当日主要新闻关注

　　1)国际新闻

　　自美联储上周加息以来，市场一直相对平静，但安联首席经济顾问、PIMCO前首席投资官穆罕默德 埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)警告称，市场可能正在迫使世界各地的央行提高利率。作为背景，美联储上周加息后，金融市场迅速转向更鹰派的定价，目前甚至计入了截至明年年中再加息3次的可能性。英国央行等其他主要央行的利率预期也呈现类似方向，尽管英国央行是9月唯一没有加息的主要央行。在最新发布的一篇评论文章中，埃尔-埃利安阐述了如果美联储和其他央行继续收紧货币政策，他认为会出现哪些新的问题。他警告称，如果这种更激进的货币政策路径最终兑现，市场和经济都可能面临不必要的压力。

　　2)国内新闻

　　在国务院新闻办公室今天(23日)举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，教育部发展规划司司长郭鹏介绍，近年来，我国教育国际影响力不断提升。面向“十五五”，将持续扩大高水平教育对外开放。“十五五”期间，将持续完善全链条出国留学服务体系，支持中国学子出国深造，在职业教育、基础教育、工程师教育、人工智能+教育、教师发展等领域，持续推出一批中国标准和中国方案，扩大合作覆盖度和受益面，让知识和技术真正转化为当地的发展能力。支持高校发起和参与国际大科学计划、共建国际联合实验室、创办世界一流科技期刊等，携手攻克人类共同难题。深化同联合国教科文组织等国际组织，以及金砖国家、上合组织等多边机制框架下的合作，进一步提高我国在女童和妇女教育、数智教育和STEM教育等领域的贡献度。

　　3)行业新闻

　　乘联分会发布数据，9月1-20日，全国乘用车市场零售87.8万辆，同比去年9月同期下降22%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售1,259.3万辆，同比下降21%；9月1-20日，全国乘用车市场新能源零售59.6万辆，同比去年9月同期下降9%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售727万辆，同比下降12%；9月1-20日，全国乘用车市场新能源零售渗透率67.9%；9月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率73.9%。

　　品种日度观点汇总

　　主要品种收盘评论

　　【股指】

　　股指：股指回调，社会服务板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.78万亿元。资金方面，9月22日融资余额增加33.95亿元至26263.57亿元。美债长端收益率上行直接抬升了全球权益资产的定价基准，从估值逻辑来看，高估值成长资产对利率变动敏感度极高，贴现率上行会直接压缩成长板块估值空间，因此全球高估值成长赛道普遍承压，海外美股、欧股主要指数同步回调，风险资产估值集体修复回落，A股作为新兴市场也同步跟随外围市场调整，高估值的科技成长板块成为主要调整方向。随着9月美联储议息会议决议落地后市场风险偏好有望再度提升。

　　【国债】

　　国债：普遍上涨。央行公开市场操作逆回购单日净回笼1020亿元，Shibor短端多数下行，隔夜和一周利率维持在1.4%下方，整体资金环境保持平稳。央行行长表示将实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境。海外方面，美联储、日本央行相继加息25BP，主要发达经济体步入紧缩周期，但受地缘局势缓和、油价高位回落带动，美债收益率有所回落。国内8月工业增加值同比好于预期，但消费、社融存量、M2同比有所回落，固投、地产开发及销售增速降幅继续扩大，一线城市二手住宅价格连续6个月环比上行，后续持续性有待观察。在基本面偏弱、逆周期调节持续发力背景下，货币政策维持适度宽松，债市整体环境较为友好，期债行情大概率维持偏强运行。

　　2)能化

　　【原油】

　　原油：原油下跌4.04%。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性；但伊朗坚持要美方先行满足停止战事、解除海上封锁、解冻资产等条件，目前只是间接传话，尚未正式启动谈判，前景仍存巨大不确定性。沙特阿美已警告部分欧洲客户，由于东西向输油管道受损，导致延布地区的原油供应不足，因此下个月可能无法按照长期合同为这些客户提供原油。该输油管道在上周的无人机袭击中遭到破坏，需要数周时间才能恢复正常运行。本月沙特从波斯湾输出的石油量已增至每天246万桶，比此前增加了近200万桶；而从阿曼湾进行的石油运输量则从8月的每天250万桶进一步上升到了每天260万桶。

　　【甲醇】

　　甲醇：甲醇下跌3.26%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.61%，环比上升4.26%。本周期内虽然内地东部MTO企业开工下降，但沿海个别MTO企业开车叠加西部一体化装置开车，导致国内CTO/MTO开工负荷整体上行。截止9月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.36%，环比提升1.60个百分点，较去年同期下降0.30个百分点。刚需提货增多，沿海整体甲醇延续去库。截至9月17日，沿海地区甲醇库存在42.67万吨(目前沿海库存处于历史低位)，相比9月10日下降14.35万吨，跌幅为25.17%，同比宽幅下降72.34%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万-22万吨。

　　【对二甲苯】

　　对二甲苯：今日主力合约跌2.05%。现货价格下跌，实货换月11/12在+40有卖盘报价，纸货10月在1186有成交听闻，11月?在?1156/1158商谈，换月12/1在+16/+18商谈。华东某54万吨装置计划近期重启，东北某70万吨装置计划外停车，重启未定。据CCF，截止9月17日，PX负荷78.7%，周环比+1.9个百分点。乌鲁木齐石化100万吨9月17日重启，扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启，海南炼化166万吨预计推迟至10月中旬附近重启。下游PTA开工同步回升。综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，9月将延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动，当前中东局势有缓和迹象，价格震荡回落。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　【PTA】

　　PTA：今日主力合约跌2.27%。现货价格下跌，商谈气氛清淡，9月货报盘偏少，月底货零星在01+780附近商谈。装置重启提负，开工率震荡回升。华南250万吨装置预计降负至8成，华东一套250万吨短停3-4天，三房巷320万吨9月20日已经重启，据CCF，截止9月17日，PTA负荷72.2%，环比+2.3个百分点，同比-4.6个百分点。福海创450万吨9月8日短停，负荷降至5成附近，逸盛大连225万吨9月中重启，中泰石化120万吨9月中短停一周，福建百宏250万吨负荷恢复正常。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，使得开工率进一步下行，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷持续下降，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。PTA价格跟随成本震荡回落。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

　　【乙二醇】

　　乙二醇：今日主力合约跌3.82%。现货价格下跌，市场商谈一般。本周现货基差在10合约升水1160-1190元/吨，商谈6795-6825元/吨。10月下期货基差在10合约升水380-400元/吨，商谈6015-6035元/吨。油制装置负荷维持，合成气装置陆续重启，综合开工率继续回升。据CCF，截止9月17日，乙二醇综合开工率76.84(+1.90)%，其中，油制开工率77.01(-0.1)%，合成气制开工率76.53(+5.64)%。据CCF，截止9月21日，乙二醇华东主港库存13.4(+1.6)万吨，内贸船货入库和进口货阶段性到港，库存低位回升。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，而下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势有缓和迹象，价格震荡回落，主力合约下行空间或相对有限。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　【玻璃纯碱】

　　玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落。数据方面，上周玻璃生产企业库存6440箱，环比下降137万重箱。纯碱期货小幅回落，上周纯碱生产企业库存179万吨，环比下降6.1万吨。目前北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，近几周玻璃库存消化速度加快，需求拉动效果逐步显现。纯碱方面，开工率继续下降，库存也连续回落。供给收缩之后存量消化开启。总体而言，玻璃纯碱在需求兑现中寻求平衡的格局未变，需耐心等待基本面的进一步好转。短期价格处于低位，后市或试探性止跌。

　　【聚烯烃】

　　聚烯烃：聚烯烃整理运行。线性LL，中石化部分下调100，中石油部分下调250。拉丝PP，中石化平稳，中石油下调50。基本面角度，中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势。美伊继续斗法，本周关注美伊间会否有谈判成果。上周美联储加息25基点，基本符合市场预期，国际原油价格回落。聚烯烃自身而言，供给和需求都在逐步恢复。相对而言，聚烯烃下游需求驱动确定。目前盘面价格跟随原油回落，关注回落的进程。

　　【天胶】

　　天胶：产区割胶仍受降雨扰动，泰国原料胶价格坚挺，保税区库存持续小幅去化，国内供应压力减轻，需求端进入传统旺季，但临近中秋，国庆双节，且受到原料上涨压力，下游开工同环比走低。厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，胶价预计继续下行空间有限。

　　3)金属

　　【贵金属】

　　贵金属：贵金属震荡整理。美伊冲突释放缓和信号，国际油价回落，对贵金属压制减轻。9月美联储议息会议释放鹰派信号，并上调经济增长预测，加息预期升温，美债利率和美元指数高位震荡，贵金属反弹空间受限。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铝】

　　铝：沪铝下跌0.14%。近期美联储多位官员强调高通胀的持续性，美联储或仍有至少1次的加息，中期宏观层面仍存压制。国内下游型材、线缆、板带箔的开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季或在逐渐启动中，产业层面支撑仍在。周一国内主流消费地电解铝锭库存为72.1万吨，环比去库1.2万吨，铝锭社会库存去库趋势延续，关注下游旺季主动补库情况以及佛山地区现货升水情况的变化。海外伦铝去库也在同步延续，9月22日LME铝库存为24.21万吨，环比下降75吨。整体来看，在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方空间承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季，下方存有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。

　　【铜】

　　铜：日间铜主力合约收低0.30%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。短期铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：日间锌主力合约收低0.24%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。锌价短期可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　【双焦】

　　双焦：今日双焦盘面走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅下降。当前焦煤的内外供应偏紧依旧存在，铁水产量维持韧性、叠加下游节前补库带来的季节性需求回升，目前双焦需求存在明显增量，但超9成钢厂亏损的低利润势必会通过减产影响后市双焦需求，并且随着节日临近补库需求日益减弱。因此，判断短期双焦盘面震荡走弱，后市重点关注铁水产量拐点、供应恢复情况、以及旺季终端需求成色。

　　4)农产品

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡，截至9月20日当周美国大豆优良率为58%，市场预期为58%，前一周为58%，上年同期为69%；美国大豆收割率为12%，此前一周为6%，去年同期为8%，五年均值为8%。美国大豆落叶率为62%，此前一周为44%，去年同期为58%，五年均值为58%。美国中西部降雨导致秋季收割推迟，使得美豆价格有一定支撑。同时中美贸易会谈临近，市场情绪整体偏暖，若本周会谈能达成某种协议或实现关税削减，从而带动美豆出口需求持续改善，美豆在需求及天气下整体有支撑。国内方面，高库存仍压制上方空间，供应压力及进口成本下连粕预计继续震荡为主。

　　【油脂】

　　油脂：今日油脂偏弱运行，SPPOMA数据显示，2026年9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加21.32%。出口方面，ITS和AmSpec分别预计马来西亚9月1—15日棕榈油出口环比下降17.8%和25.6%。短期产地高库存预计仍旧压制价格表现，同时原油大幅下跌也拖累油脂板块走势；整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。

　　【生猪】

　　生猪：全国生猪均价10.56元每公斤，下跌0.05元，河南微涨0.04元。养殖端北方出栏稳中伴减，南方稳中有增，整体成交一般。屠企采购顺畅度尚可，计划够用。市场猪源充足，供应略显过剩。临近中秋国庆双节，社会猪源出栏积极性提升，标猪大猪承压，肥标价差波动有限，大猪需求区域坚挺。辽宁、河南、山东散户标猪主流5.1至5.3元每斤，大猪溢价0.2至0.7元；四川大猪溢价0.8至1.2元；湖南、广西350斤大猪溢价0.8至1元。预计短期猪价延续震荡偏弱调整。

　　5)航运指数

　　【集运欧线】

　　航运：EC上涨1.21%。随着国庆假期的临近，常规的季节性淡季接近尾声，10月中下旬的提涨预期和落地情况或成为市场主要驱动。周二马士基新开舱第42周，上海至鹿特丹大柜报价3100美元，持平于第40周和第41周报价，同时10月19日起宣涨函公布，大柜宣涨至4000美元。马士基基本延续去年策略，节后运价企稳预期升温，按马士基的报价测算，主力10合约已转为升水以计价节后运价的上涨。目前来看，主力10合约或逐渐转向交割估值逻辑，波动空间或有限，11合约弹性更大，关注10月中下旬宣涨实际落地程度与预期之差。

　　当日主要品种涨跌情况

　　申银万国期货有限公司

　　研究所

　　分析师：沈垚犇

　　从业资格号：F03148029

　　交易咨询号：Z0022842