2026年9月27日 能化-原油

　　美伊继续互相施压，炼厂进入检修季

　　供应：本周现实情况边际好转，首先沙特管道恢复好于预期，沙特表示延布已经开始重新出口。同时沙特加码了霍尔木兹海峡的出口，本周出口流量在伊朗袭击不多的情况下应该是有回升。外交层面，伊朗美国继续相互施压，伊朗提出只要美国同意要求7天内就能放开海峡，但美国方面基本拒绝伊朗条件，并且在联系更多国家加码对伊朗的制裁施压，预计局势短期不会顺利降级。

　　需求：美国加息落地，但全球经济仍处于扩张状态，油品需求有韧性，美债实际利率不断上升，目前未看到对需求的明显遏制。

　　库存价差：炼油利润仍在历史高位，原油月差回落，本周实货市场有所缓解，中东原油运费维持高位，但亚洲原油相对Brent溢价明显缩窄。

　　结论：

　　目前海外炼厂进入检修季，沙特管道恢复后，全球原油实货出现缓解，因此短期主要是基于地缘预期的博弈，美伊双方仍在互相施压寻求对自己更有利条件的阶段，油价随消息波动，短期看震荡。