今日周五(8月28日)亚盘时段，现货黄金守稳4600美元关口，8月累涨约14%，创1999年来最大单月涨幅。本轮行情核心在"美元贬值交易"重燃——财政部加码长期债券回购推升美元信用折价预期，叠加央行二季度净购金289吨、ETF单周增持超28吨，供需双重利好构筑坚实底部。短期制约来自7月PCE同比3.7%的通胀黏性。市场屏息以待沃什杰克逊霍尔首秀，其通胀与利率路径表态或成打破震荡僵局的关键催化。

　　围绕美国财政可持续性的忧虑与"去美元化"浪潮重新升温，黄金正被推向资产配置的聚光灯中央。机构报告预测，在美元走弱、央行持续购金与ETF资金回流的共振支撑下，未来12个月金价有望攀升至5400美元/盎司。过去一个月美元指数累计下跌约2.4%，折射出市场对美国财政前景的担忧再度发酵——中东冲突与高油价虽可能短期托住美元，但中长期看，财政轨迹的不确定性、贸易政策前景及各国降低美元储备依赖的诉求，仍令美元承压。

　　(注：黄金与美元通常呈现负相关关系，即美元升值时黄金价格往往下跌，美元贬值时黄金价格往往上涨。)

　　黄金本月以来已累计上涨约15%，成功突破此前持续震荡的关键区域，上涨趋势被认为仍具延续空间。中国央行7月增持约20吨黄金，创下2023年10月以来最大单月增幅之一；二季度全球央行合计购金约289吨，全年规模更被预估达750至1000吨。储备多元化的长期逻辑，正让黄金作为"不依赖单一国家信用"的资产战略价值持续抬升——即便私人投资需求阶段性疲软，央行买盘亦能为市场筑起坚实底部。与此同时，黄金ETF近期重现资金流入，中国机构买盘更助力金价突破重要技术阻力，成为西方投资者需求回暖的重要信号。

　　这轮"去美元化"配置思路并不止于黄金。原油需求预计未来几年保持增长，铜等工业金属则长期受益于电气化、能源转型与人工智能基础设施扩张。外汇市场上，英镑、挪威克朗等高收益货币，以及受强劲出口支撑的人民币，也被视为分散美元风险的选项——底层逻辑高度统一：降低组合对美元单一资产的依赖。

　　当然，黄金并非全无短线风险。若美国经济数据持续强劲、油价上涨重新推高通胀预期，或市场对美联储鹰派押注升温，实际利率与美元的阶段性回升都可能令金价承压。但机构强调，这并不会从根本上动摇中长期支撑；若金价回落至4000美元甚至更低，反而可能为长期投资者提供战略性建仓契机，在充分分散的组合中配置中个位数比例的黄金仍属合理。在美国财政与经常账户赤字高企、全球储备多元化推进的背景下，美元的结构性走弱空间仍在，黄金的长期顺风尚未消散。对这轮由财政担忧、美元走弱、央行购金与ETF回流共同点燃的行情而言，真正的悬念已不只是能否刷新历史新高，而是能否最终叩开5400美元的大门。

　　当前金价虽再创低点，但整体调整幅度恰好触及130美金的最大修正空间，4564-65这一低点区域至关重要，若再度失守，本轮上涨趋势或将终结。早盘金价回撤后，早盘开盘触及的高点4612，成为今日多空分水岭，该位置的得失，直接决定今日黄金是迎来反弹，还是延续承压。欧盘时段，在震荡行情中仍需克制操作冲动。凌晨的小幅回升是对前一日回撤的修复，若欧盘能有效突破凌晨高点，便是对修复有效性的有力印证。