01 今日收盘点评

　　地缘冲突引爆能化系，甲醇涨停原油大涨

　　9月8日，国内商品期货多数收涨，能源化工板块全线爆发，甲醇封涨停，对二甲苯、低硫燃油涨超5%，燃油、原油、沥青涨超4%；纯碱、多晶硅等品种逆势走弱。

　　地缘风险是今日行情的核心主线——美伊海上互袭升级、沙特阿美能源设施遭袭、霍尔木兹海峡通航量骤降至5月以来最低，布伦特原油逼近99美元/桶，风险溢价急剧抬升。

　　国内方面，前8月外贸进出口同比增17.6%，央行连续22个月增持黄金，宏观面偏暖。

　　甲醇主力涨停（+6.03%），三重驱动共振——中东约62%甲醇装置停车致9月进口预期锐减至50万吨以下、沿海库存同比大降逾55%至64万吨、地缘冲突直接威胁伊朗甲醇出口。

　　对二甲苯涨5.58%，原油成本端推涨叠加自身9月延续去库、现货偏紧。原油主力涨4.66%报720.6元/桶，霍尔木兹海峡十日日均通航仅10艘，供应链承压。

　　跌幅方面，多晶硅跌超1%，政策"反内卷"预期降温后基本面供强需弱格局未变，库存高位去化艰难；纯碱虽受煤价成本支撑，但厂家库存191万吨处5年同期高位，9月中下旬装置集中复产将对冲检修减量，反弹缺乏趋势基础。

　　短期能化板块高度依赖中东局势演变——若霍尔木兹通航持续受限或沙特设施受损扩大，油价有望冲击百元关口，甲醇、PX等品种成本驱动仍将延续；反之若美伊冲突出现缓和信号，地缘溢价快速回吐风险较大。

　　黑色系方面，焦炭提涨落地但铁矿石交易所收紧限仓，需关注钢厂利润恶化对原料端的负反馈。

　　农产品受厄尔尼诺逼近和印度港口拥堵扰动偏强，但棕榈油产量环比大增35.9%构成上方压力。

　　纯碱、多晶硅等过剩品种短期反弹持续性存疑，关注库存去化与产能出清进度。

　　02 资金动向

　　徽商席位加多纯碱，减多玻璃、白糖

　　东财席位加空甲醇、燃油、乙二醇

　　平安席位加空玻璃、甲醇、焦煤

　　瑞银席位减空螺纹钢、玻璃、PVC

　　摩根大通席位减多菜油、豆油，加多PTA

　　高盛席位减多豆粕、豆油，加多PTA

　　永安席位减多纯碱，减空螺纹钢

　　中信席位减空豆粕，加多螺纹钢

　　国君席位加多豆粕、甲醇

　　03 热点品种研报

　　01

　　硅铁

　　报告日期 | 2026年9月8日

　　9月8日硅铁主力SF2611探底回升，收6392元/吨、较前结算微涨0.06%，成交64.37万手、减仓2.48万手。今日黑色板块普涨，焦煤涨2.74%、焦炭涨1.81%，而硅铁仅微涨0.06%、锰硅跌0.40%，合金明显跑输。

　　预计9月9日硅铁维持高位震荡。

　　支撑在于9月河钢招标今日启动，招标量3804吨较上轮增164吨、投标截止明日10:00，兰炭再提涨240元/吨。

　　压制在于合金走弱显示成本推动边际减弱，宁夏复产与仓单扩容。核心关注明日招标定价。

　　8月制造业PMI为49.8%、较7月回升0.6个百分点，非制造业PMI持稳49.0%，仍处收缩区间。美元走弱对商品形成估值支撑；发改委推动疆煤外运保供令焦煤上涨预期减弱，削弱合金的成本叙事。

　　一是需求风险，五大钢种硅铁周需求止跌微增但处近五年同期偏低；

　　二是供给释放风险，开工率33.26%、周供应11.66万吨连续四周增加；

　　三是库存风险，样本库存7.83万吨去库3700吨，仍高于近年同期；

　　四是成本松动风险，宁夏电价环比降约1分/度，若焦炭提涨未能落地，支撑减弱。

　　02

　　豆一

　　报告日期 | 2026年9月8日

　　今日DCE豆一主力合约大幅拉涨，收盘报5146元/吨，涨幅2.80%，盘中突破年初高点并创新高。本轮行情的核心驱动来自三方面：一是新季国产大豆减产预期持续发酵，二是超级厄尔尼诺预期强化全球粮食通胀逻辑，三是国内外农产品共振上涨带来的情绪溢出。

　　超强厄尔尼诺对全球大豆生产的实际影响将在未来3-6个月逐步兑现，供给端扰动是当前的核心逻辑，但经过连续大幅拉涨，短线存在技术性回调需求，预计明日豆一期货震荡偏强走势。

　　黑龙江作为国产大豆核心产区，其产量变化直接决定市场供需格局。

　　今年生长期内，黑龙江部分地区遭遇涝灾（如富锦低洼区域），对新豆生长构成一定威胁。但整体而言，产区天气条件尚可，丰产预期仍存。

　　9月下旬至10月新豆集中上市期间，产量数据将成为市场定价的核心锚点。

　　若新季单产好于预期，减产逻辑将弱化，盘面存在回调压力；

　　反之，若单产偏低叠加农户惜售情绪，则盘面存在上行空间。

　　东北产区天气好转、新豆丰产落地；储备大豆持续投放增加供应；中美贸易关系再度恶化；厄尔尼诺强度超预期，全球供给冲击。

　　03

　　纯碱

　　报告日期 | 2026年9月8日

　　9月8日纯碱期货主力合约开盘1075元/吨，最高1085元/吨，最低1059元/吨，收盘1083元/吨，持仓量1,284,240手。现货市场方面，重质纯碱各主要地区市场均价在1100～1200元/吨之间（其中华中1100元/吨、华东1150元/吨、西南1100元/吨、华南1200元/吨、华北1150元/吨），轻质纯碱全国现货价为1070元/吨。市场整体呈现期货偏强震荡、现货持稳的格局。

　　最新一周，看多观点占比22.58%，看空观点占比32.26%，中性观点占比45.16%。与前一周相比，上述三类观点占比均持平，未发生变动。市场情绪整体偏空，中性观点仍占据主导，显示机构普遍持谨慎观望态度；看空与看多比例之差维持不变，表明市场分歧程度未出现扩大或收窄。

　　当前商品市场处于“宏观宽松预期升温、地缘风险扰动、国内稳增长政策托底”的复杂环境。海外方面，美国经济数据偏弱强化美联储降息预期，有利于提升商品风险偏好；但中美贸易摩擦及地缘冲突仍压制全球需求预期。国内方面，稳增长政策持续释放，但黑色链条最终仍取决于地产、基建、制造业用钢需求兑现。

　　1) 需求恢复不及预期，下游浮法玻璃、光伏玻璃产线持续冷修收缩，重碱需求持续走弱；

　　2) 高库存压力难以快速缓解，纯碱厂家总库存仍处历史高位；

　　3) 成本倒挂情况下企业现金流压力巨大，氨碱法、联碱法持续亏损；

　　4) 政策效果可能不及预期，产能出清进度慢于市场预期。

　　04

　　沪锌

　　报告日期 | 2026年9月8日

　　2026年9月8日沪锌主力合约单日大涨，价格成功站稳27000元/吨关口并创出阶段新高，多空博弈激烈；从成交持仓来看，资金持续向该合约集中，持仓量达到160211手，成交量达到173489手，增量资金入场推动行情。当前远月合约对近月升水，呈现Contango结构，反映市场对远期供需收紧的预期。

　　当前矿端供应偏紧带来刚性成本支撑，内外盘同向联动上涨，国内库存持续去化，短期锌价整体维持偏强运行；但现货跟涨乏力，下游对高价格存在畏高情绪，贴水走阔，短期波动会明显放大。

　　近期美元指数呈现下行趋势，9月7日报98.9158，较前期高点回落，美元走弱对有色金属价格形成支撑；国内制造业PMI8月为49.8%，较7月的49.2%小幅回升，整体仍处于收缩区间，稳增长政策预期对终端需求有一定托底作用，但实体需求复苏动能仍偏弱。

　　房地产开发投资累计值长期呈下行趋势，对锌消费需求的拉动有限，基建投资累计保持增长，一定程度上对冲了地产端的需求下滑。

　　海外货币政策变动存在不确定性，美联储9月加息预期仍存；国内下游需求复苏不及预期；海外锌矿供应出现超预期增量；宏观流动性出现超预期变化。