实时逐笔全额结算（Real-Time Gross Settlement，简称“RTGS”）最早用于银行间大额资金支付系统，其本质就是交易实时处理、全额不做净额轧差抵扣，资金不足则该笔交易排队或失败，消除多边结算本金风险。

之后这套结算思想逐渐被移植到证券市场，形成证券市场的实时逐笔全额结算模式（证券市场 RTGS）。

我国人民银行于2002年10月上线大额支付系统，这属于银行支付清算的RTGS。2014年1月，深交所联合中登公司深圳分公司发布了《关于2014年1月18日开展ETF品种融资融券效率提升业务及私募债等证券品种采用RTGS结算模式全网测试的通知》，自此，RTGS结算模式才逐步走向我国证券市场。

2015年3月30日，深圳市场正式上线证券RTGS业务，上海市场随后跟进部署RTGS结算机制。随着近年来两市场对RTGS的不断优化，目前已适用多种业务场景。

RTGS结算模式适用哪些证券业务场景？

RTGS结算模式的业务流程是怎样的？

RTGS与跨境ETF申赎

之前我们说过ETF申赎套利的机制，其中 有一个重要概念：现金替代。有些股票可能因为停牌、流动性不足或者跨市场原因，无法直接用实物交付，这时候就可以用现金来替代。

跨境ETF申赎的“现金替代”机制

普通ETF申赎用一篮子股票，跨境ETF因为涉及境外市场，很多成分股无法直接实物交割，现金替代的比例远高于境内ETF。

跨境ETF的申购赎回清单中，成分股通常分为三类：禁止现金替代、允许现金替代、必须现金替代。对于境外市场的证券，大量采用“必须现金替代”——你拿现金交给基金管理人，由基金管理人代你去境外市场买入。

RTGS在跨境ETF申购中怎么运转？

投资者下达现金申购委托后，如果所在券商上线了RTGS系统、备付金账户资金足额、并且完成了实时勾单确认，中国结算会对份额进行实时交收——份额实时到账，当天就可以卖出或赎回。

QDII额度。

跨境ETF属于QDII基金，受国家外汇管理局批准的QDII投资额度限制。基金公司拿到多少额度，就能做多大规模的跨境投资。额度用完了，一级市场申购通道就关闭了——你拿着股票或者现金来申购，基金公司也没法接。

RTGS的“边界条件”:不是什么都能解决

RTGS只管申购，不管赎回。

申购业务采用RTGS模式，赎回业务涉及的现金替代则采用代收代付处理。申购、赎回涉及的现金差额和现金替代退补款，同样采用代收代付处理。

RTGS只适用于现金申购。 如果投资者用一篮子股票实物申购，走的是另一套流程。RTGS解决的是“现金换份额”的效率问题。

RTGS对券商有技术要求。 不是所有券商都上线了RTGS系统。投资者在申购前，需要确认自己的券商是否支持RTGS。

RTGS解决不了QDII额度问题。 RTGS让份额到账更快了，但能不能申购，取决于基金公司还有没有QDII额度。额度耗尽时，一级市场申购通道关闭，RTGS再快也没用。

欢迎点赞、关注和转发，你的支持，是我持续更新的动力！

投资有风险入市需谨慎