【现货】

　　现货价格弱稳，跟随盘面波动。唐山钢坯持稳至3110元/吨。上海螺纹成交价+10至3120元/吨，10月螺纹基差35元；热卷价格持稳在3380元每吨，10月合约热卷基差5元/吨。

　　【成本和利润】

　　铁矿供应偏宽松，库存高位运行。受7月发运低影响，近期库存持平走势，考虑铁水低位，后期铁矿库存趋向累库走势。焦煤维持去库，供应端山西复产较慢+蒙煤通关下降，影响焦煤紧缺。成本端矿强煤弱。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。

　　【供应】

　　前8月累计产量-1.5%。8月中旬以来，焦煤供应趋紧，焦化厂跟随减产，也抑制钢厂产量，铁水产量维持低位。铁水产量+0.2至236.8万吨；五大材产量环比+3.5至795.3万吨，螺纹钢-4吨至169万吨；热卷产量-6.8万吨至295万吨。当前焦煤紧缺叠加弱需求抑制钢厂复产。

　　【需求】

　　今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。当前表需处于季节性低点，环比改善不明显。本周五大材表需+3.7万吨至813.8万吨；其中螺纹表需-2.46万吨至178.8万吨；热卷表需+10.5万吨至298.5万吨。今年上半年建筑业需求继续下滑，制造业需求同比增长对冲部分建筑需求减量，钢材直接出口基本持平。总需求依然是同比下降状态。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。

　　【库存】

　　虽然表需低位，但减产明显，库存维持去库。本周五大材库存-18.56万吨至1572.9万吨。其中螺纹-9.7万吨至665万吨；热卷-3.5万吨至434万吨。

　　【观点】

　　有色网检修数据显示，本周铁水检修环比增加，铁水有下降预期。当前上游成本抬升抑制下游产量：焦煤供应偏紧，价格上涨-焦炭亏损减产-钢厂铁水减产的传导依然在发酵。在减产背景下，品种材维持去库走势。但品种材表需偏弱，在钢材涨价过程中，吨钢利润改善不明显。短期钢价波动更多受焦煤影响，考虑蒙煤通关量边际回升，钢材暂关注前高是否能突破。螺纹和热卷1月合约分别关注3200和3400附近压力。

　　【操作建议】短空尝试

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