中信固收研报指出，今年6月以来，美国长端国债收益率出现上行压力，近期美国财政部频频释放“护盘”信号，叠加8月25日霍尔木兹海峡通行谈判出现进展信号，长端美债利率近期有所回落。近期美国长端国债收益率快速上行，主要受到美国财政压力、美国企业债券供给增加以及通胀风险抬升等多重因素共同影响。短期来看，美国长端国债收益率预计仍将高位运行。

　　▍今年6月以来，美国长端国债收益率出现上行压力。

　　受美伊临时协议破裂等因素影响，30年期美债收益率自6月末开始再度上升，并于8月18日盘中一度升至5.336%，创2007年以来新高。类似地，10年期美债收益率也从六月末美伊临时协议破裂后开始进一步上行，在7月以来持续在4.5%以上运行，并且不断上行至2025年以来的新高水平。

　　▍近期美国财政部频频释放“护盘”信号，叠加8月25日霍尔木兹海峡通行谈判出现进展信号，长端美债利率近期有所回落。

　　8月19日，美国财政部提高国债回购操作上限，推动美债长端收益率在当日有所回落。随后8月24日美国财政部在长期美债利率出现进一步上行压力后再次释放信号：CNBC报道两位高级财政部官员表示，财政部可以利用其近1万亿美元的TGA账户(Treasury General Account，财政部一般账户)资金，帮助其最近宣布的增加政府债券购买计划。

　　随后8月25日，据阿拉伯电视台英文频道(Al Arabiya English)报道，一位高级消息人士透露，美国提议解除封锁和制裁，以换取开放霍尔木兹海峡并停止伊朗代理人的袭击。据卡塔尔半岛电视台(Al Jazeera)报道，巴基斯坦官员称，旨在结束美以针对伊朗的战争的德黑兰高层会谈取得了重大进展。上述两则消息共同推动8月25日原油价格下跌和美债利率进一步下行。

　　整体而言，美国财政部相关政策信号有助于在短期提振市场信心，但中长期而言，长端利率走势仍主要取决于美国财政赤字压力、地缘政治风险、美联储货币政策取向等因素。

　　▍近期美国长端国债收益率快速上行，主要受到财政压力、企业债券供给增加以及通胀风险抬升等多重因素共同影响。

　　▍具体而言，美国财政状况持续恶化是推动长期利率走高的重要因素之一。

　　近年来，美国财政赤字规模不断扩大，高利率环境下政府利息支出持续增加，市场对于未来国债发行压力的担忧进一步升温。美国财政部公布的数据显示，2026年7月美国联邦财政赤字达到4323亿美元，为2021年3月以来单月最高水平。同时，美国财政部数据显示，美国国债总额在最近2个月快速上升了7275.8亿美元，在8月18日美国国债总额突破了40万亿美元。

　　▍此外，除政府债务扩张外，企业部门融资需求增加也加剧了美国债券市场供需压力。

　　随着人工智能产业迈入基础设施大规模建设的阶段，数据中心、服务器及其配套设施的建设对资金需求巨大，科技企业通过债券市场融资的规模因此显著扩大。鉴于AI基础设施投资本身具有资本需求量大、建设周期较长、资金回笼速度偏慢等特点，相关企业融资更多依赖长期债券工具，长期信用债供给增加进一步提高了市场对长久期资产供给压力的关注，并对长端国债收益率上行形成一定推动。

　　▍另外，美联储货币政策变化以及地缘政治风险升温，也是推动长端美债利率期限溢价自6月末开始上升的核心原因。

　　6月17日美联储议息会议后，美联储对于未来政策路径的沟通方式出现变化，沃什在6月17日美联储议息会议后新闻发布会上明确淡化前瞻指引，市场对于美联储货币政策方向的不确定性上升，进而提高了投资者持有长期债券所要求的风险补偿，因此对长端美债利率的期限溢价形成一定压力。同时，6月下旬美伊临时协议开始破裂，随后美伊局势升温推升了能源价格上涨，市场对于通胀的担忧有所增强，因而地缘政治风险也增加了长端美债收益率的上行压力。

　　▍短期来看，美国长端国债收益率预计仍将高位运行。

　　虽然财政部护盘的决心推动长端美债利率突破前高的风险在下降，但当前美国财政压力、企业债券供给增加、美联储货币政策不确定性以及地缘风险等因素预计仍将支撑长端美债利率短期继续在高位运行。美伊冲突加剧、原油价格上涨、财政部月度赤字缺口增加以及净融资规模增加、美国经济关键指标超预期向好、美联储更鹰派的表态等因素都有可能构成长端美债利率存在上行的压力，反之美债利率压力则将会有所缓解。