汇通财经APP讯——8月28日周五，布伦特原油当前交投于每桶88美元附近，本周累计回落超过5%。与此同时，霍尔木兹海峡原油运输量已较此前低点明显恢复，但仍未回到冲突前水平。最新市场估算显示，目前每日约有600万至800万桶原油通过这一关键航道；波斯湾整体石油出口，包括陆路运输，则恢复至此前约三分之二。近期外交活动明显增加，卡塔尔、阿曼和巴基斯坦先后参与斡旋，而美国方面仍维持较强经济施压立场。

　　原油风险溢价正在被重新拆解

　　过去数月，布伦特原油价格中的重要组成部分并非传统需求周期，而是霍尔木兹海峡通行受限带来的供应风险溢价。该航道在正常时期承担全球约20%的石油贸易，因此市场真正关注的并不是外交表态本身，而是表态能否转化为稳定、连续且可验证的实物流量恢复。

　　当前值得注意的是，风险溢价已经开始从“海峡是否完全关闭”的二元逻辑，转向“每天能够安全通过多少船舶”的连续变量。最新船舶跟踪数据显示，周四通过霍尔木兹海峡的商品运输船仅7艘，低于前一日17艘，也低于过去10日平均约15艘，说明航运恢复并不是线性过程。

　　这意味着，即使原油实际流量总体改善，船舶保险、绕航成本、装运时间以及港口调度的不确定性仍可能存在。对交易员而言，当前油价反映的并非单一事件，而是供应中断概率与物流恢复程度不断变化后的综合结果。

　　外交信号改善，但现实约束仍然明显

　　最新变化来自伊朗外长阿拉格齐。8月28日，他表示恢复与美国的外交接触“并非不可能”，并将此前与卡塔尔方面的讨论形容为具有创造性，但同时强调，进一步进展取决于美国是否调整施压方式。

　　卡塔尔方面近期在德黑兰进行密集接触，议题不仅涉及恢复外交沟通，也包括霍尔木兹海峡恢复航运的条件。与此同时，阿曼与伊朗围绕临时航运通道展开磋商，并讨论信息共享、航行服务及长期管理安排。

　　但外交活动增加并不等同于核心分歧已经消失。美国方面仍在强化经济压力，而伊朗则继续把港口限制、制裁以及海峡安排与后续谈判联系起来。因此，当前市场面对的是典型的“接触增加但条件差距仍大”的状态。其对油价的影响更可能通过风险溢价的反复调整体现，而不是简单映射为单一方向。

　　真正改变市场的是实物流量而不是声明数量

　　近期油价之所以出现明显降温，一个重要原因是供应体系正在适应新的运输环境。目前每天约600万至800万桶原油重新通过霍尔木兹海峡，而波斯湾石油出口总量已经恢复到冲突前约三分之二。

　　这一数据非常关键。市场此前定价的是潜在的大规模断供，而现在部分供应已经通过恢复海运、陆路转运以及替代装运方式重新进入国际市场。伊拉克近期甚至开始向买家提供从波斯湾以外地点提货的选择，进一步说明产油国正在主动降低单一航道中断造成的影响。

　　不过，天然气市场的恢复明显慢于原油。卡塔尔仍将液化天然气供应不可抗力期限继续延长一个月，表明不同能源品种受到的物流约束并不一致。因而，仅根据布伦特原油价格变化推断整个能源供应链已经恢复正常并不严谨。

　　技术结构进入重新平衡阶段

　　从布伦特原油日线图观察，最新价格位于布林带中轨附近。布林带中轨约87.85，上轨约96.81，下轨约78.90。此前价格从94.81附近回落后，一度触及84.57，目前重新回到中轨区域附近。

　　 MACD方面，图中DIFF约0.89，DEA约1.22，柱状值约为-0.65。DIFF仍处于零轴上方，但低于DEA，反映短周期动能较此前阶段减弱。

　　结合基本面看，外交层面的缓和因素压缩部分风险溢价，但航运仍未正常化，制裁约束也没有解除，因此价格并未形成完全脱离事件驱动的稳定状态。市场波动的决定因素仍然是实际船舶通行量、出口恢复程度以及外交条件是否出现可执行变化。