隔夜LME镍跌0.86%，报16690美元/吨；沪镍跌0.88%，报126750元/吨。库存方面，LME库存减少24吨，至270744吨；SHFE仓单增加144吨，至99447吨。升贴水方面，LME 0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，据印尼气象局预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将达到强等级以上。印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度，电力成本上升直接推高了镍铁冶炼的生产成本，但在下游持续施压下，成本端上涨未能有效传导至镍铁价格。据彭博，由于厄尔尼诺现象引发的干旱导致冶炼厂供水减少，印尼最大的镍矿综合体可能不得不减产40%。同时，知情人士上月底透露，由于盈利压力不断增大，几家由中国企业控股的印尼镍冶炼厂正在考虑协调减产。镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况。同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍价格也呈现不同程度降幅。供给端减产有望短期刺激价格修复，但配额压力和理论成本支撑下移仍在，且需警惕宏观扰动。