市场要闻与重要数据

　　期货方面，截止周五收盘，纸浆2611合约收于4836元/吨，相比上周上涨50元/吨，涨幅1.04%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4910元/吨，较上周持平，现货基差SP11+74，环比下降50；本周山东地区俄针现货均价4675元/吨，较上周下跌40元/吨，现货基差SP11-161，环比下降90。

　　国际方面，据Domtar，8月20日Howe Sound浆厂宣布无限期停产，涉及约38万吨NBSK产能；随后加拿大昆河化机浆厂自9月4日起停产至11月，北欧MetsäFibre亦启动Joutseno浆厂裁员谈判，海外针叶及化机浆供给收缩预期升温。

　　国内方面，据隆众港口样本，截至9月17日中国纸浆主流港口库存216.5万吨，较上周去库9.8万吨、环比下降4.3%；此前一周(9/10)为226.3万吨，连续去库但绝对水平仍偏高。青岛、常熟双港去库，常熟周出货量接近11万吨。

　　市场分析

　　国际方面，针叶浆长线减产叙事继续强化，全球针叶流通收缩预期升温；化机浆端，加拿大昆河停产仍在执行，阶段性供给缺口尚未结束。报价上，Suzano、Arauco等将亚洲阔叶外盘上调约20美元/吨，针叶多为平盘，成本支撑更集中在阔叶。库存方面，欧洲港口库存已降至约120万吨附近、处近年低位，海外去库更为充分。国内方面，港口库存由累库转为连续去库，供需边际改善，但绝对水平与仓单规模仍偏高，限制单边上行空间。下游仍处“旺季预期强、订单兑现弱”状态，纸厂利润承压，采购以刚需为主。整体看，下方有海外减产与外盘托底，上方受港存与弱需求压制，短期更宜按区间震荡、针阔分化理解。

　　策略

　　中性。海外减产与阔叶外盘提价托底，国内港存去库但绝对水平仍高，金九兑现偏弱，宜按震荡、针阔分化处理。

　　风险

　　外盘报价超预期变动、汇率风险

　　(来源：华泰期货)

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