美国8月ADP私人部门新增就业人数为3.7万人，低于市场预期，美元指数走跌，有色金属交投情绪反弹。

氧化铝：几内亚铁路脱轨叠加出口管控预期再起，俄铝暂停氧化铝出口加剧海外收紧预期，矿端扰动再度升温；但国内运行产能处于高位、港口库存去化偏慢，现货宽松格局尚未实质扭转。当前山西、河南出厂价已贴近现金流成本，亏损面扩大推升减产预期，成本底部约束强化。矿端扰动与库存压力相互拉扯，上沿受高库存压制，下沿由成本锚定，AO2610参考2600-2800元/吨，关注高成本产能检修兑现情况。

电解铝：产能天花板刚性、运行负荷打满，供给弹性有限；下游处于淡旺季切换阶段，铝锭及铝棒社会库存同步去化，旺季补库逐步验证。海外LME远月贴水、俄铝仓单集中导致可流通货源结构性偏紧，国内现货小幅贴水、内外价差收敛。供给刚性、低库存及补库预期共同驱动，价格仍偏多看待，AL2610参考22800-24500元/吨，持续跟踪现货升贴水与加工端提货力度。