【期货盘面】周二金银大幅下挫，主要受中东局势升级、原油价格大涨推升美联储加息预期影响；且近期美联储官员持续释放鹰派加息立场，引发美元和美债收益率上行，从而压低金银估值。美股整体亦偏弱。最终，COMEX黄金2612合约收报4375.7美元/盎司，跌2.36%；COMEX白银2612合约收报64.66美元/盎司，跌3.48%。

【市场信息】1、消息面，美联储理事巴尔称，若通胀未降温应果断加息。（来源：华尔街见闻、金十数据）2、地缘方面，美方以“伊朗试图重建雷达”为由空袭阿萨鲁耶港等能源要地，并威胁若报复将“彻底抹除”伊朗。伊方随即用重型导弹反击约旦美军营地，称造成大量伤亡，并拒绝重返停火备忘录。两艘油轮在霍尔木兹海峡遇袭，美油涨破90美元，美方酝酿新制裁并计划推动“绕道通行”。局势急剧升级，濒临失控。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF持仓增加4.279吨，至1046.636吨；中国最大黄金ETF——华安黄金ETF持仓日增0.59吨，至117.22吨；全球最大白银ETF——iShares白银ETF持仓维持在15359.91吨。（来源：金十数据、万得）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变的概率为33.1%，加息概率为66.9%；10月较当前维持利率不变的概率为22.5%，加息概率为77.5%；12月较当前维持利率不变的概率为9%，加息概率为91%。（来源：金十数据）5、本周美国数据方面，主要关注周五晚间公布的美国非农就业报告；事件整体清淡，适当关注美联储官员讲话，并继续关注美伊局势进展与美债市场表现。

【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若后续原油价格整体维持可控震荡，美国经济、就业、通胀等数据降温，美股震荡调整，则美联储加息预期或略有降温；但美联储内部分歧以及沃什的鹰派言论仍抑制加息预期的修正幅度。我们仍预计，美联储即使9月加息，后续加息次数也大概率受限，因股债负反馈压力较大，金银若回调反而可能形成逢低布多机会。2027年美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温；若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，沃什鹰派立场下，市场焦点转向9月17日美联储FOMC会议。在此之前，9月4日的美国非农就业报告及9月11日的美国CPI数据重要性显著上升。短期来看，金银日线仍偏弱：伦敦金已跌破20日均线及前高4400—4440区域支撑，下方关注4300—4320区域及4200区域的关键支撑，阻力位为4400；伦敦银跌破66，下方支撑下移至62—63区域。

【风险提示】警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。