汇通财经APP讯——中东地缘紧张局势出现缓和预期，成为近期外汇市场的重要变量。德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen针对欧元兑美元汇率展开解读，她指出，市场利率预期发生调整，美欧利差向着利好美元的方向变化，推动美元相对欧元走强。欧元区通胀对能源价格的敏感度显著高于美国，即便欧洲央行与美联储年内大概率还会各加息一次，但如果美伊关系持续改善、能源价格回落，欧元兑美元短期内或将面临进一步下行压力，不过这一跌势能否持续仍存在较大不确定性。

　　利率预期重构，美欧利差转向利好美元

　　 Thu Lan Nguyen表示，在上述宏观背景之下，美元对欧元实现上涨，核心驱动因素就是市场利率预期出现变动，市场隐含的美欧之间利率差值朝着有利于美元的方向走阔。这背后反映出市场共识：欧元区的通胀水平与货币政策走向，受能源价格波动的影响程度，远远超过美国。

　　能源是理解美欧通胀分化的关键。欧洲本土油气资源相对匮乏，能源供给高度依赖外部进口，一旦国际油价出现大幅波动，会快速传导至居民消费与工业生产环节，直接拉动或者压制整体通胀。反观美国本土油气产能充足，能源自给率更高，能源价格变动对整体通胀的传导链条更长，冲击力度相对有限。这就造成，当能源价格下行时，欧元区通胀回落速度会更快，欧洲央行货币政策的调整空间也会随之改变。

　　两大央行年内或各再加息一次，政策路径存变数

　　 Thu Lan Nguyen表示，机构当前基准情景的预测是，欧洲央行与美联储在年底之前，还将各自实施一次加息。但一个核心疑问摆在市场面前：倘若美伊关系走向缓和，带动能源价格出现明显回调，两家央行是否还会坚持既定的加息路线。

　　从目前市场的反应来看，投资者普遍预判，一旦能源价格大幅下行，欧洲央行相比美联储，会采取更为谨慎保守的政策立场。不过她提示，这一市场预期并不是板上钉钉，存在反转可能性。她提醒市场，此轮通胀上行周期中，美联储应对通胀升温的反应速度，其实是慢于欧洲央行的，不能简单默认欧洲央行会率先转向宽松。

　　市场当下的定价，本质上是在博弈能源下跌带来的差异化政策效果。如果油价快速下行，欧元区通胀压力快速缓解，欧洲央行继续收紧货币政策的动力会减弱，而美联储受到的影响更小，美欧利差进一步拉大，美元获得支撑。但如果通胀展现出更强粘性，那么两家央行的加息节奏又会重新发生变化。

　　美伊关系改善若带动油价下行，欧元短期承压但趋势存疑

　　 Thu Lan Nguyen分析称，倘若美伊关系持续改善，进而推动能源价格显著回落，欧元兑美元在短期内会承受进一步下行压力。但她同时提出，这种行情下行究竟能否形成可持续趋势，仍然有待观察。

　　短期层面，能源价格下行会压低欧元区通胀预期，市场会下调欧洲央行终端利率预期，美欧利差扩大，直接利空欧元。但中长期维度，有多重因素可以对冲欧元的下行风险。一方面，若能源成本持续回落，将减轻欧元区企业生产压力，改善欧洲经济基本面；另一方面，美联储政策同样会受到通胀、就业数据约束，一旦美国经济走弱，美联储的利率预期也会快速下调，反过来压缩美元的上涨空间。

　　汇率行情从来不是单一因素决定，地缘缓和带来的油价下行，只是短期催化剂，无法直接决定欧元兑美元中长期运行方向。市场不能单纯依据地缘缓和就单边押注欧元持续走弱，需要持续跟踪美欧通胀数据、央行官员表态，以及国际能源价格的实际走势。

　　结语

　　周三(9月23日)亚市，欧元兑美元震荡走弱，截止15:20，一度触及1.1420，为7月29日以来新低，跌幅约0.2%。

　　综合来看，美欧利率预期变动是近期美元走强的核心推手，根源在于欧元区通胀对能源价格高度敏感。基准预测认为欧洲央行与美联储年内或将各完成一次加息，但美伊关系缓和、能源价格下行会打乱货币政策预期，给欧元兑美元带来短期下行压力。不过这种下跌趋势能否延续，仍然存在不确定性。地缘局势、能源价格、两边通胀数据都会持续扰动利差预期，进而影响汇率走势。

　　对于外汇投资者而言，不能简单固化单边预期，需要持续跟踪地缘动态、能源价格以及美欧通胀数据，把握美欧洲央行政策预期的边际变化。

　　欧元兑美元日线图来源：易汇通

　　北京时间9月23日15:00欧元兑美元报1.1421/23