本周甲醇价格有所反弹，周二主力2609合约价格报收2624元/吨，涨幅为4.09%。7月下旬至8月初甲醇价格持续回落，核心驱动是地缘扰动缓和叠加基本面疲软。展望后市，供应维持高位和需求偏弱，将限制甲醇价格的上行空间，不过煤价支撑与台风导致的阶段性进口减量，也对盘面形成托底。预计甲醇期价重回震荡格局，震荡区间为2300～2700元/吨。

　　供应上升预期增强

　　图为甲醇产能利用率

　　6月以来，原料煤价格上行，甲醇价格走弱，西北煤制甲醇企业利润快速压缩，内蒙古地区单吨毛利从最高的800元/吨回落至近期的200元/吨。不过，目前企业仍维持盈利，8月检修季结束，装置已全面复产。根据钢联数据统计，截至8月6日当周，国内甲醇开工率为87%，环比上升3个百分点，处于近年同期高位。8月甲醇产量预计回升至900万吨，环比增长约5%。

　　图为甲醇周度产量(单位：万吨)

　　图为秦皇岛煤价(单位：元/吨)

　　进口端，2026年上半年受美伊冲突升级、伊朗装置停车及霍尔木兹海峡通航受限影响，1—6月甲醇累计进口量仅为378.09万吨，同比下降29.69%。随着霍尔木兹海峡通航恢复，中东货源集中到港，6月进口量回升至46.58万吨，7月卸货量大幅攀升至约90万吨，环比接近翻倍。预计8月进口量边际回落至75万吨，进口增速虽然有所放缓，但仍显著高于二季度水平。

　　库存方面，自7月中旬起，随着进口货源集中到港，港口一度出现累库。短期受台风影响，长江口进入封控状态，外轮需解封后方可入江卸货。预计8月中旬华东到港量明显缩减，港口库存将转向去化。内地方面，工厂库存处于低位，且长单履约顺畅。当前甲醇市场呈现“港口待去库、内地已去库”的结构，沿海甲醇基差受此支撑表现偏强。

　　图为甲醇社会库存(单位：万吨)

　　需求偏弱格局难改

　　 MTO(甲醇制烯烃)是甲醇需求的核心组成部分。自2026年3月起，MTO需求明显走弱，叠加部分MTO工厂无法正常购买伊朗甲醇原料，行业多数装置处于停车或降负状态，且甲醇价格反弹持续压制行业利润。不过，近期随着甲醇价格快速下跌，华东MTO装置综合利润显著修复。产品端行情呈现分化态势：华东乙烯市场走势偏弱，对MTO利润拉动有限，但丙烯价格先跌后涨、外盘涨幅突出，成为本轮MTO装置利润回暖的核心驱动。整体来看，本轮MTO利润回暖，本质上是由国内丙烯基本面的强势表现主导的。

　　传统下游需求整体呈边际回暖态势。其中，冰醋酸仍是主要拉动项，安徽华谊及兖矿鲁南检修装置相继复产，对甲醇的刚性需求随之放量。不过，传统下游需求的权重有限，对甲醇价格的支撑难以对冲港口累库、MTO低开工率的压制作用。需求的实质性改善仍需等待9月之后，季节性补库与MTO装置重启落地才能实现。

　　后市展望

　　综合来看，当前甲醇市场处于“国产供应放量、低库存托底、弱需求底色未改”的复杂格局之中。国内装置复产，周度产量存在回升预期。低库存基数对基差及盘面形成阶段性托底。MTO产能利用率处于近年来偏低水平，传统下游虽边际回暖，但权重有限，需求端尚难承接供应增量。因此，未来甲醇期货主力合约价格大概率维持震荡格局，震荡区间为2300～2700元/吨。(作者单位：中信建投期货)