上周写了一份豆类文章，核心观点是牛市延续（牛来？豆系创多年新高）。回头看，这一周豆二、豆粕、豆油三个品种确实都在继续往上走，豆二刷新本轮高点，豆粕主力合约创出逾两年新高，豆油也创出多年高位。之前的判断正在被行情验证，这篇文章就来系统梳理一下这波豆系牛市背后的逻辑，以及接下来还能不能继续看多。

　　先看豆二，豆二的强势，主要因果在于天气溢价和成本端驱动。美豆方面，田间巡查结果陆续公布，几个主产州的结荚数普遍低于去年及三年均值水平，南达科他州同比降幅超过两成，直接强化了市场对美豆单产下调的预期。中国买家持续采购美豆，自7月初以来累计对华销售量已接近350万吨，进口大豆到港成本居高不下，豆二盘面在成本支撑下易涨难跌。9月份新作定产仍有不确定性，但天气窗口收窄前多头不会轻易撤退。

　　再说豆粕，成本端传导是主要因果，美豆价格上涨直接抬升油厂压榨成本，油厂挺粕意愿明显增强。与此同时，国内豆粕库存虽然仍在百万吨以上的高位区间，但8月份催提力度持续加大，部分工厂出现胀库停机，开工率有所下降，库存压力边际缓解。不过需要注意的是，9月份进口大豆到港预估仍在千万吨以上，供应宽松的现实没有根本改变。

　　最后看豆油，豆油主力走强的主要因果是美豆成本抬升和原油反弹形成双重支撑。但豆油的库存压力是实实在在的，三大食用油库存总量超过260万吨，豆油库存同比增加超过6%，油厂累库节奏仍在推进。豆油目前的状态是外盘成本强推、内盘库存压制，多空博弈较为激烈。

　　展望9月份，豆系的牛市格局大概率还会延续，但品种之间会出现明显分化。豆二受益于美豆减产预期强、成本支撑直接，豆粕和豆油更多跟涨豆二，操作上，豆二更稳，豆粕和豆油存在一定变数。

　　后续我会在圈子里持续跟踪豆系品种的关键变量，感兴趣的朋友可以给我留言。

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