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　　多头格局：铜、铝、工业硅、多晶硅、股指、焦煤、焦炭、黄金、白银、白糖、棕榈油

　　空头格局：纯碱、玻璃

　　震荡格局：锌、镍、生猪、氧化铝、橡胶、碳酸锂、棉花、原油、国债、锡、螺纹、热卷、铁矿

　　标绿：下周乐观程度边际转悲观

　　标红：下周悲观程度边际转积极

　　沪铜：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观，市场对美联储加息预期持续走弱。中观，智利国家铜业委员下调其2026年铜产量预期，冶炼加工费继续走低，7月铜产量下滑。非美地区库存紧张未变。微观，LME现货升水刷新高点，但价格处历史高位。

　　策略建议：CU2609多单持有。

　　棕榈油：谨慎看涨

　　核心逻辑：中观，MPOB报告偏中性，马来西亚累库压力延续，但基本符合市场预期。印尼受干旱影响，火灾增多，天气对棕榈油远期供给拖累担忧强化。另外印尼或对棕榈油等战略出口商品统一管理。而印度受季节性因素，进口需求表现较为乐观。微观，相关品菜油表现强势。

　　策略建议：P2701合约多单继续持有。

　　焦煤/焦炭：谨慎看涨

　　核心逻辑：

　　焦煤：近期煤矿安全事故依旧时有发生，周五陕西印发召开煤矿紧急警示会议的通知，国内矿山各项检查严格且频繁，煤矿复产节奏偏慢。国内焦企减产，但高炉铁水产量已连续2周回升，终端需求有季节性回升预期。焦煤供需结构边际改善，焦煤期货涨价修复基差的驱动依然存在，蒙煤仓单成本1450-1500之间。策略上，多单继续持有，关注1400附近的阻力。关注安全生产与保供政策博弈，以及国内终端需求旺季成色。

　　焦炭：焦企盈利恶化、主动减产情况增多。国内终端需求、高炉生产季节性回升。焦炭供需结构边际改善，本周全口径焦炭库存下降。且入炉煤价格偏强运行。预计下周焦炭价格或将继续震荡偏强运行。策略上，多单继续持有。关注国内增量稳增长政策信息。

　　策略建议：焦煤01合约多单，可于1400附近择机止盈。

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　　宏观回顾与期货市场周度展望

　　股指：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观，美伊局势反复，但美国通胀数据温和回落、就业与消费走弱，美联储加息预期持续降温。中观，AI链情绪回暖。英伟达宣布与多家金融巨头合作，为AI基础设施建设筹集逾5000亿美元第三方资本，上游资本开支投入维持增长态势。中游方面，本周美股AI云服务巨头CoreWeave最新营收、利润超预期，且在手订单超千亿，显示算力需求依旧旺盛。DeepSeek-V4-Pro、Grok 4.6发布，进一步提升大模型的性价比与运行效率，或加速下游应用端发展。

　　策略建议：随着反弹行情修复前期缺口，筹码兑现压力增加，股指阶段性震荡整固，但考虑到宏观、产业面趋势暂未转向，维持中期震荡向上的判断。

　　核心逻辑：宏观，通胀数据不及预期，金融数据走弱。流动性，央行虽然在公开市场连续零投放，但同时首次在月中开展隔夜逆回购操作，对流动性呵护意图仍存，但操作更为精细化。微观，T合约接近前期高点。

　　策略建议：流动性宽松预期有所强化，但估值压力加大，关注货币政策边际变化。3*T-TL价差收敛机会仍可继续关注，但空间正在收窄。

　　贵金属

　　黄金/白银：谨慎看涨

　　核心逻辑：

　　宏观面，中东局势僵持、美国经济活动仅温和降温、美国通胀粘性风险尚未完全消除，美联储加息预期降温，但仍不具备趋势性转向的条件。需要等待美国库存周期、AI投资以及财政对美国经济拉动作用边际减弱的信号出现。微观面，金银ETF资金回流速度边际放缓，尤其中国的黄金ETF的连续增仓趋势中断。总体看，金银反弹动能边际放缓，新的上行动能确认需要时间酝酿。

　　策略建议：黄金长线多单可继续轻仓持有，新单可考虑卖出宽跨式期权赚取时间价值，或者依托支撑位等待回调买入的机会。

　　沪铜：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观，市场对美联储加息预期持续走弱。中观，智利国家铜业委员下调其2026年铜产量预期，冶炼加工费继续走低，7月铜产量下滑。非美地区库存紧张未变。微观，LME现货升水刷新高点，但价格处历史高位。

　　策略建议：CU2609多单持有。

　　沪铝：多头格局

　　核心逻辑：宏观面，通胀数据符合预期，加息预期缓和；中观面，海外供给紧缺延续，但中东复产或快于预期，看涨情绪有所回落，不过社库持续去化仍有支撑。

　　策略建议：高位回调情绪释放，后市或企稳偏强运行，仍建议持有多头策略，盈亏比1.83，建议仓位为10%，持有1周内预期最大亏损幅度为2.4%。

　　氧化铝：震荡格局

　　核心逻辑：中观，几内亚仍未有实质性铝土矿出口限制政策。海外氧化厂受天然气影响，一度减产但随后恢复，国内供给压力仍较为显著，压制价格。微观，价格在成本附近支撑有所增强。

　　策略建议：价格或在【2600，2750】间运行。

　　核心逻辑：宏观，美伊局势反复，但美国通胀数据温和回落、就业与消费走弱，美联储加息预期持续降温。中观，印尼镍矿商协会周四表示，印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂，有选择地批准额外的镍矿石生产配额，印尼能矿部对镍矿补充配额的审批暂无新增进展。印尼Vale Pomalaa HPAL镍冶炼厂项目竣工，即将进入调试阶段，预计年产能约为12万镍吨MHP。微观，本周镍价承压走弱，重回12.7万元附近的支撑位。

　　策略建议：镍基本面变化有限，印尼镍供应显著收缩预期持续回落使镍价承压运行，但配额政策仍存在较高不确定性，在新增配额消息落地前，预计沪镍运行区间维持在【125000,135000】。

　　核心逻辑：宏观，美伊局势反复，但美国通胀数据温和回落、就业与消费走弱，美联储加息预期持续降温。中观，矿端趋紧格局持续，国内锌精矿周度加工费继续回落至-1550元/金属吨，但锌锭端社会库存维持在26万吨以上。微观，LME锌低库存持续，挤仓风险仍存。

　　策略建议：国内锌锭高库存限制向上空间，但矿短趋紧、海外挤仓风险支撑锌价中枢，预计运行区间维持在【24600,26000】。

　　沪锡：震荡格局

　　核心逻辑：中观，供给端偏紧格局延续，缅甸雨季及印尼政策仍存扰动。受高价影响，现货采购需求较为一般，刚需为主，但算力需求预期仍偏乐观，关注旺季需求兑现情况。国内社会库存连续两周抬升，LME库存仍在下降。

　　策略建议：SN2609前多轻仓持有。

　　工业硅：多头格局

　　核心逻辑：中观面，四川硅厂减产增多，西北因电价变化或规模性减产，社库去化印证供应偏紧；微观面，市场情绪较为乐观，短期继续偏强运行。

　　策略建议：短期价格区间内偏强，建议持有SI2609合约，盈亏比1.96，建议仓位10%，持有1周内预期最大亏损幅度为3.1%。

　　多晶硅：多头格局

　　核心逻辑：政策端，近期预期持续发酵，带动市场情绪偏好；中观面，库存高企和供应增长的压制仍然存在；微观面，现货价格上涨或持续拉动期货，预计短期维持偏强震荡。

　　策略建议：政策托底支撑强化，可持有PS2609合约多头，盈亏比1.96，建议仓位10%，持有1周内预期最大亏损幅度为5.2%。

　　原油：震荡格局

　　核心逻辑：地缘层面，伊朗公布霍尔木兹海峡通航新模式，供应中断担忧缓解，油价面临一定回调压力。

　　策略建议：短期单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　核心逻辑：本周钢联小样本数据显示，五大品种钢材供需双增、库存转降，基本面边际改善的持续性待确认。高炉复产阶段，炉料供应端面临扰动，炼钢成本支撑有所增强。其中国内煤矿安全检查依然严格，供给约束推动焦煤、焦炭期货涨价修复基差。预计下周螺纹、热卷期价或将延续区间震荡的走势。关注旺季成色以及焦煤供应恢复节奏。

　　策略建议：新单暂时观望。

　　铁矿：震荡格局

　　核心逻辑：进口矿供需结构边际小幅改善。但西非雨季结束后非主流矿发运仍有增长空间。而国内终端需求季节性改善空间可能有限、且钢厂盈利能力偏弱，将限制高炉复产弹性。预计铁矿价格短线有支撑，但中长期宽松格局难以扭转，制约反弹高度。01合约720附近阻力较强。

　　策略建议：卖出铁矿09合约虚值看涨期权头寸止盈离场。等待布局01合约空单机会。

　　焦煤/焦炭：谨慎看涨

　　核心逻辑：

　　焦煤：近期煤矿安全事故依旧时有发生，周五陕西印发召开煤矿紧急警示会议的通知，国内矿山各项检查严格且频繁，煤矿复产节奏偏慢。国内焦企减产，但高炉铁水产量已连续2周回升，终端需求有季节性回升预期。焦煤供需结构边际改善，焦煤期货涨价修复基差的驱动依然存在，蒙煤仓单成本1450-1500之间。策略上，多单继续持有，关注1400附近的阻力。关注安全生产与保供政策博弈，以及国内终端需求旺季成色。

　　焦炭：焦企盈利恶化、主动减产情况增多。国内终端需求、高炉生产季节性回升。焦炭供需结构边际改善，本周全口径焦炭库存下降。且入炉煤价格偏强运行。预计下周焦炭价格或将继续震荡偏强运行。策略上，多单继续持有。关注国内增量稳增长政策信息。

　　策略建议：焦煤01合约多单，可于1400附近择机止盈。

　　纯碱：底部震荡

　　核心逻辑：纯碱产能过剩、供应高位、碱厂库存增加、下游需求收缩的格局并未发生实质性改善。本周纯碱期货价格反弹更多源于估值偏低后，主力多头资金主动止盈离场。若无有效产能出清，纯碱价格中长期驱动仍旧向下。维持纯碱谨慎看跌的观点。关注纯碱反内卷政策信号。

　　策略建议：绝对价格已偏低，把握反弹后抛空01合约的机会。

　　玻璃：底部震荡

　　核心逻辑：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊的格局仍未发生实质性改善，未来几条产线复产点火计划或进一步加剧过剩压力。如果产线冷修规模无法进一步扩大、并推动存量库存消化，玻璃价格中长期驱动依旧向下。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　策略建议：绝对价格已偏低，把握反弹后抛空01合约的机会。

　　农产品

　　棉花：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，国内主产区气温仍高于历史均值，美国主产区旱情转差，新季供应担忧情绪升温；微观面，价格或继续维持高位震荡。

　　策略建议：短期维持高位区间震荡，单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　核心逻辑：中观面，立秋后气温下降带动消费边际回升，养殖端看涨后市信心增强；微观面，底部支撑仍然较强。

　　策略建议：继续向上运行的持续性仍待观望。

　　棕榈油：谨慎看涨

　　核心逻辑：中观，MPOB报告偏中性，马来西亚累库压力延续，但基本符合市场预期。印尼受干旱影响，火灾增多，天气对棕榈油远期供给拖累担忧强化。另外印尼或对棕榈油等战略出口商品统一管理。而印度受季节性因素，进口需求表现较为乐观。微观，相关品菜油表现强势。

　　策略建议：P2701合约多单继续持有。

　　白糖：底部震荡

　　核心逻辑：国内供应宽松、消费偏弱、库存偏高的格局难以改善，内蒙古下月新糖入市。不过海外厄尔尼诺天气对欧洲、印度、泰国白糖供应潜在影响较大。巴西制糖比大幅下降对冲甘蔗丰产的影响。多家机构预计26/27榨季全球白糖供应转向紧缺状态。弱现实、强预期，预计白糖价格底部震荡为主。

　　策略建议：新单观望。