蓝鲸新闻8月27日讯，8月27日，国投电力(600886.SH)公布2026年中报，公司依托水火风光多能协同的清洁能源资产组合，受制于发电量同比下降及燃煤采购成本上升，报告期业绩呈现营收与利润双降态势；同时，经营活动现金流净额大幅收缩，资本开支维持高位，财务结构保持稳健但现金流承压。

　　财报数据显示，报告期公司实现营业收入238.86亿元，同比下降7.05%；归母净利润35.35亿元，同比下降6.83%；扣非净利润34.87亿元，同比下降7.67%。经营活动产生的现金流量净额为109.49亿元，同比下降22.33%，主要系发电量下降导致销售回款减少以及燃煤采购支付现金增加所致。期末总资产3174.66亿元，资产负债率61.26%，较上年末微增0.74个百分点。整体来看，公司主业盈利能力虽受短期因素扰动，但核心资产质量依然稳固，利润下滑幅度小于营收降幅，显示一定的成本管控韧性。

　　从业务结构看，公司以水电为核心基石，新能源为增长引擎，火电为调节支撑。截至报告期末，清洁能源装机占比提升至72.57%，其中水电装机2130.45万千瓦，国内排名第三。报告期内，水电板块凭借雅砻江流域梯级补偿优势，保持较高盈利水平，但受来水波动影响，发电量同比有所调整；火电板块位于沿海经济发达地区，通过精细化配煤掺烧降低燃料成本，但受煤价震荡上行及利用小时数承压影响，盈利空间受到挤压；新能源板块装机稳健增长，光伏与风电合计装机超1200万千瓦，深度参与电力市场化交易，绿电营销体系逐步完善。

　　业绩变动的主要原因在于：一是全国全社会用电量增速虽达5.3%，但公司部分区域来水偏枯及新能源消纳压力增大，导致综合发电量同比下降，直接削减营收基数；二是煤炭市场价格同比上涨，推高火电业务营业成本，尽管公司优化采购节奏，但成本端压力仍传导至利润表；三是电力市场化改革深化，现货交易价格波动加剧，对经营收益产生一定扰动。

　　展望后续，随着全国统一电力市场加速构建，非化石能源发电占比持续提升，公司清洁能源结构优势将进一步凸显。雅砻江水风光一体化基地的推进将为新能源消纳提供核心支撑，有助于平抑单一电源波动风险。然而，公司仍面临多重挑战：一是电力市场化交易规模扩张带来的价格波动风险，尤其是新能源全面入市后的电价下行压力；二是煤炭供给不确定性引发的燃料成本波动风险；三是境外业务面临的地缘政治及汇率利率波动风险。后续需重点关注雅砻江流域来水情况及梯级调度效率、煤炭长协履约率及市场价差变化，以及电力市场化交易策略对平均上网电价的影响。