01

　　美非农数据大幅超预期，贵金属集体承压

　　今日国内商品期货涨跌分化显著，能源化工板块受中东地缘冲突升级驱动全线走强，黑色系与贵金属则在内弱外压之下集体回调。

　　合成橡胶主力合约暴涨4.59%领涨全市场，原油、沥青、橡胶等能化品种跟涨超2%；锰硅、硅铁主力跌超4%领跌，碳酸锂跌逾3%，沪金沪银跌超2%。市场主线清晰：美伊军事冲突在霍尔木兹海峡持续升级，伊朗宣布拟设立海峡"禁区"，地缘风险溢价全面注入能源及化工产业链；

　　与此同时，美国8月非农就业数据远超预期推升美联储9月加息概率至60%以上，美元走强压制贵金属，国内黑色系则面临供强需弱与高库存的基本面压力。

　　合成橡胶是今日最强品种。中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，韩国裂解装置因石脑油不足降负，叠加国内丁二烯装置检修、开工偏低及低库存，现货紧缺推动丁二烯价格大涨至14300元/吨，显著抬升合成橡胶生产成本。

　　同时，生产利润转负倒逼顺丁橡胶企业主动降负检修，部分货源流向出口，国内现货供应偏紧、社会库存持续去化，形成成本端与供应端双重共振。

　　黑色双硅暴跌的核心在于基本面恶化。 锰硅企业开工率及产量连续四周增加至4年高点，63家样本企业库存高达45.15万吨持续刷新历史新高，而样本钢厂需求量已连续六周下降。

　　硅铁方面，盘面此前显著升水现货引发企业注册仓单和卖出套保，宁夏厂家复产加快、周产量环比增加0.16万吨，叠加库存7.832万吨处同期高位，套保卖盘与现货出货共同压制价格。

　　碳酸锂大跌源于9月国内碳酸锂产量预计环比增加1.2万吨以上，9—10月津巴布韦锂矿集中到港预期改善远期供给，部分电池厂下调三元锂排产超8000吨，旺季需求持续性遭质疑。

　　能源链仍是当前市场定价核心变量。 美伊冲突的演化路径将决定能化板块走势：若霍尔木兹海峡通行持续受阻，原油地缘溢价将进一步强化，合成橡胶、沥青等品种成本端支撑延续；但若双方出现阶段性缓和信号，地缘溢价快速回吐风险同样显著。

　　贵金属短期承压但长期逻辑未破。 美国8月非农新增就业16.2万人远超预期，CME FedWatch显示9月加息概率升至60%以上，美债收益率上行至4.78%附近，对金价形成直接压制。

　　但全球央行持续增持黄金、荷兰转移86吨黄金储备、法国和塞尔维亚跟进调整储备存放地点，超半数央行计划优化黄金储备结构，黄金资产安全性诉求长期支撑仍在。

　　9月11日美国CPI数据将成为验证加息预期的关键节点，若通胀未能如期降温，贵金属短期压力将进一步加大。

　　黑色与新能源品种需关注基本面拐点信号。 锰硅、硅铁高库存与弱需求格局短期难以逆转，除非钢厂补库预期升温或供给侧出现实质性减产政策，否则反弹空间有限。

　　碳酸锂方面，盘面已对库存口径调整有一定消化，叠加临近旺季下游仍存备库预期，价格向下空间或相对有限，但供应宽松预期下上方压力同样明显。

　　沪锌则因矿端偏紧、冶炼亏损减产预期及社会库存去化，短期偏强运行概率较大。

　　02

　　徽商席位加多纯碱、玻璃、白糖

　　东财席位加空甲醇、沥青，减空乙二醇

　　平安席位减空玻璃、焦煤、锰硅

　　瑞银席位减空螺纹钢、玻璃、PVC

　　摩根大通席位减多菜油、豆油、PTA

　　高盛席位减多豆粕、PTA、豆油

　　永安席位加空纯碱，减多螺纹钢、PVC

　　中信席位减多纯碱、PVC、白糖

　　国君席位减多玻璃、纯碱、PVC

　　03

　　锰硅：综合看，成本托底但供需宽松，短期震荡，警惕供给释放后的继续下探。

　　鸡蛋：中秋终端零售备货仍在进行中，现货价格短期仍有支撑，但上行空间已有限。

　　碳酸锂：整体市场情绪仍以偏多为主，多空分歧格局未出现扩大或收窄迹象，观点分布保持稳定。

　　天然橡胶：高位原油推高合成橡胶生产成本，对天然橡胶价格形成成本支撑。

　　股指期货：当前市场高波动状态或逐渐消退，回调风险有所降低，静待市场流动性恢复。

　　01

　　锰硅

　　报告日期 | 2026年9月7日

　　9月7日锰硅期货主力SM2611合约减仓大跌，收盘报5880元/吨，跌幅4.70%。当日开盘6144元/吨、最高6172元/吨、最低5870元/吨，日内振幅约4.9%；成交59.06万手、持仓33.64万手、日减仓6.46万手。

　　盘面急跌主因前期成本推动急涨后的多头了结，叠加供给宽松与高库存压制。

　　预计9月8日锰硅延续震荡偏弱、波动收窄。

　　支撑：化工焦六轮累计涨480元/吨、锰矿外盘10月报价上调，成本底部上移。

　　压制：开工率升至32.79%、北方复产推进，企业库存45.15万吨高位；港口锰矿库存高位；硅铁涨停后情绪回吐。

　　综合看，成本托底但供需宽松，短期震荡，警惕供给释放后的继续下探。

　　海外美联储9月议息临近，市场普遍预期维持利率不变、降息预期较前期升温，美元回落对商品估值端形成支撑，但地缘与关税扰动仍存。

　　国内稳增长政策延续，终端用钢需求修复有限。

　　产业层面，247家钢厂铁水约237万吨、盈利率约30%，钢厂对合金维持刚需采购；焦炭四轮提涨落地推高化工焦，间接抬升锰硅成本，成本逻辑仍是近期合金定价的核心变量。

　　一是供给释放风险，开工率32.79%、北方复产推进，价格修复易触发亏损产区复产，供应弹性压制上方；

　　二是库存风险，企业库存45.15万吨高位（宁夏30.9万吨为主），高库存对反弹高度形成压制；

　　三是成本松动风险，若化工焦或锰矿涨势未能延续，成本支撑减弱；

　　四是需求证伪风险，若旺季需求不及预期、钢厂继续压价，锰硅将重回震荡偏弱。

　　02

　　鸡蛋

　　报告日期 | 2026年9月7日

　　9月7日鸡蛋期货主力合约JD2610收盘3896元/500千克，涨2.69%，盘中最高探至3899元/500千克，现货端处于中秋节前终端零售备货的关键窗口期，为蛋价提供了阶段性需求支撑，导致期现价格共振上涨。

　　中秋终端零售备货仍在进行中，现货价格短期仍有支撑，但上行空间已有限，技术面MACD金叉形成，短期多头动能延续，但今日涨幅较大，存在技术性回调需求，预计次日鸡蛋期货主力合约将震荡走势。

　　据Mysteel数据统计，2026年8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.74亿只，较7月（12.82亿只）环比减少0.62%，但整体仍处历史同期偏高水准。从补栏节奏来看，2026年4-5月鸡苗补栏量处于高位，对应9-10月新开产蛋鸡将大幅增加。

　　同时，当前养殖利润仍处可观水平（8月底单斤盈利约1.74元/斤），大部分养殖户延淘惜淘情绪明显，老旧蛋鸡集中淘汰尚未到来。

　　综合来看，9-10月在产蛋鸡存栏量存在较大回升预期，供应端压力将逐步显现，因此期价重心预计逐步下移。

　　极端天气风险；延淘超预期风险；中秋备货结束后需求退潮速度；新开产增量超预期风险；禽流感等突发疫情。

　　03

　　碳酸锂

　　报告日期 | 2026年9月7日

　　9月7日，碳酸锂期货主力合约LC2701延续大跌，报收142200元/吨，日跌3.29%，逼近14万元/吨整数关口；此前9月4日单日暴跌7.41%至141940元/吨，盘中最低下探140540元/吨。上周主力合约从16.1万元/吨跌至约14.19万元/吨，周跌幅11.07%，四个交易日累计跌幅一度超过15%，成交量从16.68万手放大至31.24万手，显示恐慌盘与空头资金集中释放。

　　最新一周看多观点占比44.92%，中性观点占比44.92%，看空观点占比10.17%。与前一周相比，各类观点占比均未发生变化，看多、看空与中性比例完全持平。

　　整体市场情绪仍以偏多为主，多空分歧格局未出现扩大或收窄迹象，观点分布保持稳定。

　　宏观层面，碳酸锂价格下行对整体通胀影响有限，但会降低动力电池和储能系统成本，对新能源车渗透率、储能招标落地形成中长期利好。

　　货币政策层面，单一商品价格波动不会改变央行政策路径，但若新能源链条价格持续下行，可能强化制造业“降本增效”逻辑。

　　汇率和国际资本方面，随着广期所碳酸锂期货及期权引入境外交易者，人民币计价锂价正在增强全球定价影响力，未来海外矿企、贸易商和电池企业的套保参与度将提升。

　　1) 需求恢复不及预期，下游正极材料、电池厂采购意愿低迷，压价情绪浓厚；

　　2) 高库存压力难以快速缓解，供给端减产落地不及预期；

　　3) 成本倒挂情况下企业现金流压力巨大，部分高成本产能面临出清；

　　4) 政策效果可能不及预期，价格底部仍需供需再平衡来确认。

　　04

　　天然橡胶

　　报告日期 | 2026年9月7日

　　近一个月天然橡胶期货主力合约呈现单边上行趋势：从8月10日收盘价16905元/吨持续走高，截至2026年9月7日收盘价达到19180元/吨，月度累计涨幅超13.4%，整体趋势性上涨特征明确，均线系统呈多头排列，行情强势运行。

　　从量能变化来看，2026年9月7日成交量较前期明显放大，持仓量同步大幅回升，显示资金参与热情较高，市场交投情绪偏强；价格冲高后仍站稳19000元/吨整数关口，短期震荡后仍有上行惯性。

　　国际原油近期维持高位运行，近月WTI原油价格在70美元/桶附近，高位原油推高合成橡胶生产成本，对天然橡胶价格形成成本支撑。

　　汇率方面，截至2026年9月7日美元指数收于99.0851，近一周持续回落，美元走弱降低大宗商品压制，叠加人民币小幅升值一定程度缓解国内进口成本压力。

　　国内流动性维持合理充裕，美联储加息预期升温但尚未落地，宏观环境整体对商品价格偏友好。

　　当前胶价上涨更多由成本推动和情绪驱动，下游需求并未出现实质性改善，轮胎企业对高价承接力不足，后续涨价传导不畅可能引发价格回调；

　　此外美国通胀数据公布后，若美联储加息落地，可能引发全球商品市场波动；产区降雨影响消退后，供应恢复也可能改变当前供需偏紧的格局。

　　05

　　报告日期 | 2026年9月7日

　　当日股指期货震荡走强为主，早盘集体高开，但表现明显的强弱分化，大市值价值资产压力偏大，小市场成长资产上涨偏强，最终大部分合约收阳。

　　市场风格上IC、IM股指期货相对偏强，IH、IF相对偏弱上涨动能相对不足，在加息路径逐渐明朗的情况下，市场不确定性减少反而适当改善了市场悲观情绪。

　　当前市场高波动状态或逐渐消退，回调风险有所降低，静待市场流动性恢复。

　　国内宏观层面去杠杆状态边际改善中，但改善进度相对迟缓，短期或保持阵痛周期，叠加债券市场吸筹能力偏强，可能导致流动性紧张，股指期货观点维持宽幅震荡。