【期货盘面】9月24日焦煤主力收盘价1509，环比0.40%，持仓量41.12万手，环比-5.7%；焦炭主力收盘价1974.5，环比0.30%，持仓量5.12万手，环比-3.05%。无夜盘。

【现货基差】临汾安泽低硫主焦2400，降110；蒙5原煤口岸报价1635，降5；一线澳煤远期价格296.5，降0.5。焦炭第五轮提涨落地后，准一级干熄焦价格为2300元/吨，焦炭累计涨幅450-495元/吨，焦炭预期节后提降。

【估值利润】焦煤利润高位回落，多数焦企利润转正，终端利润暂未修复，下游盘面利润恢复。

【供需库存】焦煤端，上周山西加快推进煤矿复产，矿山产能利用率微增，焦煤产量同步上行，库存由低位回升。市场对高价煤普遍持观望态度，降价情绪浓厚，下游采购以刚需为主，竞拍流拍率高企。山西、内蒙古、陕西三地炼焦煤价格率先回落，累计降幅在200元/吨左右。蒙煤端，本周甘其毛都口岸日均通关540车，口岸库存已降至170万吨以下，双节口岸闭关，口岸库存预期进一步下行，或降至100万吨以下，在该预期下贸易商报价坚挺。海煤端，澳煤远期市场交投清淡，月底海煤集中到港，港口累库。焦炭端，焦企原料到货情况和利润情况持续好转，焦企产能利用率提升，但仍处于历史低位，焦炭日均产量同步回升。库存方面，焦炭全样本库存仍维持去库状态，但去库幅度明显缩小。需求端，上游煤焦成本仍处于高位，钢厂亏损情况进一步恶化，日均铁水产量有所回落。钢企焦炭库存增加，当前采购以刚需为主，焦炭提降预期升温。

1、吕梁市能源局、应急管理局与国家矿山安全监察局山西局监察执法五处于2026年9月20日联合下发《关于做好煤矿稳产稳供安全评估工作的通知》（吕能源煤开发〔2026〕162号）。吕梁市在保供压力下，通过安全评估为超产煤矿释放剩余产能提供政策通道，但前提是安全达标且已接受超产处罚。

基本面的供需紧张程度初现缓和，降价情绪带动盘面震荡偏弱。蒙煤进口端的问题暂未得到解决，焦企开工率仍处低位等因素对盘面下方形成支撑。实际钢厂亏损严重，负反馈风险累积，焦炭预期节后开启提降。当期双焦基差仍处高位，后续基差收敛或由现货端降价主导。短期双焦盘面波动降低，下行趋势受限。中长期关注双节后复产节奏与铁水产量变动。焦煤主力波动范围预期1450-1650，焦炭主力波动范围预期1880-2045。