生意社08月24日讯

　　本周国内动力煤市场呈现产地结构性分化、港口高位僵持、外盘成本抬升的格局。产地高卡块籽煤受化工、民用刚需支撑偏强，粉煤保持平稳，煤泥等副产品走弱；港口受发运成本倒挂支撑贸易商捂货，但电厂日耗回落、库存充足，高价煤成交乏力；海外受厄尔尼诺干旱扰动，进口煤外盘坚挺，内外贸价差倒挂难以冲击国内市场，多维度博弈之下行情进入关键时间窗口。

　　一、产地：结构性行情凸显，冲高已现尾音

　　本周陕蒙主产区延续“块籽强、粉煤稳、副产品弱”的分化格局。惠宝、恒东汇隆、红庆梁、锦泰长滩等多家煤矿上调原煤、洗块、籽煤价格，单次上调5 10元/吨，汇能城塔洗块煤日内二次调价；与此同时，汇能12号矸石煤下调15元/吨，煤泥等副产品承压下行。神华巴图塔虽基准价未调整，但通过量价联动激励补贴供应商，间接托举坑口市场情绪；榆阳地区洗煤厂开展核查，造成成品煤阶段性供应收紧，进一步推升块籽煤价格韧性。

　　刚需端化工、民用需求支撑高卡块籽煤，价格易涨难跌；但矿方调价幅度开始收敛，部分低卡粉煤、副产品已经出现试探回调，市场冲顶尾音显现。坑口整体库存偏低、车辆拉运顺畅，但迎峰度夏尾声，电厂日耗拐点已经临近，追高风险加大，后市大概率维持结构性震荡行情。

　　二、港口：成本支撑与需求走弱博弈，高位横盘运行

　　港口发运成本倒挂30 50元/吨的局面本周并未化解，贸易商受成本约束捂货惜售，不愿低价出货。但终端需求已经发生变化，出伏之后高温消退，沿海电厂日耗逐步回落，电厂整体库存维持高位，采购仅维持刚需，高价市场煤成交稀少，市场呈现“有报价、弱成交”的僵持状态。

　　现阶段港口缺少向上驱动，短期维持高位震荡。随着高温进一步消退，9月初市场存在偏弱回落的可能性，价格或试探850 855元/吨区间。上方受坑口成本倒挂约束，下行空间同样存在一定限制，多空处于博弈平衡点。

　　三、进口煤：海外供应扰动，外盘坚挺，内外倒挂难冲击内贸

　　受厄尔尼诺引发印尼极端干旱影响，当地内河航道水位走低、审批流程放缓，部分矿方发布不可抗力公告，持续至9月中旬，海外低价货源获取难度明显加大，进口煤外盘报价维持高位。印尼Q3800FOB报69 70美元/吨，澳煤Q5500FOB在98 99美元/吨窄幅震荡。

　　国内采购方面，华东、华南进口动力煤采购价格小幅上行，华南电厂Q3800远期招标最低投标价607元/吨，成本支撑下投标报价坚挺，但终端恐高情绪浓厚，市场观望氛围较重。内外贸价差倒挂，进口煤不具备价格优势，难以对国内市场形成冲击。进口煤整体呈现成本撑底、需求压顶，以横盘运行为主。

　　四、后市研判

　　短期来看，产地高卡块籽煤仍有刚需托底，但涨价动能已经减弱；港口受发运成本支撑难深跌，但下游日耗回落压制上涨空间；进口煤受海外天气扰动外盘偏强，但倒挂格局难以向内传导。

　　进入9月，重点关注三大变量：一是主产区煤矿核查结束后洗选成品煤供应恢复情况；二是沿海电厂日耗回落幅度，以及冬储补库启动时点；三是印尼不可抗力解除之后外盘煤价变化。风险提示：若气温快速回落，电厂日耗大幅下滑，港口煤价存在回调风险；若安监持续收紧，产地供应收缩也会再度带来向上弹性。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。