【期货盘面】上周糖价内外均走强，外盘ICE原糖收盘于17.60美分/磅；国内郑糖主力收于5382元/吨。

【现货基差】南宁现货价格5200（10）元/吨，昆明现货价格5075（15）元/吨。

【估值利润】白糖加工利润走势震荡回落，以巴西及泰国原糖为原料的配额内、外利润均有所下降，并转为负值。

【供需库存】截至7月31日，广西工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。云南工业库存90.66万吨，去年同期为46.74万吨，同比近乎翻倍。

【市场信息】1、印度孟买证券交易所（BSE）与印度国家证券交易所（NSE）多家糖业上市公司股价大幅拉升，部分个股涨幅最高达到18%；节庆季前夕出台的新规进一步收紧食糖大宗消费客户的库存上限。（泛糖科技）

2、Czarnikow预计巴西中南部2026/27榨季产糖量为3900万—3950万吨。（泛糖科技）

【南华观点】市场逻辑将延续“强预期与弱现实”的角力：外盘成本支撑因进口利润倒挂而较为坚实，但国内高库存消化需要时间，且终端采购仍以刚需为主，缺乏持续性买盘动能，导致价格上行有顶、下行有底。未来方向的选择将取决于外部政策落地后的实际贸易流变化、主产国最终产量评估，以及国内下游在传统消费旺季能否出现超预期的去库节奏。在此之前，预计行情将维持区间震荡格局，等待新的矛盾点触发方向性突破。