超出预期，这就使得前期原材料的高成本难以向下游产品转移，从而导致上游库存积压，下游产品价格则面临着下行风险。加上在全球金融危机的大环境下我国对石化产品的需求大减，这些都给炼油行业的产业链造成了严重的破坏。而如果石油石化在短期内出现了销售瓶颈，我国A股市场的短期走势也势必会被其所拖累。 其实，无论是美元汇率飙升还是油价大跌，对我国的影响均可通过产能过剩反映出来。就美元升值的问题来看，正是因为欧美国家过分地将资源投入虚拟经济之中，虚拟经济的泡沫就会增大，而资金逃离，虚拟资金的泡沫破灭，就会引发金融危机。而在发达国家将资金投入到虚拟经济的同时，底端产品的生产就会转移到发展中国家，这样一来，一旦发达国家的虚拟经济泡沫破裂后造成其购买力下降，发展中国家的产能过剩问题就会日益突出。 而若要解决产能过剩这一问题，我们除了被动地等待发达国家的金融风暴过去之外，更应当采取更加积极的手段，而这就是扩大内需。中国社会科学院特邀顾问王洛林针对这个问题一针见血地指出：金融危机对中国的冲击并不仅仅在于中国金融机构海外投资受损或者中国出口贸易受损，也给中国过度依赖外贸的经济增长方式敲响了警钟。 可以看出，我国政府为了实现“保增长”的目标，已经开始积极调整策略。中国人民银行周二调整了一年期央票发行频率，从每周发行变为隔周发行，这为2004年以来的首次改变。另外，大规模减税也是扩大内需的下一个预期。可以预见到，在扩大内需的战略之下，基础设施如铁路建设等行业的景气度必然会提高，而相关行业的走强将为市场走出目前的低迷状态提供一个良好的契机。

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