郑棉期货

　　8月20日,美棉主产区持续干旱,棉花优良率下滑,隔夜ICE涨幅超3%,郑棉跟随大涨,CF2701合约开盘16980元/吨,随后创出3个多月以来新高,盘终上涨170点报收于17035元/吨。下游仍处于传统淡季,订单状况无明显改善,原料持续上涨压缩纺企利润空间,刚需补库为主。整体看,储备棉延续火热成交,供应端扰动提振盘面,价格或将延续震荡偏强走势。

　　纽约期货

　　8月19日,10月合约87.00美分,涨288点,12月合约88.35美分,涨294点;成交量66392手,增加31793手。棉花市场继续炒作美国干旱天气,叠加谷物市场普涨、美元指数暴跌以及技术面引发的买盘,ICE棉花期货放量大涨,主力12月合约盘中触及三个多月高点,以几乎涨停的价位收盘。至此,ICE主力盘中价和结算价均创下今年以来新高,实现了新的突破,下一目标价位是90美分大关,随着盘面的加速上涨,棉价高位波动的风险也会加大,关注今晚的美棉出口周报。

　　棉价跟踪

　　8月20日,进口棉到港均价(M指数)96.96美分/磅,较19日涨2.37美分/磅,折1%关税进口成本(不含港杂费)15981元/吨,折滑准税进口成本(不含港杂费)16128元/吨;国内3128棉均价(B指数)18098元/吨,较19日涨101元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级18170元/吨,较19日涨100元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ(CF2609)1254元/吨,较19日下跌22元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　目前郑棉主力CF2701合约已经突破17000元/吨关口,最高站上17100元/吨。对比去年同期,郑棉价格还在14000元/吨附近徘徊。一年时间,盘面抬升了近3000元/吨,涨幅超过20%。

　　对于新疆轧花厂来说,当前最大的压力来自收购端。期价持续走高,加工厂普遍心存担忧:棉价越高,棉农对籽棉收购价的期待就越高,收购难度就越大;而高价位本身就意味着高风险,成本倒挂的隐忧也更加强烈。因此,大部分棉花加工厂对新年度开秤价持谨慎态度,普遍认为当前价位风险偏大。

　　与加工厂的被动不同,贸易商今年在采购模式上主动求变。一个显著变化是针对多数新棉采购合同采用了"不固定基差"(即后点价)模式,而非往年的一口价或固定基差。贸易商试图通过这种方式将价格风险后移,同时锁定基差利润。但不固定基差并非没有风险,如果新棉集中上市后盘面大幅回调,贸易商的点价节奏将直接决定盈亏。

　　新棉即将上市,籽棉开秤价的高低、新棉实际产量的多少、下游需求复苏的快慢,将共同决定这一轮行情的走向。对产业链各方而言,越是高位越要保持理性,控制节奏、稳扎稳打,或许才是面对高位波动行情的最佳策略。

　　国际棉市

　　巴西棉花种植者协会(Abrapa)发布的最新报告显示,2025/26年度巴西出口棉花337.4万吨,创下历史纪录,较2024/25年度增长19%,中国(77.1万吨)占22.8%,孟加拉国(58.5万吨)占17.3%,土耳其(44.1万吨)占13.1%,印度对巴西棉进口猛增,两年内增长超40倍,市场地位的重要性越来越突出,受到越来越多的巴西轧花厂/出口企业、国际棉商的青睐。

　　巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,继6月份、7月份巴西出口棉花出口同比分别增加63%、22.0%之后,8月前两周累计出口棉花5.575万吨,日均出口量为0.557万吨,较上年8月的日均出口量0.369万吨增长51.13%,增速仍表现突出。中国仍是巴西棉出口的最重要、最关键市场。

　　对于7-8月2025/26年度巴西棉花出口收尾、供应呈青黄不接的情况下中国企业仍大量采购巴西棉的原因,业内分析主要原因如下:

　　一是巴西棉与2025/26年度澳棉、美棉错位竞争,性价比优势突出。从企业反馈来看,除了少数高支高附加值出口订单需要采用优质澳棉、美棉配棉生产外,大部分出口订单巴西棉配棉完全可以达标(含溯源),纺服企业利润也更好。7-8月以来,中国主港保税2024/25巴西棉M 1-5/32(强力28/29GPT)与2025/26年度澳棉SM 1-5/32(强力28/29GPT)的价差维持在11-12美分/磅偏高水平。

　　二是美棉进口高关税延续及中美经贸磋商暂未落定,使纺织厂/贸易商询价/采购的重心仍是巴西棉、澳棉。考虑到300亿美元商品的相互降低关税安排可能落地,而美棉进口的高关税导致成本显著偏高,因此中高品质巴西棉对美棉的替代作用依旧突出。

　　三是2026年7-8月份我国棉纺织品服装出口订单保持相对稳健且利润较好,再加上雷亚尔贬值、棉花装运/交货顺畅、等级/品质从高到低全覆盖等利好支撑,巴西棉持续成为我国规模以上、外向型纺服企业的原料采购首选。