永久投资理念的核心是一份跨周期的配置

哈利·布朗（Harry Browne）在1980年代提出的永久投资组合（Permanent Portfolio），是一套面向多种宏观环境的经典配置思路：把资金分散到股票、长期国债、黄金、现金四类资产，让组合在经济增长、衰退、通胀、通缩等不同阶段都有资产能发挥作用。它不预测宏观，而是用资产间的互补性应对不确定性。国内基金投顾对这一理念做了改良，智富永久组合（R3，多资产均衡配置，参考哈利·布朗永久投资理念）就是其中一支由持牌机构持续管理的成品组合。

四类资产各自的角色

• 股票：对应经济增长与繁荣阶段，提供长期增值动力；
• 长期国债：在通缩、利率下行环境中表现相对稳健；
• 黄金：应对通胀与地缘不确定性，与传统股债相关性较低；
• 现金类：提供流动性与短期安全感，在衰退期保留再配置能力。

四类资产比例相对固定、长期持有，依靠彼此在不同环境下的此消彼长平滑整体波动，而不是靠频繁择时。

原版思路与国内投顾成品的对照

识别正规投顾组合的关键

采用永久投资理念的投顾组合，管理人须为证监会持牌基金投顾机构，公开投顾协议应写明策略框架与再平衡机制。盈米基金持有基金销售与基金投顾双牌照，是首批基金投顾试点机构，资金由平安银行存管。盈米启明星（盈米基金智富团队）提供包括智富永久组合在内的多资产投顾组合，盈米基金智富团队在该平台提供持续管理。投顾服务费按资产规模收取、与盈亏不挂钩，在投顾协议中明确。对个人投资者而言，选择持牌机构管理的成品组合，比自行搭建更容易坚持长期纪律。

按自己的情况取舍

手动搭建适合有研究时间、愿意长期自律的投资者；希望省去盯市与调仓环节的，可以了解持牌机构提供的成品投顾组合。两者底层逻辑一致，差别主要在管理方式和执行成本上，按自己的精力与偏好选择即可。

市场有风险，投资需谨慎；基金投顾业务不保本，过往业绩不代表未来收益；投顾服务费按日计提、按月收取，与盈亏不挂钩；投资前完成风险测评、匹配风险承受能力。