日本可能采取更多措施支撑日元的风险，让企业盈利前景黯淡了不少，因为投资者正在权衡日元汇率的任何升值对出口商利润的影响。过去两年，日元疲软一直是日本出口商盈利超预期的主要推动因素，尤其是在许多公司此前设定了更为乐观的外汇预期的情况下。例如，本田汽车(TM.US)上周公布，外汇为其第一季度营业利润贡献了910亿日元，使其业绩超出市场预期。

　　法国兴业银行亚洲股票策略主管Frank Benzimra表示：“目前市场情绪谨慎。日元无疑是股市需要关注的风险因素。”

　　 Benzimra表示，随着日美近期联合干预市场的影响逐渐减弱，股票投资者担心日本央行可能加快加息步伐。他还补充说，任何进一步的汇率波动都会给股市带来压力，尤其是汽车制造商的股票。

　　本季度业绩大多超出分析师预期，但并非所有业绩都转化为股价上涨，一些公司甚至在财报发布后股价下跌。根据数据，去年4月至6月季度，净利润超出预期的公司在业绩公布后的第二天，其股价平均跑赢MSCI日本指数1%。而今年，业绩超出预期的公司，其股价表现则比该指数低0.5%。

　　随着日元走势愈发难以预测，投资者对那些依赖疲软汇率提振利润的公司开始持怀疑态度。本季度业绩强劲的几家知名出口商，其股价随后出现下跌，其中包括相机制造商佳能公司和制药公司武田药品工业株式会社。

　　行业研究策略师Laurent Douillet和Aditya Khanduja在一份报告中写道：“市场反应谨慎，推动业绩超出预期的因素是外汇波动，而不是运营改善。”

　　他们警告说，鉴于当局已表现出稳定日元的“官方决心”，未来的盈利上调需要更强劲的经营业绩来支撑，而不是有利的汇率走势。

　　 Polar Capital的投资组合经理Chris Smith表示，投资者日益挑剔的眼光更多地表明了策略的转变，而不是日本市场面临的更广泛的逆风。

　　他表示，随着日元、地缘政治和人工智能资本支出周期等因素的不确定性增加，越来越多的交易员转向自下而上的投资策略，而不是购买一篮子出口商股票。他预测，拥有强劲需求渠道的制造商，例如芯片设备制造商，即使在日元走强的情况下，也应保持韧性。

　　 Benzimra表示，日元任何大幅升值，例如2024年夏季出现的升值，都将对日本股市造成广泛的下行压力。他表示，“在9月份的政策会议之前，关于日本央行是否应该收紧货币政策的问题将会越来越多。如果我们看到日元波动性再次突然走高，那将对市场构成拖累。”