【导语】2026年8月，国内现货锌价呈现震荡上行格局，均价显著高于上月及去年同期水平。矿端供应刚性约束是本轮锌价走强的核心逻辑，叠加海外看涨情绪传导与需求旺季预期，短期锌价有望维持偏强震荡格局，但高位回调风险亦需警惕。

　　2026年8月，国内现货锌价震荡上行，0/吨，环比涨4.38%，同比涨15%。矿端供应持续收紧是核心驱动力，叠加美元走弱助推，价格重心明显抬升。展望9月，矿端紧张格局难解，需求旺季将至，锌价有望偏强震荡，预计月均价26100元/吨附近，但需警惕高价抑制采购及美联储加息扰动风险。

　　8月现货锌价震荡上行，重心显著抬升

　　8月国内现货锌价整体走势偏强，月内呈现震荡上行节奏。8月现货0/吨，环比上涨4.38%，同比上涨15%，价格重心较7月明显上移。

　　图1 锌期现价格走势对比图

　　数据来源：富宝资讯、上海期货交易所（SHFE）

　　分阶段看，月初锌价在25900元/吨附近小幅回调，随后快速企稳；中旬受宏观情绪回暖及市场整体氛围带动，现货报价逐步拉升；下旬冲高至26260元/吨的月内高点后有所回落，呈现高位运行格局。整体来看，8月现货锌市场交投活跃度较7月有所提升，但价格上行过程中，下游接货节奏出现明显的阶段性放缓。

　　矿端刚性约束叠加宏观情绪共振，市价走强

　　矿端供应持续收紧构成核心支撑。锌精矿加工费（TC）持续下行是衡量矿端紧张程度的关键指标。截至8月底，国产锌精矿TC已降至-2000元/金属吨以下，进口TC跌至-110美元/干吨，双双跌入历史低位。供应端扰动频发是主要原因：全球主要矿企上半年锌矿产量同比降幅约9%，国际铅锌研究小组（ILZSG）已将2026年全球锌市场预期由此前的大幅过剩修正为短缺状态。国内方面，冶炼厂原料库存处于偏低水平，原料保障能力持续弱化。

　　图2 锌精矿加工费走势图

　　数据来源：富宝资讯

　　宏观层面，美元走弱提振市场风险偏好。美国零售销售数据不及预期、消费者信心指数三个月来首次下降，叠加美财长贝森特关于债券回购的表态引发市场对美元走势的担忧，美元指数阶段走弱，为以美元计价的有色金属提供了宏观层面的支撑。此外，国内市场资金面表现相对偏强，市场整体情绪回温，也对锌价上行形成助推。

　　需求旺季博弈高位风险，9月行情易涨难跌

　　展望9月，现货锌价有望延续偏强震荡格局，预计现货0#锌月均价运行在26100元/吨附近，月度价格震荡区间参考25700-27000元/吨。

　　供应端支撑依然牢固。矿端紧张格局短期难以缓解，TC持续下行趋势未见拐点。冶炼厂在原料采购成本高企、加工利润亏损的双重压力下，产量释放弹性受限，9月产量预期难有明显增长。若旺季需求如期启动，叠加出口表现回温，国内社会库存去库速度可能加快，进一步强化供应偏紧格局。

　　需求端迎来“金九银十”传统旺季验证窗口。 8月下旬已出现向消费旺季转变的迹象，下游镀锌、压铸等加工企业开工率环比有所修复，市场对9月订单改善抱有期待。近期出口表现相对乐观，也对需求端形成一定补充。但需注意，锌价持续高位运行后，下游成本压力增大，若价格过快上涨至26800-27000元/吨区间，可能再度引发下游抵触情绪，抑制采购节奏。旺季补库信号能否实质性兑现，将是决定9月锌价上行空间的关键变量。

　　宏观层面喜忧参半。短期美元走弱对锌价构成支撑，但9月美联储议息会议在即，市场预期加息概率上升至60%左右。若加息落地，可能对有色金属整体估值产生压制，需密切关注会议前后市场情绪变化以及加息路径的进一步指引。

　　结论

　　8月国内现货锌价震荡上行，月均价环比上涨逾4%，同比涨幅接近15%，矿端供应刚性约束是价格上涨的核心驱动力，美元走弱与宏观情绪改善提供了阶段性助推。展望9月，矿端紧张格局短期难以逆转，冶炼厂产量弹性受限，供应端支撑较为确定；需求端步入传统旺季，下游开工修复信号初现，但高价对采购的抑制效应同步显现。综合判断，9月现货锌价有望维持偏强震荡格局，均价重心或小幅上移至26100元/吨附近，但高位风险累积，需警惕旺季需求不及预期或宏观情绪切换引发的价格回调压力。建议市场参与者重点关注下游旺季补库节奏、美联储议息会议结果以及国内社会库存变化三大核心变量。