美国经济数据及地缘政治格局影响明显，金银近期经历反弹构成。考虑到货币政策路径以及风险偏好可持续性，贵金属反弹进程已经过半，中期调整格局并未改变。

　　截至8月7日，外盘伦敦金银分别上涨7.44%和10.23%，COMEX金银分别上涨7.17%和10.41%；SHFE金银分别上涨5.03%和9.43%。

　　1.霍尔木兹海峡局势持续演变，伊朗与阿曼谈判接近敲定协议。伊朗外交部发言人8月3日表示，伊美之间目前无直接会谈，伊朗谈判对象为阿曼。伊朗最高领袖军事顾问雷扎伊4日称，决不允许美国在海峡开辟任何非伊朗航线，即使美方部署军舰也将作为目标。据伊朗媒体5日报道，伊阿谈判已接近最终敲定，届时北部和南部航道均将关闭，所有通行转移至中央走廊，由伊朗管理入口、伊阿共同管理出口。伊朗议会正审查相关法案草案，拟禁止美国、以色列及敌对国船只通过海峡，违者面临最高货物价值20%的罚款。美国官员7日表示，预计很快达成协议，一旦宣布恢复不受阻碍的商业航运，美国将解除对伊朗港口的封锁。

　　2.美联储释放偏鹰信号，沃什准备在数据偏热时加息。美国财长贝森特表示协调一致的外汇行动遏制了日元无序波动，如需进一步联合干预将毫不犹豫。纽约联储主席威廉姆斯称，鉴于通胀预计下半年放缓，当前利率水平处于良好位置。据英国金融时报6日报道，如果未来几周公布的通胀数据偏热且市场进一步提高加息预期，美联储主席沃什已准备好上调利率；其身边人士透露，沃什承认自就任以来在沟通方面存在失误，未能充分强化物价稳定的关键信息。纽约联储调查显示，7月美国消费者对未来一年通胀预期从3.7%小幅降至3.6%，三年和五年预期分别维持在3.3%和3%不变；消费者对就业市场整体预期有所改善。

　　3.美国经济数据分化，制造业强劲但就业市场显著降温。美国7月ISM制造业指数录得55.6，高于预期54及前值53.3，连续第七个月扩张，扩张速度创四年多来最快；但7月ISM非制造业指数为54.1，低于预期54.5和前值54，服务业扩张步伐略有放缓。就业数据方面，美国7月ADP就业人数仅增加4.4万人，远低于预期6.5万和前值9.8万，创年内最低；7月非农就业人口变动为-2.3万人，大幅低于预期8万人及前值5.7万人，同时5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人；7月失业率为4.1%，略低于预期4.2%和前值4.2%。8月1日当周首次申请失业救济人数为19.9万人，低于预期20.5万人。

　　4.美国贸易保护主义持续加码，25个州起诉政府最新关税措施。美国总统特朗普8月3日签署行政令，依据232条款对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，相关措施将于12月4日生效。8月3日法庭文件显示，美国25个州提起诉讼，反对政府最新关税措施，称总统针对60个贸易伙伴征收关税超出法定权限，且绕过法律规定程序。中美科技摩擦方面，据路透社4日报道，美国政府正起草禁令，拟禁止进口中国新型号数据中心光收发模块，以保护AI发展关键基础设施。中国驻美大使馆敦促美方停止抹黑中国企业，并表示将采取一切必要措施回应任何严重损害中方利益的行为。

　　上周美元指数有所下跌。美伊地缘风险溢价部分回落，对美元的避险支撑有所减弱。经济数据方面，美国7月ISM制造业指数录得55.6，高于预期54及前值53.3，连续第七个月扩张，扩张速度创四年多来最快，一度对美元形成支撑；但就业市场显著降温，7月ADP就业仅增4.4万人创年内最低，非农就业意外减少2.3万人，远低于预期8万人，且5月及6月新增就业人数合计下修10.3万人，疲弱的就业数据压制了美元走势。美联储方面，纽约联储主席威廉姆斯称利率处于良好位置，通胀预计下半年放缓；沃什准备在通胀数据偏热时加息，但市场对就业疲软与政策路径的博弈仍在持续。25个州起诉政府最新关税措施，贸易政策不确定性也对美元构成一定拖累。多因素共同作用下，美元指数当周小幅收跌。

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，8月7日COMEX金库存2670.83万盎司，较前一周减少32.91万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，8月7日COMEX银库存3.34亿盎司，较前一周增加了147.37万盎司。

　　截至8月7日，SPDR持仓量为1017.54吨，与前一周相比增加了10.53吨，基金持仓有所增加。截至到8月7日，SLV持仓量为15172.99吨，与前一周相比增加了35.76吨，基金持仓有所增加。

　　截至8月7日当周，沪金主力期货持仓量为207293手，较上周增加25143手；沪银主力期货持仓量为332723手，较上周增加36985手。

　　美国经济数据及地缘政治格局影响明显，金银近期经历反弹构成。考虑到货币政策路径以及风险偏好可持续性，贵金属反弹进程已经过半，中期调整格局并未改变。

　　写作日期：2026年8月10日