01

　　黄金重回千元关口，市场风偏回升

　　8月24日，国内商品期货收盘多数上涨，集运指数(欧线)涨5.14%，乙二醇涨4.75%，焦炭涨2.92%，黄金涨2.86%，铂涨2.77%，纯碱涨2.23%，烧碱涨2.15%，丙烯涨1.96%，玻璃涨1.77%。跌幅方面，苹果跌2.47%，多晶硅跌2.45%，生猪跌2.12%，鸡蛋跌1.71%，菜籽跌1.54%，对二甲苯跌1.38%，菜油跌1.22%，PTA跌1.18%。

　　股指方面：股指期货收盘全线下跌，沪深300股指期货(IF)主力合约跌1.12%，上证50股指期货(IH)主力合约跌0.38%，中证500股指期货(IC)主力合约跌1.77%，中证1000股指期货(IM)主力合约跌1.38%。

　　国债方面：国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

　　当前市场处于"弱现实+政策发力预期"的拉锯之中。

　　海外方面，9月美联储议息会议是核心变量，市场对加息预期的博弈将维持反复震荡，美元指数和美债利率或仍有阶段性支撑。

　　国内方面，政治局会议定调积极，财政政策更加积极、货币政策适度宽松协同发力，内需潜力有望逐步释放，但7月经济数据偏弱、地产销售回落，现实端缺乏强驱动。

　　后市核心关注美联储9月议息会议、中东地缘局势演变、以及"金九银十"旺季需求验证三大变量，预计商品市场延续结构性分化格局。

　　02

　　徽商席位减多玻璃、螺纹钢

　　东财席位加空燃油、乙二醇

　　平安席位减空玻璃、烧碱、五年国债

　　瑞银席位加多豆粕、PTA

　　摩根大通席位减空菜粕、铁矿石

　　高盛席位减空玻璃、螺纹钢

　　永安席位减空纯碱、棉花

　　中信席位减多玻璃、PVC、纯碱

　　国君席位加空PVC，减空玻璃、纯碱

　　03

　　天然橡胶：国际原油价格持续上行，提升合成橡胶成本，对天然橡胶价格形成支撑。

　　黄金：近期黄金价格反弹更多源于美国财政部和美联储博弈导致美元信用受影响，后市或继续保持反弹震荡为主。

　　碳酸锂：技术面显示价格在仍区间内运行，下方支撑较为稳固，但上方仍面临一定套保与获利盘压力。

　　乙二醇：在强烈的做多惯性以及基本面的持续支撑下，预计次日开盘将维持强势。

　　01

　　天然橡胶

　　报告日期|2026年8月24日

　　2026年8月24日沪天然橡胶主力合约延续近一月上行趋势，当日收涨，当前价格已经突破近一月平台区间，趋势性上涨特征明确。

　　从近一月走势来看，价格从7月27日16760元/吨一路震荡上行，8月13日开启加速上涨模式，累计涨幅超11%，均线呈多头排列，上涨动能充足。

　　近一个月成交量和持仓量同步持续增加，8月24日成交量达到280954手，持仓量攀升至148254手，资金大幅流入，市场看多情绪浓厚。

　　原油端，近一周NYMEX WTI原油从84.4美元/桶上涨至86.64美元/桶，ICE布油从91.65美元/桶上涨至93.6美元/桶，国际原油价格持续上行，提升合成橡胶成本，对天然橡胶价格形成支撑。

　　汇率方面，近一周美元指数震荡回落，美元兑人民币中间价从6.7873降至6.7841，人民币小幅升值，整体宏观环境对大宗商品价格偏友好。

　　国内方面，央行今日净投放3400亿元流动性，维持资金面宽松，国内政策发力预期升温，宏观流动性支撑大宗商品价格。

　　当前下游轮胎开工率仍低于去年同期，轮胎成品库存存在累库压力，下游需求疲软，对价格上涨形成制约；

　　当前国内天然橡胶库存仍处于高位，供应端整体宽松格局未发生根本性改变；

　　厄尔尼诺减产预期尚未落地，若四季度气候未出现明显异常，供应端预期可能修正。

　　02

　　黄金

　　报告日期|2026年8月24日

　　近期海外长期利率延续走高，美财政部安抚市场的情况下，释放财政宽松预期，贵金属资产上涨压力有所缓解，黄金价格维持反弹上涨。当日黄金上涨2.86%，高开高走表现亮眼，近期黄金价格反弹更多源于美国财政部和美联储博弈导致美元信用受影响，后市或继续保持反弹震荡为主。

　　黄金期货短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，美国财政部通过发行短期债券回购长期债券的行为，可能导致实质性的干预货币政策，导致美联储独立性受损，支撑黄金价格反弹，但美债高利率下黄金上涨阻力较强，短期黄金震荡反弹为主，需要继续跟踪美国财政部动态。

　　中长期来看，虽然当前实际利率偏高，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀已工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。

　　市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元调整驱动贵金属上涨，但中长期黄金依旧以流动性政策预期逻辑为主。

　　1)去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，导致贵金属价格普遍承压；

　　2)美国就业数据超预期，劳动力市场超预期强硬，导致劳动力成本上涨，导致通胀预期加强；

　　3)美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，黄金上涨驱动力加强，改变震荡反弹状态。

　　03

　　碳酸锂

　　报告日期|2026年8月24日

　　8月24日碳酸锂期货市场呈现震荡偏强态势，主力合约收盘价158860元/吨，较前日上涨1.60%，成交量21.98万手，成交金额351.65亿元，持仓量35.91万手较上周五有所增加。从近五个交易日看，价格连续三日反弹，短期重心稳步上移。

　　预计碳酸锂市场将继续维持震荡偏强格局。技术面显示价格在仍区间内运行，下方支撑较为稳固，但上方仍面临一定套保与获利盘压力，短期或以区间震荡消化为主，方向性突破仍需等待供需基本面进一步明朗。

　　锂电产业正经历从"产能扩张"到"价值重构"的转型期。2026年被视为锂电产业链治理攻坚之年，政策重心从"鼓励扩产"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识，落后产能加速出清有望改善供给格局。

　　同时，"固态电池""储能"等新技术与新应用场景作为新的增长点，与供给侧优化形成有效互补，共同构成2026年投资双主线。

　　海外市场方面，全球新能源汽车渗透率持续提升，欧美及新兴市场需求保持旺盛，为碳酸锂中长期需求提供支撑。

　　1)需求恢复不及预期，下游正极材料、电池厂排产放缓，采购以刚需为主；

　　2)高库存压力难以快速缓解，去库节奏偏慢压制价格弹性；

　　3)成本倒挂情况下上游矿企与冶炼企业现金流压力巨大，部分产能面临减产停产；

　　4)政策执行效果可能不及预期，供给出清进度存在不确定性。

　　04

　　乙二醇

　　报告日期|2026年8月24日

　　作者|乙二醇

　　今日，乙二醇主力早盘多头集中爆发，价格脱离震荡区间开启单边上行。随后高位强势横盘整理，全天近乎光头光脚的大阳线。市场交投活跃，持仓量大幅增加，日K线收出一根实体饱满的大阳线。

　　在强烈的做多惯性以及基本面的持续支撑下，预计次日开盘将维持强势。早盘可能存在惯性上冲动作，试图测试更高阻力位。

　　国内装置开工负荷创近几年同期最低，8月检修高峰，短期供应增量释放有限。

　　伊朗装置重启后市场对中东货源恢复预期升温，考虑到前期装置停车及航运扰动影响，进口供应恢复仍需要时间，8-9月实际到港增量仍有待观察。

　　产业链全链路库存均处低位，无冗余库存对冲现货缺口。当前仍处纺织传统淡季，终端织造订单改善有限，织机开工率较7月有所回落。聚酯整体负荷维持在81%左右，需求尚未出现明显负反馈。

　　当前行情带有一定的资金博弈性质。如果空头在高位被迫止损，多头失去对手盘，行情可能会出现买预期，卖事实快速反转。