摘要

　　特朗普宣布未与伊朗达成协议并对伊实施“毁灭性经济行动”,地缘避险情绪升温;美国财政部将长期国债回购规模从20亿扩大至40亿美元,长端美债收益率回落,共同支撑贵金属反弹。7月议息纪要显示多数官员支持维持利率不变,市场对9月加息预期降至约33%。短期谨慎看多,需警惕利率预期反复风险,关注杰克逊霍尔央行年会表态。

　　8月20日下午收盘,主力合约表现方面,沪金涨2.49%至972.94,沪银涨4.72%至16361;铂涨4.63%至443.65,钯涨2.22%至315.65。特朗普宣布未与伊朗达成任何协议,7月议息纪要显示多数美联储官员维持利率水平不变,美国财政部宣布扩大长期美债回购规模。避险情绪及美国长期国债收益率回落等因素共同支撑贵金属价格反弹。

　　本周以内贵金属价格探底回升,最主要的影响因素在于美国财政部对长期美债收益率的干预。美国7月财政赤字4323亿美元,创得2021年3月来最高,目前美国联邦债务总额已经接近40万亿美元。对美国庞大债务压力的担忧使得美国国债周初出现抛售潮,美国30年期国债收益率一度攀升至约5.32%,创2007年6月以来最高水平;美国10年期国债收益率一度升至约4.75%,达到2025年1月以来的新高。据新华社报道,美国财政部19日宣布,将扩大对长期国债的回购规模,为债券市场提供更大流动性支持;美国财政部对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”,由20亿美元提高至40亿美元,回购对象涵盖10年期至30年期债券。对此市场解读认为,美国财政部传递了遏制美债收益率上行的明确信号,受此影响,美国长期国债收益率自周内高点回落接近10bp,十年期美债收益率暂报约4.67%,三十年期美债收益率暂报约5.22%。贵金属作为零息资产而言,持有机会成本受益于市场利率下行的环境。美国长期国债收益率回落,叠加美元指数走弱、地缘避险情绪小幅升温,贵金属价格在多重因素支撑下反弹。

　　图表:十年期美债收益率

　　图表:三十年期美债收益率

　　地缘方面,特朗普宣布未与伊朗达成任何协议,并宣布对伊采取经济行动,地缘避险情绪小幅升温。8月19日,美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”发文称,伊朗未能抓住达成协议的机会,因此他宣布对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”,称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。伊朗外交部长阿拉格齐8月20日在社交媒体上回应表示,有关对伊朗“启动经济行动”的威胁,意在转移美国国内对财政问题的关注,包括高额债务和利息支出上升等。阿联酋外交部8月19日凌晨宣布,决定暂停与伊朗的一切贸易、商业往来和金融交易,恢复时间另行通知。央视新闻报道,据伊朗方面消息,伊朗与阿曼就建立霍尔木兹海峡船舶通行共同机制的谈判已接近最后阶段。

　　经济数据方面,美国建筑商对当地房市的情绪有所好转。美国8月NAHB房产市场指数35,前值34,预期值33。美国8月纽约联储制造业指数增长至20.6,预期值11,上月前值为15.6。美国7月工业产出月率录得0.2%,略低于预期及前值的0.3%。

　　7月议息纪要显示,多数美联储官员维持利率水平不变;许多官员评估,若通胀未能回落,则可能需要进一步加息;部分官员称立即加息有助于避免后续更大幅度的加息。目前海外市场对于9月是否加息的预期小幅下滑。CME FedWatch模型显示,截至8月20日,海外市场预计2026年9月以内累计加息25bp的几率约32.68%;直至2026年10月以内累计加息25bp的几率约51.50%;直至2027年6月以内累计加息50bp的几率约51.39%。

　　图表:CME FedWatch利率预测模型(截至8月20日)

　　数据来源:CME

　　近期美联储9月加息预期有所降温、美债收益率和美元指数小幅走弱,短期对黄金、白银品种谨慎看多,也需要警惕利率预期反复扰动所带来的波动风险。后续持续关注美联储货币政策动向,留意下周美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态。据贺利氏贵金属分析,2026年上半年南非铂族金属矿山供应显著恢复,但目前的增长更多反映2025年恶劣天气扰动后的正常化,并不意味着行业进入新一轮持续性增产周期;贺利氏预计2026年全球铂金矿山产量仍将大致持平于520万盎司。铂族金属期价经历7月份的震荡磨底以后,八月以来小幅回升,下方面临短周期均线支撑,基本面上暂未有明显方向性驱动,短期内或跟随贵金属板块震荡运行。