第二十届全国期货(期权)实盘交易大赛临近尾声，期货日报记者注意到，参赛账户“致敬蔡神”的成绩颇为亮眼：暂列大赛重量组第八、产业组第四、广期所专项奖第八。该账户的拥有者是戴学兵，其在深圳水贝经营着两家珠宝企业，且是一位有着二十年交易经历的期货“老兵”——2005年入场至今，他亲历了水贝贵金属贸易行业的起起落落。

　　期货是水贝贸易商的“必需品”

　　水贝是全国最大的金、银、铂、钯集散地，国内大部分贵金属原料都在这里进进出出。戴学兵做这行已有二十余年，名下公司是金宏珠宝，主要做贵金属回收业务，将收来的黄金熔炼后，卖给国内黄金精炼厂等企业。

　　在水贝，像金宏珠宝这样的贸易商，最多时约有2000家。去年至今，这个数量却减少了一半以上，目前不足1000家。

　　究其原因，戴学兵说：“纯现货买卖的利润实在太薄了。”他给记者算了一笔账：收金料再卖给精炼厂，1公斤金料只挣300～500元，现货贸易的购销毛利率不足0.1%(0.03%～0.05%)。一天做10公斤，也就3000～5000元。20公斤下来，还不到10000元。按一年250个工作日算，也就250万元～300万元的毛利。然而，公司一个月的工资、房租等成本就要20万元，一年下来需要240万元。“几千万元的资金压在业务上，一年也就挣几十万元，年投资回报率连1%都不到。”他感慨道。

　　“正因如此，通过期货工具对冲风险不是企业的‘可选项’，而是企业生存的‘必需品’。”戴学兵表示，公司原料回收的价格结算是被动的，一批货结不结算由客户说了算；卖货结算虽然是主动的，但上游精炼厂只给了3天的结算时间，期限内不结算则不能从精炼厂拿到钱。为了提高资金周转率，公司通常在货物到达精炼厂后1天内完成结算。

　　“贸易行业，利润微薄，最大的风险是商品价格波动。”戴学兵表示，如果一家大宗商品贸易公司没有高水平的库存交易员，在市场中就很难长期生存。

　　“回收端结算的货品计入正库存，销售端结算的货品计入负库存，两端结算的数量并不是等量的，两端数量差值自然形成了公司的库存敞口。当价格趋势对库存敞口有利时，价格波动将带来收益；但当价格趋势对库存敞口不利时，就必须利用期货工具对冲风险。”他说。

　　2023年下半年，水贝曾出过一件大事。当时，广期所还没上市钯、铂期货，水贝钯、铂原料的大部分风险对冲需求都通过一家民营交易商完成，形成了巨大的风险敞口。

　　“按理说他应该在境外市场对冲，但他没有，或许境外的交易对冲渠道也不能完全满足其对冲需要。”戴学兵回忆道，当钯、铂价格下跌，产业客户纷纷盈利平仓时，他却拿不出足够多的钱来兑付，最终发生了兑付危机。

　　这件事让戴学兵更加坚定：产业端迫切需要正规的交易所提供对冲渠道。

　　聚焦单品种的交易逻辑

　　戴学兵做期货有个习惯：同一时间段通常只盯一个品种。据记者了解，2022年到2025年，他只做黄金期货。今年7月，黄金价格一直处于盘整阶段，他才把目光转向了碳酸锂期货。

　　据悉，参赛以来，戴学兵的账户盈利了1300万元，其中碳酸锂贡献了七成盈利。在他看来，趋势交易要把握两点：一是对趋势的判断，如方向、趋势持续的影响因素、时间节点。方向决定做多还是做空，影响因素决定趋势在什么条件下结束，时间节点则用来判断趋势的运行节奏。二是持仓管理，即对持仓头寸的风险处理。

　　“不过，仅有趋势预判还是不够。”戴学兵表示，如果技术图形已经走出趋势，就入场；如果技术图形还在酝酿，或跟自身判断相反，那就不急于入场。

　　戴学兵特别看重波动空间。“做趋势交易，趋势起点到终点之间的空间越大，越赚钱，反之则不挣钱。碳酸锂期货上市三年来，技术面上‘毛刺’会多一点，重要支撑位、阻力位的止盈止损单容易被平掉，交易时要适当调整。”他说。

　　面对碳酸锂市场频繁的消息扰动，戴学兵有一套自己的应对方式。

　　“短时间内去判断‘小作文’真假是不现实的。我就看盘面，看‘小作文’是在推动趋势行情发展，还是在延缓趋势行情。”他表示，具体操作上，可以通过15分钟、30分钟等微观K线来验证。

　　尽量只做趋势交易

　　聊到个人交易者做期货，戴学兵的态度很直接。“对个人来说，期货交易太难了，最好是不做。”他半开玩笑地说。

　　“所有的期货交易对个人来说都太难了。”戴学兵说，如果一定要做，他有两条建议：第一，特别喜欢，能认真看盘反复思考的人，可以专业做期货；第二，只做趋势交易。

　　在水贝这个全国最大的贵金属集散地，戴学兵见过太多朋友进来又离开。“风控意识强、交易能力高的贸易商能挣钱留了下来。忽视风险的、能力水平不高的贸易商则亏钱回家。”他说，未来能存活下来的贸易商，一定是在库存风险管理上有很强实力的。