【期货盘面】8月21日，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，9月装船货盘出现竞争性卖盘；高硫燃料油虽受供应紧张基本面支撑，但月差同步小幅回落。新加坡0.5%S低硫船燃9—10月掉期月差午后报33.75美元/吨逆价差，较8月20日亚洲收盘普氏估值35.25美元/吨收窄；新加坡380CST高硫燃料油9—10月掉期月差午后报38.25美元/吨逆价差，较8月20日亚洲收盘的39.75美元/吨逆价差有所回落。

【现货基差】8月20日亚洲收盘，新加坡0.5%S低硫船燃货盘对MOPS低硫船燃评估价升水51.07美元/吨，较8月19日的57.83美元/吨明显回落。普氏收盘评估窗口成交偏弱压制现货升水，本周低硫货盘升水累计回落近13%。下游船燃加注市场，8月13日至19日新加坡交付低硫船燃相对FOB货盘评估价平均升水79.94美元/吨，较前一周的104.71美元/吨下降23.6%。高硫方面，新加坡380CST高硫燃料油货盘对MOPS 380CST评估价升水36.99美元/吨，较8月19日的33.39美元/吨继续上行，受摩科瑞、中石油买盘支撑；该现货升水连续第四个交易日走高，创下5月6日以来新高。5月6日升水为38.98美元/吨，本地交易商表示高硫供应紧张局面进一步加剧，存在突破前期高点的可能性。

【供需库存】截至8月19日当周，新加坡重馏分商业库存环比上行6.9%，录得1840万桶，为两周高位；燃料油进口量环比大增近78%至746098吨，亚洲区域货源占比约47%，达347782吨；当周无俄罗斯、欧洲燃料油到货，中东进口环比上涨12.8%至69924吨，全部来自沙特。伊拉克国家石油营销组织招标出售42万吨直馏高硫燃料油，计划9月第一周装船，标书于8月24日截止。

【市场信息】1、低硫端9月装船货盘卖盘增加，现货升水连续三日下行，下游加注溢价同步走弱（Platts）。

【市场信息】2、高硫燃料油现货升水持续走高，市场交易商反馈供应紧张程度较前期进一步加剧，不排除刷新前期高点的可能（Platts）。

【市场信息】3、新加坡燃料油进口大幅抬升，增量主要来自亚洲区域，俄欧货源缺席，中东仅沙特有货源流入（Enterprise Singapore）。

【市场信息】4、伊拉克放出42万吨9月装船直馏高硫燃料油招标（Platts）。

【南华观点】低硫燃料油受9月货盘抛售影响，现货升水与月差同步回落，但区域合规货源约束仍在；高硫燃料油供应紧张逻辑持续强化，现货升水不断走高，尽管库存迎来边际回升，但进口结构上缺少俄欧货源补充，紧平衡格局暂未打破。需重点跟踪中东货源发运、地缘局势变化，警惕行情高位波动风险。