北京时间9月12日下午，国际油价暗盘大跌，截至14时55分，布伦特原油暗盘跌超3%，跌破100美元，最新报99.4美元/桶，纽约期油暗盘跌2.85%，最新报95.38美元/桶。

　　消息面上，周五公布的通胀报告，让加息从美联储可选项变成了必选项。

　　受燃油价格走高等因素推动，美国8月CPI同比涨幅保持在3.4%的高位，核心CPI同比涨幅则从2.5%回落至2.4%，均与市场预期一致。8月CPI环比上涨0.4%，符合市场预期；但核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，创下今年4月以来最大单月涨幅。

　　野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文(Rob Subbaraman)在CPI出炉前曾对21世纪经济报道记者表示，如果8月核心CPI环比涨幅在0.2%或以下，美联储可能维持利率不变；如果达到0.3%或更高，加息可能性将相当大。

　　芝商所美联储观察工具显示，目前市场认为美联储下周加息25个基点的概率接近90%。9月、10月和12月议息会议上加息两次的概率接近70%。

　　通胀压力高企

　　在8月杰克逊霍尔央行年会的演讲中，沃什曾表示，如果美联储无法“确信基础通胀正以明确且足够快的速度朝着我们的目标迈进”，那么美联储“还有工作要做”。

　　根据最新CPI和PPI报告，花旗集团预计，美联储青睐的8月核心PCE物价指数环比将上涨近0.3%，这将是三个月来的最高涨幅。

　　从具体数据来看，8月整体CPI的反弹主要受能源价格推动。能源价格环比上涨2.1%，其中汽油价格上涨3.9%，贡献了当月整体CPI涨幅的逾三分之一。

　　尽管美国8月核心CPI环比涨幅高于预期，美联储加息预期跳升，但受国际油价回落提振，美国股市整体反弹，三大指数均涨近1%。

　　尽管油价周五下跌，但美国原油本周仍累计上涨近10%，布伦特原油累涨8.6%，推高了市场对美国通胀的预期，打压了股市表现。道指本周累跌1.57%，标普500指数累跌0.58%，纳指累跌0.66%。

　　从“加不加息”到“加几次”

　　在最新CPI报告出炉后，此前预计美联储今年剩余时间按兵不动的机构，纷纷转向押注9月加息，而对于9月后是否加息仍然存在很大分歧。

　　摩根大通改变了此前认为美联储更偏向等待的判断，将预测调整为9月和12月各加息25个基点。同时，摩根大通认为当前通胀看起来仍然主要由供给冲击驱动，因此加息周期不会延续到2027年。

　　道明证券此前预计美联储将在2026年剩余时间维持利率不变，但在8月CPI公布后，道明证券预计美联储将在9月启动本轮加息周期，在9月、10月、明年1月总计加息三次。

　　花旗预计，美联储9月加息25个基点，此后一直维持利率不变至2027年6月。随着通胀逐步回落，美联储将从2027年6月开始降息，并在2027年底前累计降息三次。

　　需要警惕的是，8月CPI的调查期早于最新一轮能源价格上涨，而目前布伦特原油已升破每桶100美元。进入9月，燃料价格继续攀升，这部分涨幅尚未体现在8月CPI中。美国柴油均价9月4日首次升至每加仑5.85美元，仅一周后又升至每加仑6.06美元，历史性地突破了每加仑6美元。

　　美国密歇根州立大学食品经济与政策教授David Ortega解释称，在初期，增加的成本大多会被现有运输合同锁定的价格和零售商压缩的利润所吸收；但随着运输合同重新定价、燃油附加费陆续生效，更多成本将逐步转移到超市货架上的商品价格中。

　　 National Center for Energy Analytics高级研究员Neil Atkinson警告称，柴油等成品油不仅价格高企，储罐中的实物库存也在持续减少，全球炼油系统承压，这一局面正逐渐演变为一场严重危机。

　　未来的通胀压力依旧不小。美国密歇根大学9月11日公布的调查显示，一年期通胀预期由4.0%跳升至4.6%，创6月以来新高，远高于美伊冲突爆发前的3.4%；五至十年期通胀预期也由3.3%升至3.4%。