用备兑策略抄底，最大的好处是容错性极高。因为你已经在低位开仓，就算市场转头向下、价格跌破行权价，被迫接货后，你还能继续做备兑——只要行情在一定区间内震荡，你就能赚钱。即便短期出现下跌，只要不是持续性的暴跌，加之上你并未使用杠杆，压力完全在可承受范围之内。这笔收益虽然不高，但你能拿到手的概率非常大。

　　不过，备兑策略的天花板也很明显：一旦行情大幅上涨，因为卖出了看涨期权，你会在刚启动时就“卖飞”，只赚到启动阶段的一点小钱，后续的大涨收益就与你无关了。

　　反比率价差抄底的逻辑则完全不同。它的适用场景是：当前隐含波动率极低，而你判断一旦行情启动，就会出现大幅上涨。在这种情况下，如果直接买入单腿看涨期权，一旦时机把握不准，标的可能半年一年都不涨，连续付出的时间价值损耗会让你难以承受。

　　反比率价差的精妙之处在于：卖出平值或浅虚值的看涨期权，同时买入更多张更虚值的看涨期权。这样构建下来，付出的时间价值极低，甚至下跌时还能有微薄盈利，足以让你“扛住”漫长的低迷期。一旦大行情爆发，因为上方买入了多张虚值合约，你就能大赚一笔。

　　但这个策略也绝非完美。大部分时间它只有极小盈利或极小亏损，并不以赚钱为目的，只是为了让你“活着”等到行情爆发的那一刻。而它真正的软肋在于——如果标的价格只是小幅上涨，反而会触发亏损。不过，反比率价差的精妙之处就在于：长期低迷之后，要么继续阴跌，要么一旦反转就可能是暴力拉升，小幅上涨的概率反而最低——策略的弱点，被刻意放在了最不容易发生的地方。

　　两种策略虽同为抄底，使用条件却判若云泥。反比率价差必须等到横盘震荡已久、隐含波动率已跌至极低时才能启用——因为“小涨”的界定，本就与隐含波动率高低息息相关。而备兑策略(或车轮策略)则要求隐含波动率至少不能太低，否则作为卖方收到的权利金微乎其微，一旦行情真的启动，卖飞的代价就太不划算了。条件不同，时机各异，选哪条路，全看你对市场状态的判断。