上证报中国证券网讯(记者梁银妍)8月25日晚间，天然橡胶主力合约走出一波“上冲—回落—收跌”的行情。8月26日日盘开盘后，主力合约围绕18500元/吨波动，最终收盘报18540元/吨，跌0.78%。

　　从“突破万八”到“滞涨回落”，天然橡胶走出拉锯走势。在券商机构看来，在供应端原料高企、库存去化与需求端“金九”尚未兑现的多重拉扯下，市场正陷入一场没有明确胜负的多空博弈。

　　综合多家机构观点，在供应端，东南亚主产区已进入传统旺产季，8月以来，泰国杯胶价格仍维持在67.3泰铢/公斤的高位，原料成本对期货盘面形成较强支撑。局部地区持续性降雨扰动割胶进度，短期原料释放节奏受限，旺产季的“增量”并未如期顺畅兑现。但在需求端，需求现实依旧偏弱，截至7月底，国内全钢胎开工率62.72%、半钢胎开工率65.67%，均处于相对温和水平。下游轮胎厂以刚需采购为主，主动补库意愿不强。

　　对于后市，多家机构观点趋于“谨慎看多、但不追高”，分歧集中在需求兑现的节奏。

　　中粮期货研究中心认为，橡胶近期上涨，得益于外部厄尔尼诺题材与内部产能周期转向共振。近日橡胶走势非常强势，但这并非基本面发生了重大变化，主要是资金面出现重要改变。从近期整个商品市场能够明显看到，有较强的资金力量在关注厄尔尼诺相关题材品种。豆一、棕榈油、橡胶、棉花等品种都出现过不同程度快速拉涨。这一上涨模式与去年炒作反内卷题材时多晶硅的走势十分相似。

　　中信建投期货认为，近期泰国东北部、国内云南等产区迎来连绵的夜间降水，割胶持续受阻，短期供应迎来相对强的约束。需求侧，在近期价格大幅上行后，下游企业采购有所放缓，但是生产未有明显放缓，原料与成品库存持续切换。平衡表迎来了久违的直观驱动，夜间降水的持续导致供给短期受限，RU&NR短期持续反弹。向后看，短期天气不可预测，在雨季结束前，RU&NR或偏震荡。但是相对确定的是，雨季始终会结束，理性看待上方空间。

　　广州期货研报指出，复盘过去三次的历史行情，可以发现天然橡胶在每次厄尔尼诺背景下的表现呈现分化，除了气候的扰动，行情依然有其他方面的博弈因素在。总体来看，厄尔尼诺能否引发大行情，一方面需要看厄尔尼诺的强度、持续的时间，但橡胶自身的供需基本面因素同样不能忽视。天气干扰更多表现为放大器，但能否有大行情需要在供需变化的背景下做考量。

　　业内人士建议，对投资者而言，下阶段可关注两个信号：一是东南亚天气扰动会否实质削减旺产季产量，二是“金九银十”的需求预期能否从盘面外的订单层面得到验证。在这两个信号明朗之前，多空博弈加剧、盘面缺乏方向，或仍是橡胶市场的主旋律。