在美债收益率、美联储加息预期双双走高的背景下，9月15日A股三大指数再度跳水，半导体设备、芯片设计、AI算力等高盈利国产自主可控方向逆市走强。半导体设备ETF招商(561980)盘中拉升，标的指数涨超1%，权重股寒武纪、长川科技、华海清科等多股涨超2%。

　　官方数据显示，美联储9月政策会议加息25个基点(bps)的概率达92.4%。此外，美国10年期国债收益率自2023年以来首次升破5%。

　　业内分析认为，10年期美债收益率是全球资产定价的“锚”，当它站上5%，意味着所有资产的折现率中枢被抬高。盈利更多依赖远期预期的科技成长股，其未来现金流的现值会被大幅压缩，估值承压最为显著。

　　对于国内市场而言，6月底以来，A股科技板块已因内部拥挤度高企而开始调整。利率上行或将压缩估值中枢，对前期涨幅大、交易拥挤的高估值品种冲击较为直接。但如果产业趋势本身没有逆转，企业盈利仍在兑现，利率冲击带来的更多是波动，而非趋势的终结。

　　从盈利贡献的角度看，今年以来引领A股科技成长资产上涨的主要是盈利，而非估值。兴业证券的拆分显示，对于A股算力硬件、高端制造等科技成长行业，估值已不再是主要贡献因素，多数甚至形成拖累。

　　这意味着，当前利率上行对估值的压缩，是在“分子端”(盈利)仍然强劲的背景下发生的。因此，半导体设备、材料、芯片设计等当下业绩景气较高的产业，对远期盈利预期的依赖度相对更低。

　　国泰海通证券认为，在外部环境仍存不确定性的背景下，国内政策向应用验证深化，国产自主可控仍是中长期主线。其中，半导体设备材料与国产算力进展较为突出。2026Q2AI硬件相关行业盈利表现较强，半导体、其他电子、通信设备、元件等均保持较快增长。2026H1国内半导体设备企业合计营业收入同比增长31.1%，刻蚀、薄膜沉积、清洗等关键环节国产设备应用持续扩大。

　　半导体设备ETF招商(561980)跟踪中证半导指数，设备材料含量高达80%，并同时布局寒武纪、海光信息、中芯国际3家算力芯片/晶圆制造龙头(20%)。截至9月11日，该指数2020年以来累计涨417%，大幅领先半导体材料设备(302%)、科创芯片(267%)等同类指数，有望在本轮半导体上行周期中更具弹性。

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