一提"配置海外"，很多人的第一反应是打开QDII基金列表。但在2026年的夏天，这一步可能已经卡在了"买不进去"上。

中国基金报统计，6月以来已有超20只QDII基金密集宣布暂停大额申购，部分产品单日申购上限被一路压到10元——买10块钱的海外基金，连一手都凑不齐。更宏观的画面是：目前全市场超六成QDII基金处于暂停申购或暂停大额申购状态，近三成限购额度在100元及以下。当"想配置海外"撞上"买不进去"，一个现实的问题摆在所有投资者面前：除了QDII，出海的钱还能走哪条路？

第一重门：QDII为什么会"堵"

要找替代渠道，得先弄明白QDII这条主路为何限流。原因有三，层层叠加。

其一，是外汇额度的硬约束。国家外汇管理局审批的QDII投资总额度虽已达1708.69亿美元，但面对境内投资者日益增长的全球化配置需求，额度紧张始终未能根本缓解。沪上一位QDII基金经理点破核心逻辑：QDII基金的投资运作受制于外管局批准的境外投资额度，一旦额度接近耗尽，基金公司便不得不启动限购。2025年6月额度扩容30.8亿美元后很快就再度耗尽，如今"一日售罄"的外汇额度消耗速度已成常态。

其二，是非法跨境渠道的清退与回流。2026年5月22日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，对富途、老虎、长桥等境外券商开出合计超20亿元的罚单，明确两年内全面清退境内非法业务。中信证券测算，受影响账户资产规模约2000亿至2500亿港元，这些资金被要求回归QDII、港股通、跨境理财通等主流合规路径——供给缺口因此被进一步放大。

其三，是高溢价陷阱的反噬。场外限购把资金逼入场内抢筹，多只科技QDII溢价率居高不下：景顺长城纳指科技ETF溢价率一度超20%，华泰柏瑞中韩半导体ETF溢价超15%。格上基金研究员关晓敏给出明确红线：溢价率超过5%需警惕，超过10%不追高——溢价回落形成的亏损，与底层资产实际表现脱钩，是纯粹的本金损耗。

三重约束叠加，QDII这道主路看似通行、实则常年拥堵。

第二重门：替代渠道的"出海路网"

把合规出海渠道画成一张"路网图"：QDII是车流量最大的主干道，因"额度收费站"常年限流；而它旁边，其实还并行着几条同样能通到海外的路。每一条路的入口、限速、载重都不同，适合的车也不同。

互认基金——不设卡的"第二跑道"

互认基金，简单说就是把香港注册的基金拿到内地来卖。它最大的优势在于拥有独立的3000亿元总额度机制，与QDII额度互不冲突，单只产品没有额度限制。中信建投研报指出，与QDII基金由内地基金公司发行、占用外汇额度不同，互认基金由香港基金公司发行，因而成为QDII之外最值得关注的替代选项。门槛通常1000元起，支付宝、天天基金等主流平台均可购买。

利好明确：不占QDII额度、低门槛、客地销售比例已放宽至80%。挑战同样真实：赎回到账通常需5至10个工作日，远慢于内地T+1；底层多为港元/美元计价，人民币申赎需两次换汇，汇率波动对最终收益影响不可小觑。

跨境理财通——大湾区专属的"闭环匝道"

"跨境理财通"面向粤港澳大湾区内地九市居民，通过"南向通"闭环式投资港澳合资格理财产品，个人投资额度最高300万元，产品以中低风险为主（银行理财、货币基金、投资级债券）。央行数据显示，截至2026年4月末，大湾区参与跨境理财通的个人投资者达18.06万人，境内办理跨境资金汇划金额已达1374.60亿元。

利好是额度充足、闭环合规、风险偏低。挑战是门槛极硬：需大湾区户籍或连续两年社保/个税，且家庭金融净资产不低于100万元、或金融资产不低于200万元、或近三年年均收入不低于40万元——适用范围极为有限。

港股通——弹性最高的"主干辅路"

与QDII申购受限、场内高溢价形成对照，港股通凭借制度优势成为布局港股的优选。它覆盖700余只标的，使用人民币结算、不占用换汇额度、不存在QDII常见的场内高溢价问题。2026年5月南向ETF通进一步扩容至31只，标的延伸至韩国、日本、澳大利亚等市场。

利好是制度成熟、无溢价、弹性高。挑战是硬性门槛：证券账户前20个交易日日均资产不低于50万元，且需通过港股知识测评；更关键的是，港股通投资范围仅限于香港市场标的，无法直接投资英伟达、微软等美股核心资产——而本轮全球科技行情恰恰由这些美股龙头引领。

QDLP——高门槛的"另类专线"

QDLP（合格境内有限合伙人）聚焦境外另类资产，可投海外私募股权、对冲基金、房地产基金等非标资产，起投通常300万元起，适合持有3至7年以上的专业投资者。利好是能触达差异化另类投资；挑战是流动性弱、估值不透明、机构信用风险与集中度风险突出，只适合能承受高波动的专业玩家。

第三重门：把"选品+调仓"交给专业团队

把这张路网摊开看会发现一个共性问题：无论是互认基金、港股通还是QDLP，投资者都要自己面对选品困难、溢价陷阱、再平衡麻烦、汇率敞口四重折磨。对大多数非专业投资者而言，更现实的路径，是把"选基、调仓、再平衡、陪伴"整体封装，交给持牌基金投顾团队打理。

这恰恰是两只投顾组合的设计初衷——它们不要求你亲自研究哪条路、什么时候换道，而是由专业团队在全局视野下完成配置。

重点推荐：海外权益优选与中西合璧，一对"出海双引擎"

海外权益优选——纯粹的全球权益敞口（R3）

一、组合核心要素

海外权益优选组合专注于全球范围内的优质权益资产，深入挖掘全球主要经济体的潜力，精心挑选全球主要经济体的权益资产作为核心投资标的。我们依托深入的全球宏观研究和证券市场研究，优选资产并采用适度分散的投资策略，以达到资产稳健增值的目标。

● 产品成立时间：2024年8月7日

● 业绩比较基准：中证QDII基金指数（H11026）

● 建议最短持有期：3年

● 收益目标：以更小的波动，跟住并力争跑赢中证QDII基金指数（H11026）

二、组合运作思路

为了在享受全球经济发展成果的同时，降低组合的整体波动，海外权益优选组合的运作中，会先根据量化配置模型(即均值方差模型)，锚定不同国家和地区权益资产在历史周期中呈现的“风险-收益”特征，进行上千万次模拟组合，找到最优的方案做适当的底层模型。

在实际投资中，由于不同资产都是有自己的经济规模与周期性，因此并不是基于量化模型进行刻板的资产配置，该组合会在模型基础上，基于美林时钟(不同经济体宏观经济周期、金融周期、盈利水平等)和风险溢价(估值水平)等战术方法优化组合配置，以提升整体组合的投资胜率。

最后，组合还会持续跟踪与监控不同资产的投资性价比，并对组合进行动态的管理，优化整体组合的风险收益。

在仓位配置上，组合采用以权益类基金为主，固收类、商品基金为辅的方式，其中：

● 权益类基金配置比例为60-100%，用较高的权益仓位暴露， 期望充分享受全球经济发展成果；

● 固收类基金比例为0-40%，货币基金比例为0-10%，期望在获取稳健收益的同时，降低组合整体波动，改善持有体验。

● 商品基金比例为0-20%，期望享受黄金、原油等大宗商品价格上涨带来的投资收益。

三、组合核心亮点

● 亮点一：聚焦增长潜力，精选全球优质权益资产

近两年，全球主要经济体中，美国、日本、印度、欧洲、越南等国股市，都贡献了非常好的投资回报。对于国内投资者来说，在A股持仓中加入海外权益资产，可以形成非常好的互补作用。

海外权益优选组合在选择不同国家与地区进行配置时，重点关注经济增速高、上市公司资本回报率高、经济与金融政策为顺周期、政治和政策环境稳定、估值合理的市场，如资本回报率高的美国，景气度上升的日本，以及经济增速领先的越南等国的权益市场。具体资产方面，组合优选具备清晰投资逻辑的行业，如受益于全球AI发展浪潮的科技；受益于融资环境回暖的医药；受益于美联储降息周期的美债、黄金、大宗商品，以及港股低估值、高分红，受政策支持的红利赛道等，期望充分享受每一类优秀资产增值带来的投资回报。

● 亮点二：优选资产模型，多种领域搭配有效降低波动

考虑到海外权益市场的波动较大，并且不同资产都有自己的经济规律与周期性。为了降低组合波动，组合投研团队根据量化配置模型，对于不同国家和地区的权益资产在历史周期中呈现的“风险-收益”特征，进行上千万次模拟组合，最终找到合适的方案作为底层模型。

在模型的基础上，组合还会基于美林时钟——即不同宏观经济体在经济周期、金融周期、盈利水平上的变化规律，以及估值水平，对于不同国家地区和不同领域的资产配置比例进行优化，寻求风险与收益的最佳平衡点，同时还会持续跟踪与监控不同资产的投资性价比，并对组合进行动态的管理，提升组合的内在“抗震性”。

从组合底层资产模型过去五年的回测数据看，相比单一市场，底层资产模型同时实现了“提收益”和“降风险”两大目标。

● 亮点三：稳中求进，三重合力创造超额收益

组合在追求权益市场的平均收益水平之外，还通过多资产、多领域、多策略三重合力，力争创造更高超额收益。

多资产：组合除了权益资产之外，还布局了包括美债、黄金、大宗商品等多种资产，充分享受每一种资产增值带来的收益提升。

多领域：组合在地域、行业、风格等维度，也都做了多元化的配置，配置了如全球医疗、美股科技、港股红利等不同领域的资产，捕捉不同国家或地区经济增长带来的投资回报。

多策略：为了应对资本市场的周期变化，组合采用了多种运作策略，当一种策略失效时，可以快速切换到另一种策略，避免极端行情对于账户收益的侵害。

四、组合适合人群

● 手里有一笔长期不用的闲钱，希望通过投资海外赚取收益的投资者。

● 希望加大海外投资力度，但受外汇额度限制的投资者。

● 持有A股权益资产，希望配置海外权益对冲风险的投资者。

● 希望通过多元资产配置，完善家庭资产结构的投资者。

图片来源：盈米启明星app（截至2026年8月）

中西合璧——中美平衡的"自动再平衡"方案（R4）

一、 组合核心要素

本组合主要投资于全球范围内的优质基金，构建中美核心权益资产组合，长期配置中枢比例为50:50，为客户获取权益资产的长期投资回报。组合根据核心基金池量化评估，优选指数基金、主动基金进行长期配置，在此基础上结合宏观分析和市场估值比价，对组合配置进行再平衡调整。

l 产品成立时间：2023年10月25日

l 业绩比较基准：沪深300指数

l 建议最短持有期：3年

l 收益目标：聚焦全球优质资产，力争在控制波动率的前提下，为投资者寻求长期可观的资产增值。

我们选取能够较好代表全球资产和A股市场的两个指数——MSCI全球指数和沪深300指数，统计了过去20多年间，按照不同的海外和A股资产比例搭配可以看到，规律还是很明显的——增加一定的海外资产比例配置后，不仅可以有效降低单一市场的重仓风险，还可以提高整体收益，尤其是50%全球资产+50%A股资产组合时，波动率较低，收益率较高。

二、组合运作思路

为了在享受全球经济发展成果的同时，降低组合的整体波动，启明-中西合璧组合的运作中，会先根据量化配置模型(即均值方差模型)，锚定不同国家和地区权益资产在历史周期中呈现的“风险-收益”特征，进行上千万次模拟组合，找到最优的方案做适当的底层模型。

在实际投资中，由于不同资产都是有自己的经济规模与周期性，因此并不是基于量化模型进行刻板的资产配置，该组合会在模型基础上，基于美林时钟(不同经济体宏观经济周期、金融周期、盈利水平等)和风险溢价(估值水平)等战术方法优化组合配置，以提升整体组合的投资胜率。

最后，组合还会持续跟踪与监控不同资产的投资性价比，并对组合进行动态的管理，优化整体组合的风险收益。

l 在仓位配置上，组合采用以权益类基金为主，固收类、商品基金为辅的方式，其中：

l 权益类基金配置比例为30-100%，用较高的权益仓位暴露， 期望充分享受全球经济发展成果；

l 固收类基金比例为0-70%，利用固收类基金的低波动特性，力争降低组合整体风险，改善持有体验。

l 商品基金比例为0-100%，期望享受黄金、原油等大宗商品价格上涨带来的投资收益。

三、组合核心亮点

亮点一：一键配置全球优质资产

中西合璧策略在全球范围内挖掘可持续增长的优质资产，包括美股科技、A股红利、黄金、高潜力债券等大类资产，享受多元化资产带来的长期回报。

亮点二：组合防守稳当，进攻有力

组合50%+仓位以国内外债券、黄金、红利/低波/量化风格等追求绝对收益的资产为主，提高组合长期收益的稳定性；另一方面布局美股、日本、越南等成长性资产，增强收益弹性。

亮点三：积极寻找差异化收益来源，三重合力增厚收益

多资产增厚-布局权益类、债券类、黄金等大类资产，利用多资产之间的低相关性，分散风险，把握不同资产周期性赚钱时机

多领域增厚-对于红利、科技、美股生物科技等全球范围内不同行业领域的优质资产，充分提升组合弹性

多市场增厚-组合积极投资A股、美股、日股以及越南等新兴市场，提供多元化的收益来源

亮点四：精选QDII基金，灵活配置快速应对市场变化

投研团队自主研发的金融产品遴选体系，精准定位基金经理超额收益来源，优选表现好于平均的产品；同时在在大类资产选择上也有更高的自由度，权益类资产比例为30-100%，固定收益类资产比例为0-70%，货币基金资产比例为0-100%，仓位灵活，能快速应对市场变化。

亮点五：自动调仓，及时上车

组合上线了自动调仓功能，开启自动调仓功能后，基金止盈或买入时将进行自动调仓管理，无需手动操作，能及时上车。

四、组合适合人群

l 手里有一笔长期不用的闲钱，希望通过投资海外赚取收益的投资者。

l 希望加大海外投资力度，但受外汇额度限制的投资者。

l 持有A股权益资产，希望配置海外权益对冲风险的投资者。

l 希望通过多元资产配置，完善家庭资产结构的投资者。

中西合璧组合成立于2023年10月25日，业绩比较基准为沪深300指数，组合风险等级为R4，适合风险承受能力为C4及以上的投资者。

图片来源：盈米启明星app（截至2026年8月）

写在最后：路很多，重要的是选对自己的那条

回到开头那个问题——替代QDII基金的海外资产投资渠道和产品，答案不是一个，而是一张路网：互认基金是低门槛的"第二跑道"，跨境理财通是大湾区的闭环匝道，港股通是弹性最高的辅路，QDLP是高门槛另类专线，而基金投顾组合则是把选品调仓封装好、交给专业团队的省心方案。

没有哪条路适合所有人，只有匹配自己资金属性、风险承受力与地域门槛的那一条。QDII限购是阶段性供给缺口，不是海外配置的终点；真正决定长期收益的，是你是否在拥堵之外，找到了那条属于自己的出海通道。

风险提示：产品或策略的历史业绩不预示其未来表现。基金投资有风险，投资者在投资基金之前应仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与自身风险承受能力相匹配。基金投顾服务不保证本金安全，不承诺最低收益。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。