国际方面，原糖反弹触及一年内高点后震荡回调。北半球收榨，产量超预期，促使糖价承压。机构预期26/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺，巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，支撑糖价。截至6月30日，巴西中南部双周食糖产量为390.3万吨，同比减少26.33%；中南部地区乙醇总产量达1136.5万升，同比增20.44%。

国内方面，库存高企，销售进度偏慢，白糖整体承压。截至6月底，广西产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，销糖率65.32%，同比下降14.19个百分点；截至7月底，云南产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，销糖率69.15%，同比下降11.53个百分点。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。

策略建议：全球糖市供应预期有所转变，叠加天气升水，原糖震荡偏强。国内整体购销进度滞后，库存高位，压制糖价，反弹幅度较外糖偏弱。中期市场存在天气担忧，糖价有转强可能。