3、沪伦比：7.51，前值7.59。

【供需库存】1、LME铜库存252500吨，减少1750吨；注册仓单123175吨、注销仓单129325吨，注销占比约51%，后市库存仍趋下降（9/23）。

2、上期所铜期货仓单19088吨，较前一日减少1717吨，延续去化（9/23）。

3、COMEX铜注册库存475578短吨，减少455短吨。

4、截至9月11日，上海保税区库存3.1万吨，周环比减少0.2万吨。

1、Escondida铜矿劳资冲突升级：代表约四分之一全职员工的工会呼吁成员拒绝必和必拓最终薪酬方案，若调解失败将依法罢工，全球最大铜矿罢工风险上升。

2、中国主要铜冶炼企业连续第七个季度决定不制定季度TC/RC指导价，凸显铜精矿供应紧张对冶炼行业的冲击。

3、铜精矿TC跌至历史新低，冶炼厂减产压力攀升，10—11月多家冶炼厂计划检修，电解铜产量面临下行压力。

4、瑞银预计全球铜市供应缺口将从2026年的21.9万吨扩大至2027年的37.9万吨，维持中期看涨判断，预计2027年铜价升至15500美元/吨。

5、LME确认将在LMEselect v10推出电子化期权交易，市场测试环境于2026年10月19日开放，首先支持铜期权。

6、周度冶炼厂采购TC指数9月18日较9月11日下降10.3美元/吨，贸易商采购TC指数下降26美元/吨；现货成交方面，Q4干净矿为-233美元/吨，Escondida矿为-310至-301美元/吨（11月装运），Antamina A矿为-340美元/吨，QB2矿为-353美元/吨（12月装运）。

【南华观点】短线看，美元走强与获利了结引发技术性回调；但回调空间预计有限，维持高位震荡判断。沪铜主力参考区间109000—112000元/吨，价格重心在110500元/吨附近；伦铜参考区间14400—14900美元/吨，价格重心在14650美元/吨附近。

1、美联储官员密集鹰派表态，进一步加息预期升温，美元走强压制金属价格；

2、高铜价、高升水抑制下游消费，节前备库增量有限，节后需求或不及预期；

3、美国精炼铜关税政策悬而未决，库存向美国集中，政策变动或引发跨区域价差剧烈波动；

4、Escondida劳资谈判结果存在双向不确定性，可能罢工或意外和解；

5、夜盘海外宏观数据与地缘扰动或放大尾盘波动。