编辑日期：2026/8/12

　　巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，在伊朗条件得到满足之前，霍尔木兹海峡不会开放。卡塔尔外交部发言人表示，阿曼与伊朗之间的谈判目前已进入“高级阶段”，收到来自两国积极反馈，谈判处于关键时刻。

　　1.乘联分会数据显示，7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%。其中新能源车零售95.1万辆，同比下降3.9%，渗透率65.1%；常规燃油车零售51万辆，同比下降41%。7月新能源乘用车出口54万辆，同比增长147.8%。

　　2.CME集团与GPU市场数据公司Silicon Data宣布，计划于10月5日推出两份算力期货合约，目前仍有待监管审批。两份合约分别为Silicon Data H100 Rental Index Futures和Silicon Data B200 Rental Index Futures，将在CME挂牌，并适用纽约商品交易所（NYMEX）相关规则。合约将追踪Silicon Data编制的H100和B200 GPU租赁价格指数，以每小时GPU租赁成本作为核心定价指标。

　　北京时间20:30，美国7月CPI数据公布。

　　反弹临近压力位，股指阶段性整固

　　周二A股市场震荡走弱，上证指数收跌0.82%，创业板指上涨0.34%，市场成交额回落至2.34（前值为2.54）万亿元。从行业来看，通信板块表现偏强，有色金属板块领跌市场。股指期货偏弱整理，IC、IM小幅收涨。

　　宏观方面，近期美伊谈判消息反复，但市场预期局势向缓和方向发展。产业层面，美股AI云服务巨头CoreWeave最新营收、利润超预期，且在手订单超千亿，盘后股价一度大涨近16%；光通信龙头Lumentum业绩小幅超出预期，盘后股价一度上涨超3%。

　　整体来看，随着反弹临近压力位，股指阶段性缩量整固，但考虑到美联储加息受就业数据的约束、AI链情绪企稳，震荡向上格局未改，关注今晚美国CPI数据表现。

　　央行零投放，市场情绪转向谨慎

　　债市昨日震荡运行。宏观方面，通胀数据表现偏弱，经济数据延续分化。流动性方面，通胀压力减弱，市场对流动性宽松预期有所改善，但昨日央行在公开市场零投放，资金面虽然仍保持宽松，但市场预期有所偏谨慎。整体来看，债市环境边际好转，但高估值担忧仍存，继续关注今日央行操作。

　　贵金属

　　加息预期边际降温，贵金属震荡偏强

　　黄金/白银：宏观面，短线中东局势易反复，但双方仍有向和谈推进的意愿。即将公布的美国7月通胀数据将触及二季度以来的低点。美联储加息预期边际降温，CME显示，9月加息概率已降至48%。微观面，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已陆续出现明显的资金回流信号，其中亚洲、欧洲买盘陆续回归，对金价形成推涨动能。随着黄金价格逐步接近当前美元汇率利率对应的合理估值区间，进一步上行动能确认前，涨势或边际放缓。接下来关注中东局势变化，以及本周美国即将公布的通胀数据。

　　铂金/钯金：目前铂钯整体跟随金银波动，节奏上略微滞后。鉴于金银延续反弹走势，铂钯或将跟随金银偏强运行。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　供给紧缺加剧，铜价维持高位

　　宏观方面，美元指数继续维持在100下方运行。供需方面，矿端扰动增加，冶炼加工费仍在持续向下，矿端紧张格局加剧。印尼冶炼厂因故障停产，或将停机数周，进一步加剧供给紧张，非美地区铜库存继续维持在低位，LME现货升水持续走高。需求端现实表现仍偏弱，但旺季需求预期叠加新兴领域需求。整体铜价宏观环境边际好转，供需趋紧预期叠加低库存，价格下方支撑有所强化。当前价格接近前高，关注续涨动能。

　　沪铝

　　海外短缺格局难改、国内去库延续及宏观利多共振

　　宏观方面，进一步加息的概率有限，宏观压力趋于持续缓解，为铝价提供相对温和的货币环境。供应端，LME铝库存持续下滑至本世纪低位，对铝价形成强底部支撑；国内电解铝运行产能虽处高位，但铝水比持续提升致铸锭量下降，淡季社库仍维持去化态势，周度回落1.6万吨至91.7万吨。整体看，海外短缺格局难改、国内去库延续及宏观利多共振，铝价偏强运行基础稳固，预计短期维持偏强震荡格局。

　　氧化铝

　　供给端扰动增多，过剩格局延续

　　氧化铝价格重回2700上方，但仍处偏低位。基本面方面，几内亚表示其国有矿企计划通过月度招标销售氧化铝，对矿端限制意愿仍存，但力度相对有限。氧化铝过剩压力仍较为显著，虽然部分地区检修，但开工率仍维持偏高水平，供给压力持续，库存仍在持续抬升。海外方面，印尼出口扰动消退，挪威海德鲁氧化铝厂因天然气短缺下调产能。整体供需面仍偏弱。但扰动增多，且矿端价格相对坚挺，下方支撑有所改善。

　　沪镍

　　宏观面，近期美伊谈判消息反复，但市场预期局势向缓和方向发展，关注今晚美国CPI数据表现。基本面，变化有限。供给端，受原料供应扰动、IWIP镍铁产线减产让位于电解铝生产等因素影响，7月精炼镍产量继续回落，今年1-7月国内精炼镍产量同比减少4%，全球镍显性库存边际小幅去化，但仍维持在38万吨以上。需求端，不锈钢需求平淡、新能源部分受限于三元电池装车量占比不足20%，新一轮需求周期需等待固态电池产业化有所进展。整体来看，基本面缺乏方向性驱动，印尼镍矿补充配额情况是接下来的主要变量，关注相关企业补充配额落地情况。

　　硅能源

　　短期成本支撑叠加西南减产推动供应趋紧，工业硅偏强运行

　　工业硅方面，西南产区受电费上涨影响，四川多家硅企已有减停产计划，云南维持稳定生产；据SMM统计7月全国产量38.8万吨，8月减产检修增多，预计产量环比降至35万吨附近，供应端收缩趋势明确。短期供应趋降叠加成本支撑，预计维持震荡偏强运行。

　　多晶硅方面，上周价格合规指导及八家企业上海签署反内卷《倡议书》共同提振市场情绪，但本周市场逐步回归理性，减停产的规模、时间节奏及执行主体尚未明确，实际供给收缩力度有待观察。政策底部支撑明确，但丰水期过剩及高库存压制上方空间，短期以震荡为主，关注政策执行及现货跟涨情况。

　　钢矿

　　成本支撑增强，钢价震荡运行

　　螺纹/热卷：从季节性角度看，钢材供需回升的方向较为明确，但需求向上弹性有限，供给恢复速度决定基本面压力方向。同时，随着高炉复产预期增强，焦煤焦炭供需结构也将随之边际改善，期价向上运行修复贴水，叠加铁矿供应扰动，炼钢成本重心正逐步上移。暂维持本周螺纹、热卷期价震荡的判断。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。

　　铁矿：高炉复产、长协谈判与BHP工人罢工等供应端短线扰动显现、再加上海运费成本升至高位，进口矿价格短线支撑增强，但随着进口矿发运中枢的抬升、且终端需求缺乏弹性，中长期看铁矿价格上方空间有限。未来关注铁矿发运、高炉复产、以及海运成本变化。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。

　　煤焦

　　供需结构边际改善，焦煤焦炭期价上涨修复基差

　　焦煤：国内煤炭产地检查严格，供给约束依旧延续。截止周二，山西停产炼焦煤矿55座，环比持平。下游常规检修高炉有望季节性复产，缓和焦煤需求担忧。国内焦煤资源偏紧，下游对蒙煤的采购需求有所增多。根据汾渭数据，目前蒙煤仓单成本升至1466元/吨，焦煤期价依旧深度贴水仓单成本。预计近期焦煤近月合约或延续涨价，修复基差。

　　焦炭：随着焦炭现货三轮降价，以及焦煤价格反弹，焦企陷入亏损减产的情况增多。叠加高炉有望季节性复产。焦炭供需结构或将边际改善，焦炭继续提降的预期有所减弱。预计近期焦炭近月合约也将跟随焦煤涨价修复基差。

　　纯碱玻璃基本面变化有限，但估值已偏低

　　纯碱：随着纯碱行业大范围亏损持续时间增加，叠加夏季高温天气，碱厂检修增多，纯碱日产降至10.2-10.3万吨之间。不过在当前产量下，纯碱行业尚未出现明显的供需结构改善，趋势逆转仍需等待，综上，暂不宜高估本次移仓换月阶段减仓反弹的持续性和反弹高度，切勿追涨。关注国内增量稳增长政策与行业反内卷政策信号。

　　浮法玻璃：浮法玻璃需求疲软、供应相对宽松、库存高位徘徊的格局基本没有改变。随着行业全面亏损持续时间不断增多，玻璃厂冷修计划有所增多。在供给收缩幅度进一步扩大、推动上中游存量高库存消化前，玻璃价格驱动依旧偏空，暂不宜高估本次移仓换月阶段盘面减仓反弹的持续性和反弹高度。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　原油

　　油价维持宽幅震荡的高波动格局

　　地缘方面，美伊关于霍尔木兹海峡重开谈判再现波折，伊朗提出战争索赔诉求，美伊双方分歧显著，海峡通航前景转暗，此前市场押注的供应恢复预期落空。供应方面，胡塞武装对沙特阿美吉赞炼油厂实施打击，该40万桶/日炼厂重启推迟至8月30日，中东成品油供应脆弱性凸显。整体看，地缘风险溢价短期难以消退，在霍尔木兹海峡通行未实质恢复前，油价维持宽幅震荡的高波动格局。

　　甲醇

　　成本提振价格，继续关注海峡局势

　　焦煤表现强势，受成本提振，甲醇价格走高。供需方面，前期检修影响消退，货源供应回升，而传统下游原料采购量下滑，需求支撑不足。港口累库速率放缓，但伊朗装置后续开工有进一步回升可能，继续关注海峡局势变化。

　　PVC

　　供需面偏空，成本提供支撑

　　PVC基本面高库存压制与成本支撑并存，出口放量持续性不足，内需偏弱，库存去化缓慢，后续产业链面临累库压力。成本端电石法与乙烯法利润压缩，边际减产约束下方空间，但反弹会修复利润并带动负荷提升，压制上方高度。

　　MPOB数据偏空，天气担忧支撑价格

　　中东局势不确定性较强，宏观面驱动减弱。供需方面，MPOB数据公布，产量与出口均超预期，库存累库略超市场预期，报告整体偏中性，且市场此前对累库已有较充分定价，未对价格形成明显拖累。另外天气减产预期难以证伪，市场担忧有所增强，中长期供减需增预期仍存，对价格下方形成支撑。

　　白糖

　　估值偏低、预期支撑尚存，白糖价格支撑增强

　　市场担忧极端天气将影响海外白糖供应。欧洲、东南亚白糖供应收缩预期较强。多个机构进一步上调2026/27年度全球白糖市场短缺规模。白糖市场情绪回暖。不过国内白糖高库存难以消化的弱现实并未出现实质性改善，仍将制约白糖价格反弹高度。预计本周糖价或将震荡偏强运行。