上周金价回落，伦敦现货黄金周内波动加剧，CPI落地后低位小幅反弹，周跌1.87%，COMEX黄金主力合约周跌1.44%，沪金2610合约周跌0.91%，内盘跌幅小于外盘。上周五夜盘美国8月CPI公布后，美联储加息概率至90%，数据落地后利空兑现。本周重点关注美联储9月议息会议、美经济数据、美元和美债收益率变动对黄金的影响。

　　宏观方面。美国当前经济数据呈现“就业稳固、通胀重显粘性”的组合。就业端，截至9月5日当周初请失业金人数减少1000人至20.6万人，自7月中旬以来持续处于18.9万至21.2万人的窄幅区间，续请失业金人数微降至177.4万人。通胀端，美国8月PPI环比上涨0.4%、同比升至5.4%，超出市场预期；8月整体CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，均与市场预期一致，核心CPI同比则从7月的2.5%回落至2.4%，降幅符合预期，但核心CPI环比0.3%高于预估的0.2%。数据公布后，美联储9月加息概率跃升至90%。不过，美联储内部分歧仍然存在，理事沃勒明确表示，若通胀数据证实降温，倾向于支持9月维持利率不变，但若数据升温则将考虑加息。纽约联储主席威廉姆斯亦指出关税影响正逐渐消退、通胀呈缓慢下行趋势，当下支持加息的理由并不充分。地缘层面，美伊冲突在当周维系升级趋势，美伊双方的攻讦与报复动作并未停止。另外，也门胡塞武装相继攻占曼德海峡战略要地，并持续对沙特发动袭击，促使多方大国紧急介入斡旋，局势走向仍高度不确定。

　　短期“通胀粘性提振加息预期”成为黄金的主导因素，但随着加息概率提升至90%左右，这也意味着市场对此接近完全定价，因此单就美联储9月议息会议，议息结果对行情的影响已减弱，关键在于美联储政策声明是否会维系更强烈的鹰派基调。另外，美军摧毁伊朗油轮与伊朗报复性打击美军目标标志着冲突已从“有限打击”升级至“直接军事对抗”，霍尔木兹海峡通行量骤降至日均不足10艘，地缘局势的升级虽然从油价端推动向美国终端通胀传导，但也使得美联储陷入“抗通胀需加息、加息则加剧衰退”的政策困境，这种困境正是黄金能否维系反弹的契机，结合美国11月即将到来的中期选举，黄金避险与抗通胀双重属性或在这一阶段发挥作用。(光大期货)