可转债双低策略是近几年非常流行的量化策略，核心思想是买入"价格低+溢价率低"的可转债，等待价值回归。但很多人不知道如何正确地回测这个策略。

先说结论：可转债双低策略的回测需要同时考虑价格、溢价率、信用评级、剩余期限等多个因素，简单的"按双低值排序买入"并不够，需要加入过滤条件和风控逻辑。

双低值的计算

双低值 = 可转债价格 + 转股溢价率 × 100

比如一只可转债价格110元、转股溢价率20%，双低值 = 110 + 20 × 100 = 120。双低值越低，说明可转债越"便宜"。

回测的基本框架

选债池： 全部已上市的可转债，排除以下品种：已公告强赎的、剩余期限不足3个月的、信用评级AA-以下的、日均成交额不足1000万元的。

排序规则： 按双低值从低到高排序，选择排名前10~20只可转债。

调仓频率： 每周或每两周调仓一次，重新计算双低值并调整持仓。

卖出条件： 当持仓中的可转债触发以下条件之一时卖出：双低值排名跌出前30名、价格超过130元、触发强赎。

回测中容易忽略的问题

幸存者偏差： 如果用当前存续的可转债列表做回测，会忽略历史上已经退市或到期兑付的可转债。这些退市的可转债中可能有大量"双低"品种（因为基本面差才退市），忽略它们会让回测结果偏高。解决方案：使用包含历史退市可转债的完整数据库。

流动性问题： 部分小盘可转债日均成交额只有几百万元，回测中假设可以按收盘价成交，但实盘中大额订单可能导致严重滑点。回测中应加入成交量过滤条件。

信用风险： 双低值低的可转债往往基本面较差，存在违约风险。回测中应排除信用评级过低的品种。

强赎影响： 可转债触发强赎后价格会迅速向转股价值靠拢，如果不及时卖出可能错过最佳卖出时机。回测中应加入强赎监控逻辑。

回测工具选择

QMT： 支持可转债历史数据下载和Python回测，灵活度高，适合做复杂的双低策略回测。

PTrade： 支持基础回测功能，但可转债的历史数据覆盖面可能不如QMT。

第三方平台： 如集思录、宁稳网等可转债专业网站，提供现成的双低策略回测工具，适合快速验证策略思路。

回测结果解读

一个合理的可转债双低策略回测结果通常表现为：年化收益10%~25%，最大回撤10%~20%，胜率55%~65%。如果回测结果显示年化收益超过50%且最大回撤低于5%，大概率是过拟合或数据问题。

⚠️ 提醒：双低策略不是"无脑买入最低价可转债"。低价可转债可能面临信用风险和退市风险，必须加入信用过滤和流动性过滤条件。

如果你需要做可转债或者其他交易品种的量化交易，申请测试环境，欢迎通过主页联系方式与我沟通。

量化交易者福利✨

上市券商直供，符合条件即可免费使用 QMT、PTrade 量化终端，开户门槛友好。 想了解软件使用、交易费率优惠等细节，直接点击头像咨询，随时为您解答！