期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈稳步震荡反弹走势，日盘收于4836元/吨，较前一交易日收盘价上涨96元/吨（+2.03%）；加权成交量53万手，环比减少0.42万手，加权持仓量41万手，环比减少1.58万手。合约夜盘高开于4846元/吨，随后继续震荡反弹，夜盘收盘4928元/吨，较当日日盘收盘价上涨92元/吨（+1.9%）。

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存216.5万吨，周环比去库9.8万吨；当日纸浆期货仓单40.21万吨，环比减少17836吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单25.89万手、空单29.2万手，净空单3.3056万手，环比减少5490手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报832元/立方米，较前一交易日收盘价下跌1元/立方米(-0.12%)；双胶纸期货主力合约收报3856元/吨，较前一交易日收盘价上涨64元/吨（+1.69%）。纸浆现货市场针叶浆价格小幅上调，山东地区针叶浆银星报价4900元/吨，上调50元/吨；阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星报价5620元/吨；化机浆昆河报价3800元/吨；西南竹浆报价4800元/吨；华南甘蔗浆报价4050元/吨。下游白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳。

生活用纸：主力纸企生产稳定，中小纸企生产节奏小幅修复，近周产量30.19万吨，周度增幅1.07%；双胶纸：受纸机转产、交叉排产影响，行业生产维持偏低水平，终端需求改善乏力，近周产量17.5万吨，周度降幅3.3%；铜版纸：企业装置运行平稳，社会面需求难有明显起色，近周产量8.3万吨，周度降幅1.2%；白卡纸：部分纸企存在停机检修计划，行业供应小幅收紧，下游采购以刚需小单为主，近周产量34万吨，周度降幅0.58%。

总体来看：当前纸浆市场交投情绪边际回暖，国内浆厂开工稳定，供给端增量压力有限；港口库存持续去库，去化节奏有所加快，对浆价形成支撑；下游成品纸开工分化、整体仍处于偏低区间，叠加浆价阶段性反弹，原料成本抬升导致纸企毛利持续承压；现阶段市场多空均衡，盘面维持区间震荡反弹走势。

策略：下游终端需求预期小幅修复，叠加港口库存持续去库，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡反弹走势；重点关注盘面关键支撑、压力位变动，持续跟踪港口出货节奏、下游纸企开工负荷变化，做好风控管理。