郑棉期货

　　9月4日，郑棉继续减仓震荡，CF2701合约开盘16795元/吨，最低16765元/吨，早盘小幅冲高至16900元/吨，盘终下跌65点报收于16790元/吨。下游棉纱走货有所加快，但幅度有限，纺纱利润不佳，纺企随用随买。整体看，下游旺季成色不足，市场多空因素交织，或将延续区间震荡。

　　纽约期货

　　9月3日，10月合约83.36美分，跌302点，12月合约86.45美分，跌248点；成交量85701手，减少14119手。宏观面震荡引发农业板块抛售给棉花市场增添新的压力，ICE棉花期货继续大幅下挫，本年度合约整体下挫200余点。近几日，美国农产品贸易前景受挫引发大宗商品整体回调，棉花期货难以独善其身。同时，随着新棉上市的临近，天气炒作的窗口逐渐关闭，叠加美棉出口连续大幅下滑，需求远远未能跟上，盘面有继续调整的趋势。

　　棉价跟踪

　　9月4日，进口棉到港均价（M指数）95.98美分/磅，较3日跌2.59美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）15806元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15955元/吨；国内3128棉均价（B指数）18129元/吨，较3日跌20元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级18210元/吨，较3日跌20元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1260元/吨，较3日下跌2元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据部分棉花贸易企业、新疆加工厂反馈，虽然8月底以来郑棉较大幅度回落，棉花现货基差报价、一口价应声下滑，但纺织厂/中间商询价采购的积极性并没有显著改善。河南、山东、江浙、湖北等地棉纺厂反馈“金九银十”新增订单未见明显好转，长单、大单仍不足致使终端对订单的可持续性担忧加剧，部分中小企业刚需采购为主。

　　从棉花企业报价来看，9月2-3日，南疆巴楚、阿克苏、铁门关等地监管库3129B/3130B级（断裂比强度28-30CN/TEX）机采棉基差集中在650-850元/吨（对标CF2701合约）；无主体品级（含一定比例41级、淡点污棉）机采棉基差300-550元/吨；北疆石河子、昌吉、奎屯、博州等产地3129B/3130B（断裂比强度29-30CN/TEX）机采棉基差则为1050-1250元/吨；而北疆3130B/3131B级断裂比强度31CN/TEX兵团棉机采棉基差则达到1310-1420元/吨。

　　江苏、山东、安徽等地棉纺厂表示，相较8月下旬以来南疆喀什、克州、阿克苏等产地中低指标机采棉基差小幅向下调整，北疆“双30/双31”优质机采棉基差不仅没有向下调整，反而呈持续稳中偏强走势，2026/27年度新棉批量上市前，棉花企业与纺织厂/中间商的博弈没有放松迹象。

　　国际棉市

　　对于2025/26年度巴西棉产量的预测，巴西国家商品供应公司（CONAB）报告从2026年1月、6月、7月的381.8万吨、397.84万吨、405.98万吨，再到8月份最新报告的408.5万吨，呈现一路较大幅度上调的趋势；而巴西全国棉花出口商协会（ANEA） 发布的8月供需表，2025/26种植季巴西棉花产量预计为417.8万吨，较6月预测上调17.2万吨，环比增长4.3%。随着2025/26年度巴西棉采收、加工的持续推进（截至8月28日当周，巴西2025/26年度棉花收割率为80.6%），部分巴西棉花加工厂、出口企业及国际棉商判断，CONAB仍有可能小幅上调年度棉花产量预测。

　　但部分国际棉商、大型贸易企业的反馈，9/10/11月船期巴西棉国内纺织厂/中间商的询价/签约积极性目前并不高，与2025/26年度巴西棉花产量预估不断上调的“热闹”形成一定反差。主要原因包括下面三点：一是8-12月份纺织厂/进口企业可用的棉花进口配额偏少，企业使用趋于谨慎。从海关统计来看，2026年1-7月我国棉花进口总量约102.63万吨，考虑到进口一定比例溢量、2025年1%关税及滑准税配额延至2026年2月底前使用等因素，业内分析，截至7月底纺织厂/进口企业手中尚未使用的1%关税+滑准关税配额仅剩约30万吨左右（包括尚未申请的棉花进口配额）；二是受种植成本、运输、前期签约尚可等因素影响，2025/26年度巴西棉新棉“性价比”优势并不明显。据部分棉企报价，目前9/10/11月船期巴西棉M 1 5/32（强力28GPT）的基差约6.5美分/磅（对标ICE 2612），而9/10月船期澳棉SM 1 5/32（强力29GPT）澳棉的基差12-12.5美分/磅；M 1 5/32（强力29GPT）的基差10.5-11美分/磅，巴西棉竞争力有待提高；三是纺织企业/贸易商担心9/10月船期巴西棉短绒率高、马值偏大、水份稍高，因此更倾向于签约11月份以后船期一致性、可纺性更好的巴西中期棉。部分纺织厂表示，前期装运的巴西旱地资源占比偏高，不仅长度一般，且马值、含杂也普遍不理想，生产中高支棉纱配棉、排单有一定影响。